编辑：黄奕电话：（852）2277 6765电邮：foreignstock@phillip.com.hk 2016年1月22日我们的建议并非完全基于上述量化收益范围。我们考虑定性因素，例如（但不限于）股票的风险回报状况，市场情绪，近期股价升值速度，是否存在TMB银行2015年第4季度净利润超过预期泰国|设置|银行公司业绩彭博TMB TB l路透社TMB.BK2015财年第4季度净利润同比下降11.9％，环比下降6.9％至26亿泰铢，好于预期TMB报告2015财年第四季度净利润为26亿泰铢，优于我们的预期，因为利息收入超过了预期，贷款损失准备金低于预期。与上年同期相比，尽管利息和非利息收入增加且拨备减少，但利润下降了11.9％，因为该银行录得5.7亿泰铢（正常税率）的税费，购买（维护）收盘价（Bt）2.44目标价格（Bt）2.80（+ 17.53％）公司资料股份总数（百万）：43,750去年将3.62亿泰铢的税款转回了收入。季度环比下降6.9％更高的贷款损失准备金和费用。市值（Btmn）：市值（USDmn）：106,7492,9462015财年净利润下降2.2％，至93亿泰铢，而去年同期为95亿泰铢。关键因素是贷款损失准备金大幅增加，抵消了利息和非利息收入的强劲增长52-WK高/低（Bt）：3.22 / 2.163M平均每日T / O（百万）：104.24面值（Bt）：0.95收入。收费收入跃升了23.3％。主要股东（％）2015年4月24日2015财年第四季度季度贷款环比增长2.4％，截至2015年底为9.5％； 2016财年贷款增长目标定为5％-8％第四季度所有部门的贷款环比均增长2.4％，使得2015财年的贷款增长9.5％。全年零售贷款增幅最大，为18.1％，中小企业为12.6％，但公司贷款增速最慢，为3.4％。2015财年第四季度不良贷款攀升，势头可能持续到2016年不良贷款从2015财年第三季度的2.96％上升到2015财年第四季度的2.99％。因此，不良贷款准备金从146％下降到142％。 TMB预计，由于一些借款人似乎在2015年经济不景气的打击下，不良贷款在2016年将继续上升。但是，该银行的目标是将不良贷款占总贷款的比例保持在不超过3％。2016财年净利润预测维持在98亿泰铢，同比增长5.3％我们维持对FY16的净利润预测不变，维持在98亿泰铢（按年增长5.3％），假设该银行今年将拨出较低的贷款损失准备金，并且预计成功存款将产生基于手续费的收入进一步增长主导战略，增加了交叉销售机会。我们估计年度股息为每股Bt0.07，高于我们对2015财年的预期Bt0.06。给予“买入”评级，目标价格为Bt2.80我们维持TMB的目标价在Bt2.80不变，这是因为该行的基本面多年来已经显着改善，并且这种势头在未来几年内还会增强。我们对该股票给予“买入”评级。1.财政部26.02.ING银行N.V.25.13.泰国NVDR有限公司8.7价格表现（％）1个月3个月1年ABS4%-8%-21%设置相关指数32%18%-15%价格与价格指数5432101月13日1月14日1月15日1月16日TMB TB ESETTY SETI（根据基准）资料来源：彭博社，PSR关键金融十二月2014财年2015财年FY16E2017财年营业额（Btmn）29,95333,45034,63737,557净利润（百万吨）9,5399,3339,82911,007每股收益（Bt）0.220.210.230.25市盈率（X）11.211.410.89.7BVPS（Bt）1.601.751.912.10P / B（X）1.51.41.31.2每秒伤害（Bt）0.060.060.070.08股息收益率（％）2.52.52.83.1净资产收益率（％）14.4912.7512.2812.57债务/权益（X）11.6110.9510.7710.52资料来源：公司，PSR估算。**倍数和收益率基于最新收盘价评估方法P / B'16（1.5倍）阿迪索恩·蒙帕朗贡证券投资分析师＃18577电话：66 2 635 1700＃497参考编号：CO2015_0057页面1 |菲利浦证券（泰国） 我们的建议并非完全基于上述量化收益范围。我们考虑定性因素，例如（但不限于）股票的风险回报状况，市场情绪，近期股价升值速度，是否存在 TMB银行公司业绩收入证明mn2015年第4季度2015年第3季度2014年第4季度q-q +/-y-y +/-20152014y-y +/-利息收入9,3699,0939,0693%3%36,43035,8482%利息花费-3,353-3,310-3,272-1%-2%-13,210-14,2537%网路通讯6,0155,7835,7974%4%23,22021,5958%费用和服务收入2,5362,5182,1851%16%9,7127,87423%费用和服务费用-479-454-507-5%6%-1,891-2,14012%净收入和服务收入2,0572,0641,6770%23%7,8215,73436%其他非利息收入61655070212%-12%2,4092,624-8%总收入8,6898,3978,1763%6%33,45029,95312%运营开支4,5724,1734,42010%3%16,46715,7744%促进利润4,1174,2243,757-3%10%16,98314,17920%贷款和债务证券的减值损失-923-820-1,142-12%19%-5,479-3,437-59%营业收入是税收前的征税3,1943,4042,615-6%22%11,50410,7427%税收-570-5833622%-258%-2,153-1,191-81%少数民族362-38%101%181344%净利2,6212,8152,975-7%-12%9,3339,539-2%每股收益（Bt）0.060.060.07-7%-12%0.210.22-2%关键财务比率%2015年第4季度2015年第3季度2014年第4季度q-q +/-y-y +/-20152014y-y +/-收益评估4.81%4.73%4.88%2%-2%4.70%4.93%-5%基金成本1.93%1.93%1.94%0%-1%1.90%2.17%-12%传播2.88%2.80%2.94%3%-2%2.80%2.76%2%尼米3.09%3.01%3.12%3%-1%2.99%2.97%1%不良贷款2.99%2.96%2.85%1%5%2.99%2.85%5%资产负债表mn2015年第4季度2015年第3季度2014年第4季度q-q +/-y-y +/-20152014y-y +/-资产838,937823,548810,1672%4%838,937810,1674%能力762,339749,584740,3742%3%762,339740,3743%Pai d（mn shrs）-Pa Bt0.9543,75043,75043,6790%0%43,75043,6790%资产76,59873,96469,7934%10%76,59869,79310%BVPS（Bt）1.751.691.604%10%1.751.6010%亏/负（％）90%93%93%-3%-3%90%93%-3% 菲利浦证券（泰国）| 2 |佩格 我们的建议并非完全基于上述量化收益范围。我们考虑定性因素，例如（但不限于）股票的风险回报状况，市场情绪，近期股价升值速度，是否存在公司治理-2015先进的巴斯夫BCP生物技术集团防弹少年团CKCPNDRTDTACDTC东风爱格格莱美汉娜HMPRO插入IRPC静脉血栓高宝KCEKKP韩国铁路银行脂蛋白麦考特薄荷单核细胞增多症NKI电话PPS聚苯乙烯PSL一键通聚四氟乙烯PTGCQTC棘轮知更鸟萨姆特三星SAT考试SC渣打银行SCC种子SIM卡SNC西班牙语高通太钢TKTTMB最佳VGI华歌尔AAV一顶帽子年龄AHCAKP阿玛塔安南AOTAPCSARIP亚西玛问均价班普湾BBLBDMS百乐BKIBLABMCL博尔溪工作组中心CFRESHCHO贸发会议厘米碳纳米管COL公积金消费物价指数CSLDCC三角洲德姆科ECF电子工程战争遗留爆炸物GBXGC绿色荧光蛋白全球贡库赫玛吉火锅水电国际刑事法院市一互联网IRCKSLKTC兰纳LH罗克斯利LRH马可MBKMC巨型MFEC全国广播公司NCH九国家统计局NTVOCCOGC大石OTO肺动脉压PDI聚乙烯PGPJW下午购买力平价公关普兰达PREBPTPTGQ-CONQHRSS＆J萨比纳萨姆科SCG海油SFP暹歌手SIS锡泰SMK开关电源贴片机单核苷酸多态性SPISSFSSISSSCSSTSTASTECSVISWCSYMC新泰克塔斯科TBSPTCAPTFTGCI泰国塔那比我提示三REL泰康小费太保传统知识TKSTMITMILLTMTTNDT田纳西州TNL托格TPCTPCORPTRCTRU真正TSCTSTE潜航者贸易协定TTCLTTWTUTVDTVOTWFP交易平台UACUT紫外线VNT波优胜者尤萨ZMICO2SAEC永旺自动对焦啊爱乐AITAJAKR阿玛娜阿马林美联社安可水族如亚洲AUCT阿育王BA美容电子商务BFITBH大北京比奇BKDBTNCCBGCGDCHG周CI市CKP中枢神经系统呼叫CPLCSCCSP的CSSCTW脱氧核糖核酸地球逸生预期信用损失EFORL埃索有限元火焦点向前FPIFSMARTFSSFVCGCAPGENCOGL腺辉光金Y宏达电高科技国际电工委员会联合会IFS人道法IRCPITDJSPJTS朱比勒卡赛特KBS卡卡凯基KKC韩国技术研究院KWCYEL＆E拉林LHKLIT生活LST中号重大的马克罗比赛马蒂MBKET柴仔MFC磨MJDMK现代ONG手脉MSCMTIMTLS数控挪威克朗NUSA西北地区纽约时报海洋步伐帕图PBPCAPCSGHPDGPF微微PL计划平台PPMPRGPRIN太平洋标准时间专利权Y龙QLTRCIRCL里奇RMLRPC小号销售SAPPE萨瓦德SCCCSCNSCP海油西里斯凯SMG太阳能索康温泉SPCSPCGSPPTSPVI斯里卡南南合作坦率地科技部SUC苏斯科苏塔新思TAE高田TCCTCCCTCJ球队TFDTFITICTIW豪华房TMCTMD托普TPCHTPIPLTRT东京证券交易所TSRUMI向上UPF联合会乌雷卡联合会威宝鳍保险保险公司工业[INDUS]汽车行业汽车工业材料与机械 VIHVPO世界卫生大会赢得XO结果介绍泰国公司董事协会（IOD）有关公司治理的调查结果的披露是根据美国证券交易委员会（SEC）的规定进行的。分数范围徽标数量没有给出徽标交流委员会。 IOD的调查基于泰国证券交易所和向公众开放的铝市场上市的公司的信息，并且可以由普通公众投资者访问。 因此，结果是从第三方的角度来看的。 它不是对操作的评估，也不基于内部信息。调查结果截至泰国立式公司的公司治理报告中显示的日期。 结果，在该数据之后可以改变调查结果。 证券公司的菲利普证券（泰国）不确认也不保证该调查结果的准确性。菲利浦证券（泰国）| 3 |佩格泰国股票研究产业集团名称部门名称行业指数农业和食品工业[AGRO]农业综合企业农业研究所食品与饮料餐饮消费品[CONSUMP]时尚时尚家庭和办公产品家个人产品和药品人财务[FINCIAL]银行业银行金融与证券。内模打包包纸和印刷材料纸石化与化工彼得罗钢钢物业与建筑[PROPCON]建筑材料CONMAT建筑服务缺点物业发展支柱房地产基金和房地产投资信托PF＆REIT资源[RESOURC]能源与公用事业能源矿业矿服务[SERVICE]商业通讯媒体与出版媒体卫生保健服务健康旅游休闲旅游专业的服务教授运输及物流转运技术[TECH]电子元器件埃特隆信息通讯技术信息通讯技术PSR评级系统资本收益建议< 50% 50-59%60-69%70-79%80-89%90-100%购买累积/交易买入中性