guo  要点 一、行情回顾。周一，五年期国债小幅下跌，十债次季合约下挫较多。5年期主力合约TF1609开盘价100.355 ，最高100.410 ，最低100.215 ，收盘于100.240 ，涨跌幅为-0.08%，成交量为7148手，持仓量为24224手。三张合约总成交9368手，总持仓30381手。10年期主力合约T1609开盘价99.350 ，最高99.430 ，最低100.215 ，收盘于98.990 ，涨跌幅为-0.32%，成交量为16362手，持仓量为28972手。三张合约总成交20282手，总持仓37897手。 二、资金面。周一，公开市场操作450亿元逆回购，单日净投放250亿元，SHIBOR利率整体上行。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.3BP至2.0050 %，7天利率上行0.3BP至2.3270 %，14天利率上行0.1BP至2.7860 %；银行间回购加权利率1天利率上行0.2BP至2.0308 %，7天利率下行0.4BP至2.4422 %，14天利率下行0.16BP至2.7194 %。 三、现券市场。TF1609 合约的 CTD 券 160007.IB，IRR 为-0.41%，该券当日于 99.3957，收益率较昨日上行 2.25BP；T1609 合约的 CTD 券为160006.IB，IRR为-1.56%，该券收于98.9548，收益率较昨日上行1.00BP。现券方面，5年期、10年期收益率分别上行1BP、2.3BP至2.7120%、2.9275%。中债国债类指数较昨日下行，其中中债国债总指数下行0.08BP至169.37 ，固定利率国债指数下行0.08BP至169.77 。 四、财经资讯。 1、央行：对21家金融机构开展MLF操作共2900亿元，其中3个月1750亿元、6个月1150亿元，利率与上期持平，分别为2.75%、2.85%。 2、4 月末中国人民币外汇占款环比下滑 543.95 亿元至 23.78 万亿元，连续第6个月下滑，但降幅持续收窄，较3月的1448亿元收窄逾六成。 3、央行：中国四大行4月新增人民币贷款1719.47亿，月末人民币贷款总额37.39万亿元。 五、结论及投资建议。4 月份经济数据显示基本面大体稳定，货币政策维持稳健，恢复势头有望持续到 5 月份，暂不支持期债大幅上涨；4 月外汇占款环比下滑543.95亿元，降幅收窄，考虑到税收缴款及MLF到期，SHIBOR利率整体上行，央行通过“逆回购和 MLF”组合提供资金稳定短端利率；部分商业银行目前全面暂停票据业务，控制货币扩张及潜在风险有两种方式，分别为总量控制和监管趋严，在中期下行压力仍在的背景下，央行显然选择了严监管的方式，总量收缩的可能性不大，短期观望，总体稳健；一级市场农发债发行利率整体上行，带动现券收益率曲线整体走高。周一，次季合约跌幅较大，鉴于央行积极的流动性管理、基本面并未继续走强、大宗低位震荡，期债继续下跌空间有限，多单底仓持有，其余滚动操作。 分析师:郭志红(F0304972) 研究中心 金融期货（期权）研究室 TEL： 010-88085516 Email： guozhihong@swhysc.com 相关图表 2.50003.00003.50004.00004.50005.0000固定利率国债到期收益率:10年固定利率国债到期收益率:5年 各指标较上一交易日涨跌幅 指标名称 涨跌(%) SHIBOR_隔夜 0.0030 回购利率_14 -0.0040 央票_3M -0.0016 3年期国债 -0.0200 5年期国债 0.0100 7年期国债 0.0210 10年期国债 0.0230 10年期国开债 0.0301 中债总指数 -0.0004 中债固定利率国债指数 -0.0008 期债下跌空间有限 国债期货早报 2016年5月17日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 期货（期权）研究报告 图1：5年期国债期货各合约行情走势 合约代码 开盘价 收盘价 最高价 最低价 涨跌幅 成交量 持仓量CTD券TF1609.CFE100.355100.240100.410100.215-0.08%714824224160007.IBTF1606.CFE101.125101.030101.195101.010-0.09%19763066130015.IBTF1612.CFE99.80099.61099.80099.610-0.14%2443091150002.IB 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图2：10年期国债期货各合约行情走势 合约代码 开盘价 收盘价 最高价 最低价 涨跌幅 成交量 持仓量CTD券T1609.CFE99.35098.99099.43098.965-0.32%1636228972160006.IBT1606.CFE100.495100.305100.500100.305-0.14%30895404160006.IBT1612.CFE98.56098.09098.56098.060-0.28%8313521130018.IB 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图3：5年期国债期货各合约CTD券 合约 CTD券 转换因子 收盘收益率 收盘修正久期 IRR 基差 估值 票面利率 TF1606.CFE 130015.IB 1.0174 2.7200 3.74 1.13% 0.18 102.9654 3.4600 TF1609.CFE 160007.IB 0.9822 2.7125 4.55 -0.41% 0.99 99.4408 2.5800 TF1612.CFE 150002.IB 1.0167 2.7900 5.09 -1.40% 1.59 102.8598 3.3600 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图4：10年期国债期货各合约CTD券 合约 CTD券 转换因子 收盘收益率 收盘修正久期 IRR 基差 估值 票面利率 T1606.CFE 160006.IB 0.9849 2.9200 6.12 0.67% 0.16 98.9552 2.7500 T1609.CFE 160006.IB 0.9853 2.9200 6.12 -1.56% 1.42 98.9552 2.7500 T1612.CFE 130018.IB 1.0648 2.8800 6.17 -1.16% 3.08 107.5264 4.0800 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图5：货币市场利率走势 现价(%) 前值(%)涨跌(BP)现价(%) 前值(%)涨跌(BP)SHIBOR:隔夜2.012.000.30R0012.032.030.20SHIBOR:1W2.332.320.30R0072.442.45-0.40 SHIBOR:2W2.792.790.10R0142.722.72-0.16 SHIBOR:1M2.832.830.00R1M2.852.831.80SHIBOR:3M2.912.900.40R3M3.062.8718.87 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图6：债券市场利率走势 国债现价(%)前值（%） 涨跌(BP)国开债现价(%)前值（%） 涨跌(BP)1Y2.302.290.901Y2.592.553.713Y2.512.52-2.00 3Y2.962.932.515Y2.712.701.005Y3.213.182.967Y2.922.902.107Y3.423.375.0910Y2.932.912.3010Y3.303.273.01期限利差0.720.692.60期限利差0.710.72-0.70 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 分析师简介： 郭志红，对外经济贸易大学金融学硕士，现任宏源期货研究发展部金融期货（期权）研究室金融期货分析师。 [table_page] 宏源期货研究团队 金融期货（期权）研究 金属研究 杨文璐 010-88085515 yangwenlu@swhysc.com 冯海虹 010-88085531 fenghaihong@swhysc.com 郭志红 010-88085516 guozhihong@swhysc.com 王潋 010-88085505 wanglian@swhysc.com 陈显阳 010-88085546 chenxianyang@swhysc.com 张小凯 010-88013818 zhangxiaokai@swhysc.com 能源化工研究 农产品研究 詹建平 010－88085541 zhanjianping@swhysc.com 黄小洲 010－88085534 huangxiaozhou@swhysc.com 熊梓敬 0871－68072126 xiongzijing@swhysc.com 策略研究 吴守祥 010-88085522 wushouxiang@swhysc.com 肖婷敏 010－88085520 xiaotingmin@swhysc.com 免责条款： 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。