香港股市股票市场每日简评

中国光大资料研究有限公司 请参阅最后一页所载的分析员及公司披露事项以及免责声明。 香港股市 股票市场 每日简评 2016年1月25日星期一 环球市况 主要指数 收市 升跌 % 上证综指 2917 36.1 1.25 标普500 1907 37.9 2.03 道指 16094 210.8 1.33 英国富时 5900 126.2 2.19 德国DAX 9765 190.7 1.99 法国CAC 4337 130.3 3.10 商品期货 收市 升跌 % 纽约期油 32.19 2.66 9.01 伦敦期油 32.18 2.93 10.02 纽约期金 1098.00 -3.24 -0.29 CMX期铜 200.25 0.60 0.30 CBOT玉米 370.25 3.25 0.89 外汇 收市 升跌 % 美汇指数 99.57 0.52 0.52 欧元 1.08 -0.01 -0.72 日圆 118.78 1.08 0.92 澳元 0.70 0.00 0.04 人民币 6.58 -0.00 -0.02 港元 7.80 -0.02 -0.28 恒生指数 ▲2.9% 收19080.51点 成交额(亿) 899.03 ▲26.8% (20日均值) 国企指数 ▲3.44% 收8104.98点 恒指波幅指数 33.30 ▼12.35% 最新主要经济资料 地区 时间 实际 预期 前值 影响 现房销售 美国 12月 5.46m 5.20m 4.76m 利好 领先指数 美国 12月 0.5% -0.2% 0.4% 利好 主要新闻  万达780亿印度建产业园区：万达集团宣布，计划投资100亿美元(约780亿港元)在印度北部哈里亚纳邦(Haryana)建设万达产业新城，打造世界级综合性产业园区。万达与哈里亚纳邦在签订合作备忘录后，快将签署正式投资协议。 评论：近期留意内房股走势。  上交所加强监管大宗交易减持买方后续交易：上海证券交易所公布，加强对大股东大宗交易减持，买方后续交易行为的监管，重点核查是否存在影响市场正常交易秩序，一旦发现，将及时采取相应的监管措施。 评论：证监会再度出手维持内地股市稳定。  澳门去年内地旅客减少4%：澳门统计暨普查局公布，去年12月来自中国的旅客按年增长1.1%至165.7万人次，但按月仍跌4.1%。其中，自由行旅客占73.7万人次，跌0.5%。 评论：豪赌股或再遭打击。  人行扩大全口径跨境融资试点至4自贸区：中国人民银行表示，自1月25日(下周一)起，面向27家金融机构和注册在上海、天津、广州、福建4个自贸区的企业扩大本外币一体化的全口径跨境融资宏观审慎管理试点。下一阶段将根据扩大试点情况及政策效果，择机在全国范围推行。 评论：自贸区的建设将对中国经济带来长期利好。  中原城市领先指数(CCL)上周报134.95点，按周升0.40%，升幅为20周以来最大：中原城市大型屋苑领先指数CCL Mass报136.44点，按周升0.47%，升幅为20周以来最大。CCL(中小型单位)报134.41点，按周升0.38%。CCL(大型单位)报137.86点，按周升0.53%。 评论：短线有利香港房地产股。  国务院总理李克强1月22日主持召开国务院常务会议：部署深入推进以人为核心的新型城镇化，更大释放内需潜力；确定进一步化解钢铁煤炭行业过剩产能的措施，促进企业脱困和产业升级。 评论：短线有利原材料行业。 今日焦点  大市展望：恒指周五高开458点报19000，开市后升近500点，之后升幅收窄，低见18769，仅升227点，恒指中午升263点。午后在日本股市大升近6%带动下，恒指升穿上午高位，3时正过后升势加剧，最多升610点，高见19152；收市报19080，升538点或2.9%。今日港股或随外围反弹。  板块动向：玖龙纸业(02689)：集团昨日发盈警预期去年12月底止的中期业绩录得汇兑亏损10.1亿元人民币，盈利将减少54%至3.1亿元人民币，惟若撇除汇兑亏损，中期盈利为13.2亿元人民币，按年增长144%。股价今日急升15.7%。  每日一股：玖龙纸业(2689HK; $4.35),目标价在5.10元，止蚀位在3.90元。  技术推介：日东科技 (365HK; $1.27),目标价在1.68元，止蚀位在1.05元。  仓位变动：无。 中国光大资料研究有限公司 请参阅最后一页所载的分析员及公司披露事项以及免责声明。 2 恒指一日表现 0102030405060708090100182001840018600188001900019200194009:159:4510:1510:4511:1511:4512:1512:4513:1513:4514:1514:4515:1515:45成交额(亿)恒生指数 数据源：彭博，光大国际整理 投资组合表现 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%4/1/20166/1/20168/1/201610/1/201612/1/201614/1/201616/1/201618/1/201620/1/201622/1/2016恒指相对表现投资组合净值 数据源：彭博，光大国际整理 板块 变幅最高10个板块(5个交易日内) 0.05.010.015.0纸业澳門博彩科技-硬件煤炭石油石化电讯科技-软件电讯设备日用品汽车% 市场回顾及展望  港股：恒指高开458点报19000，开市后升近500点，之后升幅收窄，低见18769，仅升227点，恒指中午升263点。午后在日本股市大升近6%带动下，恒指升穿上午高位，3时正过后升势加剧，最多升610点，高见19152；收市报19080，升538点或2.9%。  A股：A股反复靠稳，沪指升1.3%%；深指升1.4%。两市成交额约4464亿元人民币。两市成交缩减至不足4500亿元(人民币‧下同)。全周计，沪指上升15点或0.54%，中止今年开局连跌两星期趋势。  美股：美股道指上周五再升210点，重上万六点以上；标普500指数升2%重上千九点关，升穿10天线；纳指更劲升2.7%，苹果公司股价涨逾5%。  大宗商品：美国原油周五飙升9%，今年首周上涨，美国东岸及欧洲大陆部分地区遭寒冷天候与暴雪侵袭，带动热燃油需求。  港股ADR： ADR港股比例指数收报19381，较上周五本港收市高300点。 二十个热门板块趋势 板块 昨日(%) 一周(%) 一月(%) 趋势 煤炭 10.30 2.75 -7.24 ↗ 纸业 10.00 10.37 -1.31 ↗ 澳门博彩 8.24 3.94 -11.77 ↗ 石油石化 7.20 2.32 -11.04 ↗ 家电 6.68 0.13 -13.23 ↗ 煤炭相关 6.50 -3.75 -12.38 ↘ 石油服务 6.11 -2.69 -23.12 ↘ 风能 5.93 -4.44 -21.65 ↘ 汽车相关 5.91 -3.86 -13.47 ↘ 芯片 5.49 -2.81 -13.00 ↘ 核能 5.43 -0.68 -14.00 ↘ 汽车 4.72 0.36 -14.60 ↗ 电讯设备 4.60 1.27 -14.82 ↗ 基建 4.59 -2.04 -21.37 ↘ 科技-软件 4.37 1.28 -8.21 ↗ 有色金属 4.31 -1.51 -11.54 ↘ 中国地产 4.05 -1.65 -13.67 ↘ 建材水泥 3.54 0.03 -17.04 ↗ 科技-硬件 3.49 3.23 -9.40 ↗ 公路/运输 3.03 -3.73 -14.01 ↘ 中国光大资料研究有限公司 请参阅最后一页所载的分析员及公司披露事项以及免责声明。 3 政经短评 人民币一次性贬值是下策 事件 2015 年8 月11 日“新汇改”之后，人民币贬值压力陡然增强，并伴随着我国资本流出规模急剧放大。用“残差法”估算（热钱=储备变化-储备估值调整-贸易顺差-FDI），在2015 年8 月到12 月这5 个月里，我国热钱流出量约为4.5 万亿元人民币，规模远超过去。 影响 解析以及观点 为了稳定人民币兑美元汇率，人民银行正大量在外汇市场上抛售美元、买入人民币。其代价是我国外汇储备的快速消耗。还是在2015 年8 月到12 月这5 个月间，我国外汇储备总共减少3209 亿美元。其中12 月甚至创下了20 年来最大的单月外储跌幅。 外储的快速减少让人开始担忧人民银行稳定人民币汇率的干预措施是否能够持续。因此，有观点认为需要让人民币对美元一次性大幅贬值，从而释放市场中的贬值压力。这样，可以在一次性贬值后以较小代价保持人民币汇率稳定。 这种一次性贬值的方案虽然听上去不错，却是调控人民币汇率的下策。因为两个原因，这个方案注定无法成功。在一次性贬值之后，人民币汇率必然会进入大幅震荡状态，既给全球经济带来巨大冲击，也增大我国政府稳定汇率的难度。它对我国全社会信心和政府信誉的伤害更是无法估量。 原因之一，谁也不知道人民币应该贬值多少才算合适。学术界对汇率运动有大量研究，其基本结论是在浮动汇率制下，各种宏观变量对汇率走向都没什么解释力，汇率变动表现出极强的随机性[1]。这意味着任何对所谓“均衡汇率”的估算都不准确，存在极大误差。当前市场上各种人民币一次性贬值幅度的建议都不过是一些人拍脑袋的臆测，不能作为政策调控的严肃依据。原因之二，自由浮动的汇率倾向于“超调”（overshooting），即汇率向某个方向运动总是会先走过，然后再回调。简单来说，就是要贬就先贬过头，要升也先升过头。亚洲金融危机时许多亚洲货币的走势就是如此。在1997年泰铢与美元的固定汇率失守后，泰铢在几个月时间里先贬值超过50%，然后又升值超过20%。类似走势在韩元、马来西亚林吉特等货币身上也能看到。因此，就算我们真的能知道人民币兑美元汇率的市场均衡水平，一次性贬值到那个位置，汇率也稳不下来，而会继续存在贬值压力。 除了以上两点之外，一次性贬值对我国政策声誉的伤害，对市场预期的扰乱也必须要考虑。“811新汇改”之后人民币贬值压力的上升，很大程度上是因为市场预期人民银行会放弃对人民币汇率的坚守，从而引发了市场对人民银行的“抢跑”行为——赶在人民银行弃守汇率之前做空人民币。而在最近几个月，包括习主席在内的我国高层领导明确表示“人民币不存在长期贬值的基础”。这样的背景下，如果人民币一次性大幅贬值，我国政策声誉将荡然无存。那时，不仅是海外投机者会加大做空人民币的力量，国内居民也会恐慌性换汇，汇率稳定根本无从谈起。不仅如此，随着声誉受损，我国其他政策调控的效力也会大打折扣，政府对经济的掌控力将大幅丧失。所以，从稳定汇率和经济的角度来看，一次性贬值是汇率调控的下策。这一政策必将导致人民币汇率的无序波动，给我国经济带来不可控的风险。 维护人民币汇率稳定的上策是“震慑与敬畏”（shock and awe）。目前，我国持有的外汇储备仍然足够。2015年末，我国外储规模超过3.3万亿美元，足以支付我国20个月的进口。而1997年泰国和韩国汇率失守时，其外储规模仅为同期这两国月度进口量的6倍和3倍。我国目前还有大规模贸易顺差，与亚洲金融危机时东南亚国家大幅逆差的状况不可同日而语。 坐拥如此之多的外储，人民币贬值压力却愈演愈烈，原因无他，乃是我国汇率调控者“未战先怯”之心已为市场所掌握。汇率调控者反被市场牵着鼻子走，汇率定价权反为离岸市场所夺，汇率前景自然不妙[2]。决策者如果能够向市场传递出稳定人民币兑美元汇率的充分决心，而不是像现在这样含混其辞的表示对“一篮子货币”保