新力量New Force总第2607期

新力量New Force 第一上海研究部research@firstshanghai.com.hk总第 2607 期 2016 年 6 月 15 日 星期三 第一上海证券有限公司 www.mystockhk.com 研究观点 【大市分析】 跌势已成 港股仍有向下探底倾向 【公司访问要点】 TCL 通讯（2618）：公司近期重点事项一览 金风科技（2208）：投资者电话会议要点 环球市场概况 最新资料简评 第一上海证券有限公司 香港中环德辅道中 71 号永安集团大厦 19 楼 咨询热线：400-882-1055 服务邮箱：Service@firstshanghai.com.hk 网址：www.mystockhk.com 第一上海 新力量New Force - 2 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 【大市分析】 首席策略师 叶尚志 852-25321549 Linus.yip@firstshanghai.com.hk 跌势已成 港股仍有向下探底倾向 6 月 14 日，港股大盘在周一急跌 500 多点后，昨日依然反弹乏力，恒指连跌第四日，而大市成交量亦缩降至仅有 532 亿多元，显示资金入市捞底的意欲依然疲弱，总体观望谨慎气氛浓厚。目前，由于环球避险情绪出现急速升温，全球股市进入了同步下跌的行程阶段，在短期不明朗因素未能消除之前，相信港股将难以扭转弱势，后市有继续向下探底寻找支撑的倾向。操作上，建议要继续控制仓位做好风控，暂时仍不宜过份激进。 恒指昨日出现震动走低，走了一波四连跌，在盘中一度下跌 154 点低见 20359，但是低位弹性依然不强，显示盘面弱势仍未能扭转。信心指标股腾讯(00700)持续受压，而国际金融股的压力来得相对明显，汇控(00005)再跌 1.35％、渣打集团(02888)再跌 2.56％。恒指收盘报 20388，下跌 125 点或 0.61％，国指收盘报 8583，下跌 37 点或 0.42％。另外，港股主板成交量缩降至 532 亿多元，而沽空金额有67.6 亿元，沽空比例 12.7％。至于升跌股数比例是 665：756，而日内涨幅超过10％的股票有 15 只，日内跌幅超过 10％的股票有 5 只。 全球股市继续同步下跌的行程，英国脱欧公投(本月 23 日)是触发点，加剧了市场的避险情绪，而事实上，每个地区股市也正在面对一些问题，市场也正好趁机会来做出调整，但要提防的是，在同步下跌的过程中，会否引发出新一轮的系统性风险，最终令到全球股市出现类似今年初的骰牌下挫，这是最大的潜在风险所在。目前的风眼在欧元区，以德国股市 DAX 指数来看，今年 3 月份的低点 9500 关口，是重要的图表支持位。欧央行在今年 3 月初宣布加推量宽规模，把每个月的购买资产额度从 600 亿加大到 800 亿欧元。因此，以欧洲龙头股市 DAX 指数来看，如果跌穿守不住 9500 关口的话，可能是欧洲量宽政策已失去对股市构成支撑力的证明。 另外，日本股市持续下挫连跌第四日，NKY 指数昨日再跌 1％至 15859 收盘，继续朝预期中的 15000 关口进发。日圆过强对日股构成打击，而市场正期待日央行在周四的会议上，有加大货币基础的宣布，但如果期待预期落空的话，要提防日圆(兑美元)有升穿 105 关口的机会，情况将对日股构成进一步打击。至于美股方面，短期加息的机会已急降，最快的加息时点可能要待至 9 月，但是美国实体经济是否转差了，却成为了市场最新的关注点。目前，美股道指仍处相对高位水平，但是已一举下破了 10 日、20 日和 50 日线，走势上已有转弱倾向。而美股期指期权合约将于本周五进行季结，要提防在完成季结后，美股的波动性有明显放大机会。 第一上海 新力量New Force - 3 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 【公司访问要点】 侯捷 852 2532 1597 Jay.hou@firstshanghai.com.hk 行业 TMT硬件 股价 7.23港元 总市值 91.9亿港元 总股本 12.72亿股 52周高/低 7.81港元/4.78港元 每股净资产 3.32港元 股价表现 TCL通讯（2618）：公司近期重点事项一览 母公司TCL集团正式启动私有化 在停牌一周后，TCL集团和TCL通讯于16年6月13日同时发布公告，正式披露了旗下子公司TCL通讯私有化方案：TCL集团拟通过其全资子公司T. C . L实业控股（香港）有限公司（TCL实业控股持有TCL通讯约65.23%的股份）以协议安排的方式私有化TCL通讯，计划注销代价为每股7.5港元，较停牌前收市价溢价约34.65%。根据购股权金额及股份奖励金额的行使情况，所需的现金金额将约为34.9亿-36.4亿港元，协议安排资金将来源TCL实业控股的自有资金及银行贷款。根据协议，TCL实业控股在协议安排过程中将不会修改注销代价且不会保留修改注销代价的权利。本次交易完成后，实业控股将持有TCL通讯100%股权，TCL通讯将从联交所退市。截至目前，要约人和要约人一致行动人共持有公司已发行股本的69.43%。后续该交易尚需得到TCL通讯独立股东大会、联交所、香港证券监管部门等审批。截至15年12月底，TCL通讯净值约每股3.32港元，另外我们注意到TCL通讯于2004年9月27日上市收盘的价格7.61港元（前复权价格）和计划注销代价相若。 公司给出私有化的理由包括：1）由于市场和行业面临巨大变化，公司需要进行内部变革，而股价长期低迷和低流动性，不利于公司通过融资进行变革2）过去5年，公司通过上市融资来提升长远的竞争力的优势未能体现，但每年需要花费较大的上市费用来维持上市地位3）改革的对股价预计会有负面影响，这将对业务变革、员工士气造成不利影响。 我们的观点:目前全球智能机出货量增速已出现明显放缓，国内和海外智能机品牌竞争激烈，公司也面临的行业和自身调整的阵痛，短期内看不到明显的催化剂，因此香港上市平台的融资功能也受限。而TCL集团在港股已有诸多其他上市平台（TCL多媒体1070，TCL显示科技334和通力电子1249），包 括TCL集团在A股上市，集团层面并不缺少直接融资的平台。减少一个上市平台反而有利于舒缓旗下其他上市子公司因为相互的关联交易所造成的股价干扰因素。 5月份智能手机销量同比下降13% 公司最近公布的5月手机及其它产品销量合计 613.3 万台，同比增长 11.3%，其中智能手机销量同比下降 12.7%。国内及国外市场的销量分别为26.4万台和586.9万台，海外手机销量占比约96%。2016年1-5月手机销量为2800万台，同比增长3%；其中，智能手机占比刚好超过50%，其销量为1460万台，比去年同期下滑14%。数据显示在智能手机为主流趋势的今天，公司智能手机销量反而在不断下降，而低端功能机销量不降上升，同时公司在国内市场份额的争夺没有看到明显优势。 16年一季度营收同比下降17% TCL公布的2016年一季度财务报告显示，通讯一季度营业额55.54亿元，同比下降17%，净利润为1425万元，同比下降92%。毛利率按年升0.3个百分点至19.4%，净利润率同比下降2.6个百分点至0.2%。中国市场表现较差，一季度在中国区的营业额同比下降了70%，手机及其他产品销量同比下降了55%。 33.544.555.566.577.58 第一 侯捷 852 2Jay.ho 行业 股价 总市值总股本52周每股净 股价 791113151719一上海 2532 1597 ou@firstshanghai风电 10.88港 值 298.11亿本 27.4亿股高/低 18.38港净资产 7.56港元价表现 i.com.hk 港元 亿港元 股 港元/8.81港元 元 本报告不可金风科技 1-5月份招公司订单保场的公开招们预计1-5 公司拥有较中国风电早秒的范围。术水平的提部、华北和半以上。公 《关于做好好新能源行今年上半年商积极性。在解决弃风关风电企业已从北方转电场仍然有风场的最低 图表1: 风资料来源：发改可对加拿大、（2208）：投招标情况高保持良好增长招标量有望同月份自有风较为成熟的早期开发阶段随着装机规提高以及电网和华东地区迁司已先后开好风电、光行业的可持年甘肃、新疆该文件的出风弃光限电问业的最低回报转移到南方地有50%左右在低收益回报。风电重点地区改委 - 4 - 日本、美国地投资者电话于去年同期长，招标量和同比上升了8风场的利用小的低风速风机段在中国风资规模的增大，网输送能力薄迁移。去年和开发出适用风光伏发电全持续的稳定发疆弃风限电率出台正是基于问题和促进可报，对行业发地区，今年计在”三北“地区 区最低保障收地区及美国国话会议要点期 和去年相比也80%以上。另小时数有望超机技术 资源优秀的“，弃风限电薄弱的限制和今年的数风速从6.5米每全额保障性收发展 率大概有50于“三北”地区可再生能源发展保障有计划新建项目区，该文件的收购年利用小籍人士发放 也有明显增加另外由于4、超过770小时“三北”地区，问题也逐渐，风电场的数据显示中南每秒到5米每收购管理工0%左右，若区弃风弃光限源持续健康发积极作用。目60%以上在的出台实施将小时数核定表新加，我们预计、5月份风速时。 ，基本风速在渐加重，而随的发展阵地逐南部地区风场每秒的一系工作有关要求若此现象持续限电情况严重发展的重要措公司风电场在非”三北“地将有望保证公表 新力量New F计1-5月整个速情况较好，在13～14米随着近年风电逐渐向中国中场占比已超过列低风速风求的通知》续则会影响开重的现状，是措施，保证了场发展战略重地区，但存量公司在三北地Force 个市我米每电技中南过一风机。利开发是旨了相重点量风地区 第一上海 新力量New Force - 5 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 “三北”地区未来发展取决于当地弃风限电情况变化 目前来看，在建特高压输电线路有望在2017年建成投产，这将部分减缓三北地区的电力富足以及输送问题，预计2018年以后”三北“地区将会重新恢复风电建设力度，而南方地区则收益于风机技术水平的发展也会保持一定的增长。海上风电未来是新的市场空间。 【环球市场概况】 最新资料简评 MSCI宣布延迟将中国A股纳入MSCI新兴市场指数，主要考虑QFII资本赎回、公司停牌及实际权益拥有权、相关的金融产品预先审批，但仍保留在2017年6月或提前之复核。美元兑离岸人民币(CNH)创近四个月低位，收报6.6066，升0.1%。 英镑尾盘下试两个月低位，资金下注英国脱欧机会增加；上月零售数据回暖更令市场关注美联储的议息后声明，大多估计最快要待9月份才加息。多个不明朗因素笼罩下，道指连跌第四日，收报17,675点，跌58点，惟沽压渐见收敛，金融股仍是重灾区，美国运通(AXP)跌4.1%至61.07；花旗集团(C)跌2.8%至41.96；摩根士丹利(MS)跌2.6%至24.60；美国银行(BAC)跌2.5%至13.26；富国银行(WFC)跌2.3%至46.88。标普500指数收报2,075.32点，跌3.74点，504只成份股中有207只上升，297只下跌。部份强势科技股回升，动视暴雪(ATVI)升2.1%至38.41；Facebook(FB)升0.9%至114.94；纳指收报4,844点，跌5点。各交易所成交量增加至74亿股，与平均值相若。 中国A股纳入MSCI指数结果公布前夕，彭博在美中概指数暂见回稳，终止了五连跌，阿里巴巴(BABA)预期年内收入至少增长48%，股价升3.1%，收报77.77；百度(BIDU) 下调第二季收入近两成，低开3%曾回升4%，收报160.84，跌1.7%；微博(WB)收报28.09，升5.1%；汽车之