有色金属行业周报：海外金融风险抬头，避险需求助推金价上行

本周行情： 本周有色板块走势居中。板块指数下跌3.5%。细分行业涨跌幅由高到低分别为：贵金属（+2%）、能源金属（-2.9%）、金属新材料（-3.4%）、工业金属（-4.4%）、小金属（-4.9%）。个股方面，银泰黄金 （+6%） 、 中金黄金 （+6%） 、 石英股份 （+3%） 、 盛达资源（+2%）、华光新材（+2%）涨幅靠前；五矿资源（-12%）、立中集团（-11%）、章源钨业（-11%）、中国有色矿业（-11%）、河钢资源（-10%）跌幅靠前。 贵金属： 多空交织，金价先抑后扬，底部或进一步确立。美联储主席鲍威尔的鹰派证词一度提振3月加息50个基点的概率超过70%，但2月非农数据显示就业紧张有所缓和以及硅谷银行倒闭事件引发市场避险情绪升温推动金价上行，表明持续加息令金融市场动荡加剧，夯实金价底部。 工业金属： 铜—鹰派发言利空铜价，需求回暖给予底部支撑。宏观端，鲍威尔鹰派发言提高了3月份加息50个BP和美联储更高终端利率的可能性。供给端，铜矿供应有所恢复，冶炼厂开工率提升。需求端，两会政策利好政策低于市场预期，但汽车等相关行业出现明显回暖。铝—铝价承压回落。美对俄铝征收200%关税。供给端，电解铝供应仍受干扰，供给延续回落，社会库存出现小幅下降。需求端，复产正在进行，下游铝加工开工率小幅改善。 能源金属： 锂—燃油车企频繁降价，锂持续走弱。全国多地发布政策给予燃油车购车补贴，在新能源国补退潮，库存较高情况下，燃油车一定程度上蚕食了新能源车的市场份额。镍—预计短期内维持震荡偏弱运行。使用硫酸镍生产电解镍的需求减少，叠加三元材料开工率不足，短期内硫酸镍上涨动力较弱。 稀土磁材： 稀土持续低迷，短期仍将偏弱运行。本周稀土市场较为悲观，各项经济数据有走强趋势，但磁材主要应用领域，比如风电、消费电子、新能源车等领域需求在放缓，下游订单量不足。 小金属： 钼市整体放缓，预计短期弱势运行。钼需求放缓，钢材企业压价情绪浓厚，钼市场表现不佳，下游多呈现观望态势。同时小金属缺少主流的市场定价机制，且体量较少，贸易商主导权较大。 风险提示：经济复苏不及预期、地缘政治风险、下游需求不及预期。 1有色行情回顾 1.1本周有色板块走势 本周有色板块收于4881.2点，周跌3.5%，所有板块中走势居中。 图表1：本周有色板块下跌3.5% 二级板块仅贵金属上涨。贵金属涨幅为2.0%。能源金属、金属新材料、工业金属、小金属分别下跌2.9%、3.4%、4.4%、4.9%。 三级板块仅黄金上涨。黄金涨幅为2.3%，其他金属新材料、铅锌、锂、磁性材料、铜、铝跌幅分别为2.2%、2.7%、2.9%、3.8%、4.4%、4.9%。 图表2：二级板块涨跌幅 图表3：三级板块涨跌幅 1.2个股涨跌幅 涨幅前五名：银泰黄金（+6%）、中金黄金（+6%）、石英股份（+3%）、盛达资源（+2%）、华光新材（+2%）。 跌幅前五名：五矿资源（-12%）、立中集团（-11%）、章源钨业（-11%）、中国有色矿业（-11%）、河钢资源（-10%）。 图表4：本周银泰黄金领涨 图表5：本周五矿资源领跌 2贵金属 2.1贵金属价格行情 图表6：本周黄金小幅下跌 2.2多空交织金价探底回升 鲍威尔鹰派证词使得贵金属一度承压。3月7日，美联储主席鲍威尔在参议院发表半年度货币政策证词称，若整体数据暗示有必要加快紧缩，美联储将准备加快加息步伐，最终利率水平可能高于先前预期。当前劳动力市场依然极度紧张，通胀压力高于上次会议预期，关键通胀指标核心服务通胀几无放缓迹象。历史纪录警告不可过早放松政策，不考虑改变通胀目标。鲍威尔鹰派证词一度提振3月加息50个基点的概率超过70%，美元指数与美债收益率大幅攀升，压制金价。 就业紧张有所缓和推动贵金属触底反弹。3月10日，美国劳工部公布的就业数据显示：2月新增非农就业人数31.1万，预期20.5万，前值修正为50.4万；失业率反弹至3.6%，市场预期3.4%；劳动力参与率62.5%，前值62.4%；平均时薪环比增长0.2%，预期0.3%。同比4.6%，预期4.7%。数据表明就业市场紧张局面有所缓和，数据公布后，市场预期3月加息50个基点的可能性降至不足30%。 硅谷银行事件也在一定程度上刺激市场避险情绪。3月9日，主要向科技公司提供贷款的硅谷银行，为了弥补迅速下降的客户存款，不得不亏本出售投资组合中价值17.5亿美元的部分证券，并寻求通过出售普通股和优先股募资22.5亿美元。3月10日，根据美国联邦存款保险公司（FDIC）发布的一份声明，美国加州金融保护和创新部（DFPI）当日宣布关闭美国硅谷银行，并任命FDIC为破产管理人。衡量市场恐慌情绪的标普500波动率指数VIX升至年内新高，也在一定程度上提振贵金属价格。 图表7：就业紧张状况有所缓解 图表8：硅谷银行事件令恐慌指数升至年内新高 2.3贵金属相关数据更新 图表9：美国国债收益率 图表10：美元实际利率与金价走势 图表11：美元指数 图表12：美国新增非农就业人数 图表13：美国CPI表现 图表14：欧元区CPI表现 图表15：美国PMI走势 图表16：欧元区PMI走势 3工业金属 3.1工业金属价格行情及库存情况 图表17：工业金属价格变动 图表18：交易所工业金属库存变动 3.2铜相关数据更新 图表19：铜精矿加工费 图表20：铜精矿港口库存 图表21：中国冶炼厂开工率 图表22：铜管&铜板带开工率 图表23：锂电铜箔加工费 图表24：铜终端PMI 3.3铝相关数据更新 图表25：内外盘铝价 图表26：内外盘氧化铝价格 图表27：动力煤价格 图表28：电解铝产量及开工率 图表29：电解铝利润预测 图表30：铝板带箔企业开工率 4能源金属 4.1能源金属价格行情 图表31：能源金属价格变动 4.2锂相关数据更新 图表32：锂辉石价格 图表33：碳酸锂与氢氧化锂价格 图表34：新能源车销量 图表35：新能源车渗透率 4.3镍相关数据更新 图表36：内外镍价差 图表37：镍交易所库存 图表38：硫酸镍/高镍铁价格 图表39：硫酸镍与金属镍价差 5稀土磁材 图表40：稀土金属价格变动 6小金属 图表41：小金属价格变动 7风险提示 经济复苏不及预期风险：金属品消费与经济情况密切相关，如果全球经济复苏不及预期，那么势必会影响金属品消费水平，引起金属价格波动。 地缘政治风险：多类金属供给在地域上较为集中，若供给国发生地缘政治危机，可能影响金属品供给，进而影响金属价格。 下游需求不及预期：大多金属品受需求端影响较高，倘若下游需求不及预期，也会影响金属品价格。