国债早报：静待经济数据出炉，观望情绪较浓

本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2019年7月10日星期三 国债早报 发展研究中心宏观金融组 王荆杰： 020-85594012 wangjingjie@gf.com.cn 投资咨询资格：Z0010774 郑旭： 020-85598371 zhengxu@gf.com.cn 投资咨询资格：Z0014217 王凌翔： 020-85592765 wanglingxiang@gf.com.cn 投资咨询资格：Z0014488 [期债主要观点] 国债期货午后走强，现券收益率小幅下行，其中，10年期国债活跃券190006成交价报3.17%，收益率下行1bp，5年期活跃券190004成交价报3.005%，收益率下行0.51bp。近几日，国债期货持仓量不断增加，增量主要来自于多头持仓，反映出市场的情绪较为乐观。但另一方面，现券市场交投较为清淡，市场静待6月金融数据出台，观望情绪仍在。资金面方面，Shibor多数上行，短端品种上行幅度较大，隔夜品种上行32.8bp报1.773%，7天期上行9.1bp报2.54%，14天期上行26.6bp报2.374%，3月期下行0.2bp报2.601%。自6月24日以来，央行连续12个工作日未开展逆回购操作，目前央行对流动性的表态仍然是“较高”，这意味着短期内央行或继续回收流动性，资金价格仍将上行。流动性的收敛叠加观望情绪的存在，短期内或对债市有所压制。银保监会此前曾表示，银保监会近期表示，银行保险机构努力增加有效供给，大力支持稳增长。充分调动信贷、债券、股权、保险等资金，保证融资的供给满足经济社会发展需求。上半年，新增人民币贷款9万多亿元，这意味着今年上半年新增贷款将与去年同期持平，但是6月单月同比有较大回落。因此整体来看，金融数据对债市的影响或较小。今日将公布通胀数据，预计短期内通胀不会对货币政策掣肘，但是猪价波动依旧是影响CPI的主要因素，三季度之后，通胀或进一步走强，因此三季度债市或面临一定的回调压力。 本周将迎来重磅基本面数据的公布，若资金面维持“合理充裕”且外围环境无太大变化，期债走势或将受数据表现影响。此外，流动性的收敛叠加观望情绪的存在，短期内或对债市有所压制。建议投资者保持观望，警惕一致预期下的预期差带来的风险。 市场要闻 1. 济参考报：多地密集召开经济形势分析会议，研判下一步的形势、部署下半年经济重点。扩内需成为不少地方下半年的重中之重。预计地方版的稳投资、促消费新政将加速推出。 2. 态环境部：不得为应付督察而紧急停工停业停产，对于采取“一刀切”方式消极应对督察的，督察组将严肃处理，发现一起、查处一起、通报一起。 交易提示  2年 期 主 力 合 约 为TS1909，5年期主力合约为T F1909，10年期主力合约为T1909  TS1909合约交易所最低交易保证金为0 .5 %，T F1909合约交易所最低交易保证金为1%，T1909保证金为2%。  TS1909涨 跌 停 板 为±0 .5%，TF1909涨跌停板为±1 .2 %，T1909涨跌停板为±2%。 静待经济数据出炉，观望情绪较浓 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2019年7月10日星期三 国债早报 [期债复盘] 国债期货走势行情数据（成交-手；持仓-手）合约收盘涨跌幅成交△成交持仓△持仓TS1906100.195-0.030%405-1663,32923TS1909100.015-0.015%5711781,77429TS191299.805-0.035%393-228963TS合计1,369-2165,19955TF190699.630-0.125%4,792-23422,90237TF190999.360-0.126%271112,5034TF191299.085-0.091%31291405TF合计4,850-9425,54546T190698.040-0.168%30,387-6,45071,623-285T190997.675-0.148%338-1472,753135T191297.335-0.092%35862020T合计30,760-6,58974,996-1302019/7/5 2019/7/9等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉160015.IB3.17%2021/10/1199.59482.862.39230.46330.0508次廉180007.IB3.42%2021/4/12101.04082.79952.11310.41870.2448三廉160007.IB2.58%2021/4/1499.60292.812.1110.41150.089等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉170013.IB3.57%2024/6/22102.4743.02391.7280.3450.3476次廉160025.IB2.80%2023/11/1799.07133.01821.5760.30920.2335三廉190004.IB3.19%2024/4/11100.78863.00751.37930.27250.3463等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉170018.IB3.59%2027/8/3102.50183.2351.95070.3880.3086次廉160017.IB2.74%2026/8/496.83153.2451.38480.26030.2716三廉170004.IB3.40%2027/2/9101.13343.231.31680.25830.4025注：期现价差=发票价格-交割成本，基差=债券净价-期货价格*转换因子T1909TF1909国债期货跟踪现货数据TS1909 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2019年7月10日星期三 国债早报 TS1909日内走势 TF1909日内走势 100.15100.15100.16100.16100.17100.17100.18100.180501001502002509:2010:1011:0013:2014:1015:0099.5099.5299.5499.5699.5899.6099.6299.6499.6699.6899.7005010015020025030035040009:2510:1511:0513:2514:1515:05 T1909日内走势 97.8597.9097.9598.0098.0598.1098.1598.2098.2502004006008001,0001,2001,4001,6001,8009:2510:1511:0513:2514:1515:05 TS跨期价差 TF跨期价差 0.000.050.100.150.200.250.300.350.400.452019-07-042019-07-05TS当季-TS下季TS当季-TS隔季TS下季-TS隔季 0.000.100.200.300.400.500.600.702019-06-062019-06-162019-06-26TF当季-TF下季TF当季-TF隔季TF下季-TF隔季 T跨期价差 跨品种价差 0.000.200.400.600.801.001.201.402019-06-062019-06-162019-06-26T当季-T下季T当季-T隔季T下季-T隔季 0.000.501.001.502.002.503.002019-06-192019-06-29TS当季-TF当季TS下季-TF下季TS隔季-TF隔季TF当季-T当季TF下季-T下季TF隔季-T隔季 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2019年7月10日星期三 国债早报 [现券复盘] 利率债走势品种期限2019/7/92019/7/82018/8/312017/12/31日变化（BP）M TD变化（BP）YTD变化（BP）2002年至今分位数2Y2.84%2.83%3.07%3.79%3.843.884.7551.70%5Y3.02%3.03%3.35%3.84%-0.55-32.33-82.1642.00%10Y3.17%3.18%3.58%3.88%-1.25-40.71-71.2724.50%2Y3.03%3.02%3.59%4.75%1.00-55.90-171.5142.13%5Y3.40%3.40%3.93%4.81%0.05-52.36-140.9838.05%10Y3.55%3.57%4.19%4.82%-1.74-63.51-127.0826.55%国债国开债 利差走势利差时间10Y-2Y变动（BP）10Y-5Y变动（BP）10Y变动（BP）5Y变动（BP）变动（BP）2019/7/90.33%-1.970.15%-0.700.38%-0.491.39%0.501.13%0.00国债国开-国债中短期票据（AA）-国开国债-美债(7.08) 利率债收益率曲线（%） 金融债利差（10年期，%） 2.002.503.003.504.004.502年期国债5年期国债10年期国债2年期国开债5年期国开债10年期国开债 0.300.350.400.450.500.552019-03-202019-04-092019-04-292019-05-192019-06-082019-06-28 信用债利差（5年期，%）