guo  要点 一、行情回顾。周三，期债维持震荡。5 年期主力合约TF1609开盘价100.300 ，最高100.380 ，最低100.235 ，收盘于100.290 ，涨跌幅为-0.01%，成交量为7476手，持仓量为21566手。三张合约总成交12776手，总持仓30123手。10 年期主力合约T1609开盘价99.260 ，最高99.305 ，最低100.235 ，收盘于99.195 ，涨跌幅为0.05%，成交量为13393手，持仓量为24931手。三张合约总成交19365手，总持仓38688手。 二、资金面。周三，公开市场操作800亿元逆回购，单日净回笼200亿元，资金面有所好转。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率与昨日持平至1.9990 %，7天利率上行0.1BP至2.3240 %，14天利率下行0.3BP至2.7890 %；银行间回购加权利率1天利率上行0.68BP至2.0313 %，7天利率上行5.87BP至2.4713 %，14天利率下行3.26BP至2.7559 %。 三、现券市场。TF1609 合约的 CTD 券 160002.IB，IRR 为-1.12%，该券当日于 99.7971，收益率较昨日上行 3.50BP；T1609 合约的 CTD 券为150016.IB，IRR为-1.01%，该券收于104.8660，收益率较昨日下行1.50BP。现券方面，5年期、10年期收益率分别上行1.9BP、0.8BP至2.7137%、2.9075%。中债国债类指数较昨日上行，其中中债国债总指数上行0.02BP至169.38 ，固定利率国债指数上行0.01BP至169.78 。 四、财经资讯。 1、张高丽：中国经济面临下行压力，但仍维持稳健，今年将实现经济增长目标；4月M2增速较上月有所放缓。 2、新华社发布时评称，中国经济运行是“ L”型走势，“L”型是一个阶段，不是短时间能变化的。 3、业内人士：目前地方政府推动PPP项目的积极性普遍较高，预计第三批PPP示范项目将于近期公布，项目总投资额有望达6000亿元。 五、结论及投资建议。4 月份外需改善有限，内需再次走弱，经济略显疲态；权威人士表示经济走势长期为 L 型，表明工作重心将从需求侧管理转向供给侧结构性改革；4月份CPI收得2.3%，符合市场预期，与上月持平。由于应季鲜菜大量上市，市场价格回落，鲜菜对 CPI 的拉动作用减弱；而生猪补栏略显滞后，猪肉价格继续上涨，紧俏局面还会持续一段时间，5月份 CPI 有望维持高位；周三央行净回笼 200亿元，资金利率小幅上行，注意下旬税收缴款对资金面的影响，今日到期1300亿元；货执报告显示下一阶段物价和经济走势成为货币政策的主要关注点，主基调趋向稳健。周三，期债小幅收高，整体震荡。经济数据公布在即，市场观望情绪较重，货币政策在一段时间内维持观望，期债仍取决于基本面走势，留有底仓，短期维持滚动做多的总思路。 分析师:郭志红(F0304972) 研究中心 金融期货（期权）研究室 TEL： 010-88085516 Email： guozhihong@swhysc.com 相关图表 2.50003.00003.50004.00004.50005.0000固定利率国债到期收益率:10年固定利率国债到期收益率:5年 各指标较上一交易日涨跌幅 指标名称 涨跌(%) SHIBOR_隔夜 0.0000 回购利率_14 0.0587 央票_3M -0.0326 3年期国债 -0.0100 5年期国债 0.0190 7年期国债 0.0030 10年期国债 0.0080 10年期国开债 -0.0062 中债总指数 0.0004 中债固定利率国债指数 0.0001 经济数据公布在即 市场观望情绪较重 国债期货早报 2016年5月12日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 期货（期权）研究报告 图1：5年期国债期货各合约行情走势 合约代码 开盘价 收盘价 最高价 最低价 涨跌幅 成交量 持仓量CTD券TF1609.CFE100.300100.290100.380100.235-0.01%747621566160002.IBTF1606.CFE101.140101.095101.195101.080-0.04%51506012150019.IBTF1612.CFE99.61599.63599.65099.5800.04%1502545150002.IB 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图2：10年期国债期货各合约行情走势 合约代码 开盘价 收盘价 最高价 最低价 涨跌幅 成交量 持仓量CTD券T1609.CFE99.26099.19599.30599.0850.05%1339324931150016.IBT1606.CFE100.380100.270100.380100.2000.00%553910943150016.IBT1612.CFE98.20098.21098.27598.0050.06%4332814150016.IB 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图3：5年期国债期货各合约CTD券 合约 CTD券 转换因子 收盘收益率 收盘修正久期 IRR 基差 估值 票面利率 TF1606.CFE 150019.IB 1.0054 2.6802 3.93 0.24% 0.27 101.9087 3.1400 TF1609.CFE 160002.IB 0.9811 2.5750 4.33 -1.12% 1.26 99.6505 2.5300 TF1612.CFE 150002.IB 1.0167 2.7800 5.10 -1.33% 1.63 102.9278 3.3600 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图4：10年期国债期货各合约CTD券 合约 CTD券 转换因子 收盘收益率 收盘修正久期 IRR 基差 估值 票面利率 T1606.CFE 150016.IB 1.0403 2.9021 7.66 -0.21% 0.35 104.6595 3.5100 T1609.CFE 150016.IB 1.0393 2.9021 7.66 -1.01% 1.57 104.6595 3.5100 T1612.CFE 150016.IB 1.0383 2.9021 7.66 -0.99% 2.69 104.6595 3.5100 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图5：货币市场利率走势 现价(%) 前值(%)涨跌(BP)现价(%) 前值(%)涨跌(BP)SHIBOR:隔夜2.002.000.00R0012.032.020.68SHIBOR:1W2.322.320.10R0072.472.415.87SHIBOR:2W2.792.79-0.30 R0142.762.79-3.26 SHIBOR:1M2.842.84-0.30 R1M2.752.86-10.44 SHIBOR:3M2.892.890.20R3M2.962.98-2.24 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图6：债券市场利率走势 国债现价(%)前值（%） 涨跌(BP)国开债现价(%)前值（%） 涨跌(BP)1Y2.312.32-1.80 1Y2.602.62-2.04 3Y2.552.56-1.00 3Y2.952.941.355Y2.712.701.905Y3.213.210.447Y2.902.900.307Y3.403.41-1.62 10Y2.912.900.8010Y3.313.31-0.62 期限利差0.670.670.00期限利差0.700.691.42 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 分析师简介： 郭志红，对外经济贸易大学金融学硕士，现任宏源期货研究发展部金融期货（期权）研究室金融期货分析师。 [table_page] 宏源期货研究团队 金融期货（期权）研究 金属研究 杨文璐 010-88085515 yangwenlu@swhysc.com 冯海虹 010-88085531 fenghaihong@swhysc.com 郭志红 010-88085516 guozhihong@swhysc.com 王潋 010-88085505 wanglian@swhysc.com 陈显阳 010-88085546 chenxianyang@swhysc.com 张小凯 010-88013818 zhangxiaokai@swhysc.com 能源化工研究 农产品研究 詹建平 010－88085541 zhanjianping@swhysc.com 黄小洲 010－88085534 huangxiaozhou@swhysc.com 熊梓敬 0871－68072126 xiongzijing@swhysc.com 策略研究 吴守祥 010-88085522 wushouxiang@swhysc.com 肖婷敏 010－88085520 xiaotingmin@swhysc.com 免责条款： 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。