编辑：黄奕电话：（852）2277 6765电邮：foreignstock@phillip.com.hk 2016年1月20日TNLKiatnakin银行2015财年第四季度利润高于预期泰国|设置|银行公司业绩布隆伯格KKP TB l路透社KKP.BK2015财年第4季度利润为9.8亿泰铢，同比增长123.6％，环比增长6.2％，超出了预期KKP在2015财年第4季度的收益超过预期，归因于利息收入好于预期，贷款损失准备金低于预期。季度利润达到9.8亿泰铢，同比增长123.6％，环比增长6.2％。在y y的基础上，利息收入迅速增长，没有收回车辆损失，贷款损失准备金显着下降，主要归因于利润的强劲增长。另一方面，按季增长的利润主要归因于较高的利息和非利息卖（维护）收盘价（Bt）37.75目标价格（Bt）35.00（‐1.59％）公司资料股份总数（百万）：847收入以及减少的贷款损失准备金。市值（Btmn）：市值（USDmn）：31,9658812015财年全年，净利润同比增长25.8％至33亿泰铢。尽管2015财年的贷款损失准备金仍然高出2014财年的32亿泰铢，尽管面对贷款减少，利息收入有所减少，但资金成本急剧下降，收款汽车的损失收窄52‐WK高/低（Bt）：41 / 29.53M平均每日T / O（百万）：0.90票面价值（Bt）：10.00使得KKP在2015财年实现了健康的盈利增长。主要股东（％）2015年9月11日2015财年第四季度贷款稳定增长，而不良贷款大幅下降2015年第四季度，KKP的不良贷款大幅下降。其不良贷款从2015年第三季度的6.6％降至2015年第四季度的仅5.8％，这主要是由于偿还了房地产开发贷款，而总贷款继续保持增长。 KKP报告称，2015财年第四季度季度贷款环比增长0.8％，使得其全年贷款收缩速度从上一季度的4.8％降至4％。尽管其贷款损失准备金从上一季度的9.41亿比索下降至2015财年第4季度的8.24亿比索，但其不良贷款覆盖率却从上一季度的79.7％急剧上升至2015年第4季度的91.7％，这主要归功于不良贷款的大幅下降。偿还贷款使NIM在2015财年第4季度异常高其不良贷款客户的还款不仅增加了利息收入，而且在2015财年第4季度也使贷款收益率异常高。 KKP报告称，其贷款收益率从上一季度的6.9％上升至2015财年第四季度的7％。除了贷款收益率飙升外，KKP还成功地将资金成本从上一季度的2.8％降至2015财年第四季度的2.7％。总的来说，其净息差（NIM）相应地从上一季度的4.6％扩大至2015财年第四季度的4.8％。2016财年利润预期保持不变，仍为36亿泰铢，同比增长8.2％我们维持KKP的2016财年净利润前景不变，为36亿泰铢，同比增长8.2％。我们认为，（i）租购贷款将有所增加；（ii）利用Phatra的专业知识，努力吸引新的客户从事商业贷款业务；（iii）贷款损失准备金可能会下降不良贷款状况的改善将是KKP在2016财年增长的主要驱动力。我们的预测也将其FY16股息设定为每股Bt2.15，高于FY15的股息为Bt2。Bt35 /股目标价“卖出”尽管由于贷款增长的复苏和不良贷款趋势的改善，预计KKP会在2016财年复苏，但我们仍然重申KKP股票“卖出”的建议，因为我们将2016财年目标价格定为Bt35 /目前，该股没有当前交易水平的上涨空间。1008060402001月13日1月14日1月15日1月16日KKP TB ESETTY SETI（根据基准）资料来源：彭博社，PSR关键金融十二月2014财年2015财年FY16E2017财年营业额（Btmn）12,49014,67614,88215,753净利润（百万吨）2,6363,3173,5893,667SST3.133.924.284.37市盈率（X）12.19.68.88.6TMT42.7744.7947.3849.65P / B（X）0.90.80.80.8每秒伤害（Bt）1.602.002.152.20股息收益率（％）4.25.35.75.8净资产收益率（％）7.398.929.198.97债务/权益（X）6.646.186.126.07资料来源：公司，PSR估算。**倍数和收益率基于最新收盘价评估方法P / B'16（0.8倍）阿迪索恩·蒙帕朗贡证券投资分析师＃18577电话：66 2 635 1700＃497参考编号：CO2015_0044页面1 |菲利浦证券（泰国） 1.瑞士信贷银行，香港分公司8.52.大通有限公司7.33.泰国NVDR有限公司。5.9价格表现（％）1个月3个月1年ABS9%16%2%设置相关指数38%46%7%价格与价格指数 TNL 普兰达PREB比我提示三REL泰康太保20152014太保萨姆科3,7433,7364,0160%‐7%14,77615,942‐7%SCG‐1,174‐1,260‐1,6347%28%‐5,328‐7,01624%海油2,5692,4762,3824%8%9,4498,9266%SFP1,07995596313%12%3,9343,8632%暹‐126‐130‐1023%‐23%‐463‐411‐13%歌手95382586115%11%3,4713,4521%SIS69854124129%189%1,756112锡泰SMK4,2203,8423,48410%21%14,67612,49018%开关电源2,3191,6961,53937%51%7,4416,28518%贴片机1,9012,1461,945‐11%‐2%7,2356,20517%单核苷酸多态性‐824‐941‐1,52512%46%‐3,208‐3,1990%SPI1,0771,205420‐11%157%4,0273,00634%SSF‐26‐264890%‐417%‐602‐353‐70%SSI7017‐11319%750%10817536%SSSC9809234396%124%3,3172,63626%SST1.161.090.526%123%3.923.1425%STA%提示三REL泰康太保20152014太保TBSP7.00%6.88%6.87%2%2%6.82%7.07%‐4%TCAP2.65%2.80%3.29%‐5%‐19%2.96%3.69%‐20%TF4.79%4.50%4.00%6%20%4.09%3.66%12%TGCI4.80%4.56%4.07%5%18%4.36%3.96%10%泰国5.80%6.60%5.60%‐12%4%5.80%5.60%4%塔那比我提示三REL泰康太保20152014太保传统知识236,144239,140240,407‐1%‐2%236,144240,407‐2%TKS197,988201,984204,212‐2%‐3%197,988204,212‐3%TMI8478478430%0%8478430%TMILL38,15637,15636,1953%5%38,15636,1955%TMT45.0643.8842.943%5%45.0642.945%TNDT188%176%155%7%22%188%155%22%田纳西州 TNL托格TPCTPCORPTRCTRU真正TSCTSTE潜航者贸易协定TTCLTTWTUTVDTVOTWFP交易平台UACUT紫外线VNT波优胜者尤萨ZMICO2SAEC永旺自动对焦啊爱乐AITAJAKR阿玛娜阿马林美联社安可水族如亚洲AUCT阿育王BA美容电子商务BFITBH大北京比奇BKDBTNCCBGCGDCHG周CI市CKP中枢神经系统呼叫CPLCSCCSP的CSSCTW脱氧核糖核酸地球逸生预期信用损失EFORL埃索有限元火焦点向前FPIFSMARTFSSFVCGCAPGENCOGL腺辉光金Y宏达电高科技国际电工委员会联合会IFS人道法IRCPITDJSPJTS朱比勒卡赛特KBS卡卡凯基KKC韩国技术研究院KWCYEL＆E拉林LHKLIT生活LST中号重大的马克罗比赛马蒂MBKET柴仔MFC磨MJDMK现代ONG手脉MSCMTIMTLS数控挪威克朗NUSA西北地区纽约时报海洋步伐帕图PBPCAPCSGHPDGPF微微PL计划平台PPMPRGPRIN太平洋标准时间专利权Y龙QLTRCIRCL里奇RMLRPC小号销售SAPPE萨瓦德SCCCSCNSCP海油西里斯凯SMG太阳能索康温泉SPCSPCGSPPTSPVI斯里卡南南合作坦率地科技部SUC苏斯科苏塔新思TAE高田TCCTCCCTCJ球队TFDTFITICTIW豪华房TMCTMD托普TPCHTPIPLTRT东京证券交易所TSRUMI向上UPF联合会乌雷卡联合会威宝VIHVPO世界卫生大会赢得XO结果介绍泰国公司董事协会（IOD）有关公司治理的调查结果的披露是根据美国证券交易委员会（SEC）的规定进行的。分数范围徽标数量没有给出徽标交流委员会。 IOD的调查基于泰国证券交易所和向公众开放的铝市场上市的公司的信息，并且可以由普通公众投资者访问。因此，结果是从第三方的角度来看的。它不是对操作的评估，也不基于内部信息。调查结果截至泰国立式公司的公司治理报告中显示的日期。结果，在该数据之后可以改变调查结果。证券公司的菲利普证券（泰国）不确认也不保证该调查结果的准确性。菲利浦证券（泰国）| 3 |佩格泰国股票研究产业集团名称部门名称行业指数农业和食品工业[AGRO]农业综合企业农业研究所食品与饮料餐饮消费品[CONSUMP]时尚时尚家庭和办公产品家个人产品和药品人财务[FINCIAL]银行业银行金融与证券鳍保险保险公司工业[INDUS]汽车行业汽车工业材料与机械内模打包包纸和印刷材料纸石化与化工彼得罗钢钢物业与建筑[PROPCON]建筑材料CONMAT建筑服务缺点物业发展支柱房地产基金和房地产投资信托PF＆REIT资源[RESOURC]能源与公用事业能源矿业矿服务[SERVICE]商业通讯媒体与出版媒体卫生保健服务健康旅游休闲旅游专业的服务教授运输及物流转运技术[TECH]电子元器件埃特隆信息通讯技术信息通讯技术PSR评级系统资本收益建议购买累积/交易买入中性卖备注我们的建议并非完全基于上述量化收益范围。我们考虑定性因素，例如（但不限于）股票的风险回报状况，市场情绪，近期股做出最终建议之前，股价催化剂以及围绕股票的投机性暗示菲利浦证券（泰国）| 4 |佩格重大的 价升值速度，是否存在宏比赛死MBKET柴仔MFC磨MJDMK现代ONG手脉MSCMTIMTLS数控足够NUSA西北地区现在海洋步伐鸭PBPCAPCSGHCEOPF微微PL计划平台PPMPRG通过太平洋标准时间专利权Y龙QLTRCIRCL里奇RMLRPC小号销售SAPPE萨瓦德SCCCSCNSCP海油西里斯凯SMG太阳能索康温泉SPCSPCGSPPTSPVI斯里卡南南合作坦率地科技部SUC他们的公司苏塔新思TAE高田TCCTCCCTCJ球队TFDTFITICTIW豪华房TMCTMD最佳TPCHTPIPLTRT东京证券交易所TSRUMI向上UPF联合会乌雷卡联合会威宝VIHVPO世界卫生大会赢得XO结果介绍泰国公司董事协会（IOD）有关公司治理的调查结果的披露是根据美国证券交易委员会（SEC）的规定进行的。分数范围< 50% 50‐59%60‐69%70‐79%80‐89%90‐100%徽标数量没有给出徽标交流委员会。 IOD的调查基于泰国证券交易所和向公众开放的铝市场上市的公司的信息，并且可以由普通公众投资者访问。因此，结果是从第三方的角度来看的。它不是对操作的评估，也不基于内部信息。调查结果截至泰国立式公司的公司治理报告中显示的日期。结果，在该数据之后可以改变调查结果。证券公司的菲利普证券（泰国）不确认也不保证该调查结果的准确性。菲利浦证券（泰国）| 3 |佩格 TNL产业集团名称部门名称行业指数农业和食品工业[AGRO]农业综合企业农业研究所食品与饮料餐饮消费品[CONSUMP]时尚时尚家庭和办公产品家