国债期货早报：期债上方空间有限 上涨趋势可能已断

金融期货研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 国债期 货 早报 银河期货研发中心策略组 2 0 1 5年11月18日 星期三 期债上方空间有限 上涨趋势可能已断 [行情走势回顾] 周二国债期货低开高走，全天维持窄幅震荡，主力合约TF1603收于99.515，上涨0.02%，成交量维持高位，换月移仓继续进行。 [央行公开市场操作] 央行公开市场进行了100亿7天期逆回购操作，银行间回购利率普涨，Shibor利率涨跌互现。 [宏观基本面消息] 央行马骏：有必要建立利率走廊系统，弱化M2增速作用；取消贷存比上限、逐步淡出对贷款的数量限制和较低的存款准备金率将为向新的货币政策框架转型创造条件。 [行情走势预期] 从上周期债走势来看，IPO重启的消息可能已经在消息公布前就被市场充分预期，但是我们认为市场似乎还是高估了取消新股申购提前缴款对于缓解长期资金短期化的作用，或者说低估了IPO重启对于中长期债券的挤出效应，我们一直在强调，今年年中打新达到高潮时，据我们的推算当时的打新参与率已经达到了20%-30%，受限于国家队持仓或许并不参与打新和个人投资者投资者教育程度的限制，政策调整之后的打新参与率据我们推测或许很难出现大幅提升，即使出现参与率翻倍的极端情况，打新仍然是具有吸引力的投资方向，必然仍将吸引大量资金流入打新基金。在实际重启时间确定之前，期债仍有喘息的机会，但是预计下面两周上方空间不大，需要警惕证监会公布IPO重启时间表，11月30日是IPO重启时间表公布的窗口期。 研究员：胡明哲 电话：021-60329606 邮箱：humingzhe@chinastock.com.cn 金融期货研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 ■免责声明■期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告版权归银河期货研究中心所有。未获得银河期货研究中心书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告基于银河期货研究中心及其研究员认为可信的公开资料，但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。在银河期货研究中心及其研究员知情的范围内，银河期货研究中心及其研究员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系。 上海市浦东新区世纪大道1501号SOHO世纪广场9层 www.yhqh.com.cn