guo [table_main] 宏源公司类模板 要点 一、行情回顾。周三国债期货早盘受穆迪调级影响短时间探底震荡，但随后再次攀高。5年期主力合约TF1709开盘价97.055 ，最高97.355 ，最低96.990 ，收盘于97.255 ，涨跌幅为0.21%，成交量为15124 手，持仓量为32943 手。三张合约总成交16086手，总持仓36034手。10年期主力合约T1709开盘价94.065，最高94.41，最低93.915，收盘于94.305，涨跌幅为0.19%，成交量为64775手，持仓量为52626手。三张合约总成交67760手，总持仓58991手。 二、资金面。周三央行进行900亿元逆回购，净回笼500亿元，连续两日净回笼。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行3.1BP至2.6230 %，7天利率下行1.45BP至2.8426 %，14天利率上行0.24BP至3.4513 %；银行间回购加权利率1天利率下行2.19BP至2.6157 %，7天利率上行0.74BP至2.9833 %，14天利率下行3.81BP至4.1169 %。 三、现券市场。TF1706合约的CTD券150007.IB，IRR为2.81%，该券当日估值为101.7692；T1706合约的CTD券为160010.IB，IRR为0.78%，该券估值为97.031。现券方面，昨日5年、10年期收益率分别下行4.5BP、1.2BP至3.6604%、3.6601%。中债国债类指数较上一交易日上行，其中中债国债总指数上行0.05BP至166.58 ，固定利率国债指数上行0.06BP至168.26 。 四、财经资讯。 1、 美联储公布5月会议纪要，，大多数美联储官员都认为，再次收紧货币政策“很快就将是合适的”，并支持将逐步收缩4.5万亿美元资产负债表。 2、 财政部：1-4月国有企业利润总额8247.5亿元人民币，同比增长24.8%；1-4月国有企业营业总收入155830亿元人民币，同比增长17.5%。 五、结论及投资建议。 周三国债期货早盘受穆迪调级影响短时间探底震荡，但随后再次攀高，五债主力TF1709收报97.255，上涨0.21%；十债主力T1709收报94.305，上涨0.19%。周三央行进行900亿元逆回购，净回笼500亿元，连续两日净回笼，说明央行政策仍偏中性，维持锁长放短操作。监管消息逐渐平息，银行间资金面仍较宽松，机构交投情绪有所回暖，一级市场利率水平下降，二级市场。美联储凌晨公布会议纪要显示6月大概率加息，多数官员赞成2017年内晚些时候缩表，但一方面国内已在提前“缩表”，利率水平处在相对高位，另一方面中美利差自3月后连续扩大，6月加息预期或已有体现，即便美联储6月加息，国内利率大幅跟随的可能性也不大，对期债价格难有冲击。五债十债利差开始修复，昨日推荐的多2手TF1709,空1手T1709的操作策略可继续持有，2*TF1709-1*T1709上升至100.20位置，待进入101.00-101.20附近后可考虑止盈，长期来看债券仍将震荡下行。 [table_research] 分析师:曾德谦(F3021262) 研究中心 金融期货（期权）研究室 TEL： 010-82292833 Email： zengdeqian@swhysc.com [table_stockTrend] 相关图表 2.50002.70002.90003.10003.30003.50003.70003.9000中债国债到期收益率:10年 [table_stockTrend] 各指标较上一交易日涨跌幅 指标名称 涨跌(%) SHIBOR_隔夜 -0.0310 回购利率_14 -0.0485 央票_3M -0.0485 3年期国债 -0.0150 5年期国债 -0.0150 7年期国债 -0.0270 10年期国债 0.0120 10年期国开债 -0.0024 中债总指数 0.0002 中债固定利率国债指数 0.0004 短期资金持续宽松，期债做陡收益率曲线 [table_reportdate] 国债期货早报 2017年5月25日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 期货（期权）研究报告 图1：5年期国债期货各合约行情走势 合约代码开盘价收盘价最高价最低价涨跌幅成交量持仓量CTD券TF1706.CFE96.80596.98097.05596.7650.19%8542687150014.IBTF1709.CFE97.05597.25597.35596.9900.21%1512432943150014.IBTF1712.CFE97.15097.32597.39597.0750.22%108404150014.IB 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图2：10年期国债期货各合约行情走势 合约代码开盘价收盘价最高价最低价涨跌幅成交量持仓量CTD券T1706.CFE94.16594.51094.58094.1050.23%16363478160010.IBT1709.CFE94.06594.30594.41093.9150.19%6477552626160010.IBT1712.CFE93.97094.30594.38093.9000.26%13492887160010.IB 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图3：5年期国债期货各合约CTD券 合约CTD券转换因子收盘收益率收盘修正久期IRR基差估值票面利率TF1706.CFE170007.IB1.0053.71144.42800.50%0.1397.66243.1300TF1709.CFE170007.IB1.0053.71144.42803.53%-0.1297.66243.1300TF1712.CFE170007.IB1.0053.71144.42803.43%-0.1697.66243.1300 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图4：10年期国债期货各合约CTD券 合约CTD券转换因子收盘收益率收盘修正久期IRR基差估值票面利率T1706.CFE170010.IB1.0443.67608.15851.74%0.1498.8403.5200T1709.CFE170004.IB1.0333.65617.97071.82%0.5097.8793.4000T1712.CFE170010.IB1.0423.67608.15852.61%0.5498.8403.5200 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图5：货币市场利率走势 现价(%)前值(%)涨跌(BP)现价(%)前值(%)涨跌(BP)SHIBOR:隔夜2.622.65-3.10 R0012.622.64-2.19 SHIBOR:1W2.842.86-1.45 R0072.982.980.74SHIBOR:2W3.453.450.24R0144.124.16-3.81 SHIBOR:1M4.064.060.19R1M4.204.28-7.73 SHIBOR:3M4.524.502.21R3M4.995.05-5.57 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图6：债券市场利率走势 国债现价(%)前值（%）涨跌(BP)国开债现价(%)前值（%）涨跌(BP)1Y3.493.49-0.60 1Y4.214.24-2.65 3Y3.673.71-3.50 3Y4.344.34-0.51 5Y3.663.71-4.50 5Y4.364.37-0.75 7Y3.733.77-4.00 7Y4.494.49-0.09 10Y3.663.67-1.20 10Y4.344.36-1.37 期限利差0.310.38-6.40 期限利差0.130.121.28 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 分析师简介： 曾德谦，（美国）东北大学金融学硕士，现任宏源期货研究中心金融期货分析师。 宏源期货研究团队 金融期货（期权）研究 金属研究 杨文璐 010-82292663 yangwenlu@swhysc.com 王潋 010-82292669 wanglian@swhysc.com 曾德谦 010-82292833 zengdeqian@swhysc.com 冯海虹 010-82292661 fenghaihong@swhysc.com 黄小洲 010－82292826 huangxiaozhou@swhysc.com 农产品研究 能源化工研究 肖峰波 010- 82292680 xiaofengbo@swhysc.com 詹建平 010－82292685 zhanjianping@swhysc.com 熊梓敬 0871－68072126 xiongzijing@swhysc.com 张小凯 010-82292665 zhangxiaokai@swhysc.com 策略研究 吴守祥 010-82292860 wushouxiang@swhysc.com 肖婷敏 010－82292660 xiaotingmin@swhysc.com 免责条款： 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。