海外宏观周报：春节期间海外避险情绪抬头

莫尼塔研究 海外宏观周报 | 2019年2月10日 财新智库旗下公司 1 请务必阅读末页的免责声明。 春节期间海外避险情绪抬头 报告摘要 研究部 ⚫ 主题评论：避险情绪抬头 ➢ 中国春节期间，海外市场变动的主线是避险情绪抬头：经济放缓预期增强，全球央行纷纷“唱鸽”；中美谈判似起波折，贸易战火燃向欧洲；英国脱欧悬而未决，地缘政治风险增强。 ➢ 节前A股的反弹，在很大程度上得益于美股上涨带动全球风险偏好回升，以及由此而来的北上资金大幅流入（在1月的23个交易日中，北上资金只有两天是小额净流出，合计流入资金662.35亿元，而去年全年的资金流入约为3000亿）。春节期间全球避险情绪抬升，美股经过开年以来的反弹修复之后（我们姑且称之为鲍威尔利好），开始再度面临盈利下行和风险偏好的压制，国内大类资产配置的天平或将向避险资产回摆。 ⚫ 海外重点事件追踪： ➢ 美国经济数据大体稳健。美国1月非农就业人口增加30.4万人，远超预期16.5万人。失业率随上升至4%，但主要是劳动参与率进一步上扬1个百分点，政府关门并未影响到就业市场的强劲状态。1月美国Markit制造业PMI逆势上扬，而日、欧、新兴及全球制造业PMI均称下行态势，美国经济“一枝独秀”。 ➢ 全球经济放缓预期增强。澳洲联储大幅下调经济增长预期，并暗示降息概率增大，澳元汇率闻声重挫。欧元区1月制造业PMI创2014年11月以来新低，欧盟委员会大幅下调未来两年增长预期。英国央行维持利率和QE规模不变，并同样大幅下调了经济增长预期。在新任行长的首个货币政策会议上，印度央行意外宣布降息，主要为配合印度大选前的经济刺激计划，但也同样加剧了市场对全球经济放缓的担忧。 ➢ 中美贸易谈判似起波折。2月7日特朗普表示，他不会在3月1日、即避免对中国进口商品提高关税的最后期限之前会晤中国国家主席习近平，但补充说双方“可能”会在晚些时候会晤。 ➢ 国际地缘政治风险增强。2月2日美国正式暂停履行《中导条约》义务，开始启动退约程序；委内瑞拉也许已处于战争边缘；意大利与法国间关系陷入战后新低谷。 ⚫ 大类资产走势回顾： ➢ 汇率：上周美元指数大幅上涨，收于96.64。主要货币中，新西兰和澳元对美元贬值最多；英镑录得去年10月以来最大单周跌幅。离岸人民币对美元贬值幅度较小，日元受避险属性驱动有相对较好地表现。 ➢ 商品：油价震荡收跌，主因美国产油和出口再创新高；黄金价格受美元压制小幅回调；铜价得益于库存缩减而进一步上涨。 ➢ 股债：美股前半周在科技股带领下延续上涨态势，后半周收回涨幅；主要国家股指多数下跌；美债收益率进一步下行。 钟正生 zhongzhengsheng@cebm.com.cn 张璐 lzhang@cebm.com.cn 莫尼塔研究 海外宏观周报 | 2019年2月10日 财新智库旗下公司 2 请务必阅读末页的免责声明。 目录 一、主题评论：避险情绪抬头 .................................................................................................................................. 3 二、海外重点事件追踪 ............................................................................................................................................... 4 1、美国经济数据大体稳健 .............................................................................................................................................. 4 2、全球经济放缓预期增强 .............................................................................................................................................. 4 3、中美贸易谈判似起波折 .............................................................................................................................................. 5 4、国际地缘政治风险增强 .............................................................................................................................................. 5 三、大类资产走势分析 ............................................................................................................................................... 6 1、汇率：美元反弹 ............................................................................................................................................................. 6 2、商品：铜价上扬 ............................................................................................................................................................. 6 3、股债：美股涨势衰减 ................................................................................................................................................... 7 图表目录 图表1：美国经济依然一枝独秀 ............................................................................................................................................. 6 图表2：澳元重挫，日元有相对表现 ................................................................................................................................... 6 图表3：上周WTI原油价格显著下跌 .................................................................................................................................. 7 图表4：上周金价小幅回调、铜价进一步上扬 ................................................................................................................ 7 图表5：上周主要国家股指多数下跌 ................................................................................................................................... 7 图表6：上周美债收益率继续下行，期限利差仍窄....................................................................................................... 7 莫尼塔研究 海外宏观周报 财新智库旗下公司 3 2019年2月10日 一、主题评论：避险情绪抬头 中国春节期间，海外市场变动的主线是避险情绪抬头： 1、经济放缓预期增强，全球央行纷纷“唱鸽” 澳洲联储大幅下调经济增长预期，并声明称，未来利率上升或下降的可能性较以往更均衡，暗示降息概率增大，澳元汇率闻声重挫。欧元区1月制造业PMI创2014年11月以来新低，欧盟委员会大幅下调未来两年增长预期。德国工业数据显著不及预期，德国央行行长魏德曼表示，“欧洲经济火车头”德国的经济衰退将比此前预期的更深、更长久，2019年欧元区的通胀可能低于目标。英国央行维持利率和QE规模不变，并同样大幅下调了经济增长预期。其中，2019年的增速预期下调0.5个百分点，降幅为2016年8月来最大。在新任行长的首个货币政策会议上，印度央行意外宣布降息，主要为配合印度大选前的经济刺激计划，但也同样加剧了市场对全球经济放缓的担忧。消息过后，印度卢比兑美元快速走低，10年期国债收益率也快速回落。 2、中美谈判似起波折，贸易战火燃向欧洲 中美冲突难以在短期内破局。2月7日特朗普表示，他不会在3月1日、即避免对中国进口商品提高关税的最后期限之前会晤中国国家主席习近平，但补充说双方“可能”会在晚些时候会晤。日前，美国官员称如盟国与华为合作，美国将考虑做出回应；白宫经济顾问库德洛表示，美中贸易谈判还有相当长的路要走。特朗普2月5日发表国情咨文演讲，重申与中国的贸易协议必须包括结构性变革，以结束不公平的贸易行为，保护美国就业机会，他已向中国明确表示窃取知识产权的做法必须结束。一波未平，美国贸易战的战火又在向欧洲蔓延。美国商务部预计将在2月17日前，公布对进口汽车“232调查”的结果。白宫政府将在报告公布后90天内作出关税决策，德媒报道称，特朗普此前威胁的25%的高额关税，仍是可能的选项。 3、英国脱欧悬而未决，地缘政治风险增强 英国首相梅2月7日与欧盟官员在布鲁塞尔会晤后未能取得重大突破，据悉梅数次要求欧盟对爱尔兰后备方案设定