宽松预期仍在，锡价高位震荡

2016年8月12日 1 / 4 华泰期货|锡日报 华泰期货研究所 徐闻宇  021-68757985  xuwenyu@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 相对指数表现： 近期相关文章： 2016低位震荡，或难有惊喜 2016-01-04 华泰期货锡期货手册 2015-03-27 锡期货上市首日操作策略 2015-03-27 90100110120130Jan-16Mar-16铜铅锌铝镍锡宽松预期仍在，锡价高位震荡  市场概述 LME3月锡下跌220 美元/吨（或-1.19%）至18,330 美元/吨，沪期锡主力合约结算价上涨550 元/吨（或0.44%）至124,630 元/吨。  关注图表 期锡内外比价 资料来源：Wind, 华泰期货研究所  操作建议：谨慎乐观 宏观面：全球央行宽松预期，叠加原油近期的企稳反弹，市场风险偏好增强下料对锡价带来支撑。前美联储主席伯南克指出，美联储可能倾向于经济有些过热之后再加息，而近期新西兰、澳大利亚、英国的接连宽松也为市场营造了相对宽松的货币环境。短期宏观面对于锡价提供中性偏多因素，但央行货币边际收紧的预期逐步加强，注意波动加大风险。 供给面：继续关注缅甸矿对于国内锡市冲击影响。全球方面，印尼贸易部最新公布的数据显示，印尼7月出口了3,313.05吨精炼锡，较6月出口量7,651.84吨，大幅减少57%，较去年同期下降48%。中国锡市未来缅甸矿依然对供应端形成压力，未来供给压力依然存在，在上半年锡价大幅上扬的背景下，关注环保检查后，锡企在盈利好转带动下未来增产可能，短期维持供应偏紧判断——SMM数据显示，7月精炼锡产量同比增长9.9%，环比减少7.8%，减少原因是7月中旬中央环保督查组进入锡主产区，导致所涉地区冶炼厂集中停产，主要为云南、广西和江西地区；另有个别安徽地区企业受到暴雨侵袭被迫停产数日，产量有所减少。 需求面：全球半导体弱周期依旧，半导体销量连续第二年弱于历史周期显示出全球电子行业依然处于增幅放缓后的调整状态中，对于电子用锡的增量贡献预计继续放缓。上半年镀锡板行业去库存的情况延续，使得国内整体锡市需求增量贡献下降，乐观假设下下半年镀锡板存在补库存需求，叠加电子需求短期回升的影响，预计能部分对冲缅甸矿带来的供应压力。 操作面：关注未来国内锡冶炼企业增产的可能，锡价维持高位震荡判断。 80,00090,000100,000110,000120,000130,00056789Mar-15May-15Jul-15Sep-15Nov-15Jan-16Mar-16May-16Jul-16进口比价期货比价SHFE锡 2016年8月12日 华泰期货|锡日报 2016年8月12日 2 / 4 基本金属15年以来走势 基本金属16年以来走势 资料来源：Wind, 华泰期货研究所 伦锡现货0-3：-20（日变动：185.71%；周变动：-385.71%） 沪锡基差：-380（日变动：-156.72%；周变动：-118.45%） 资料来源：Wind, 华泰期货研究所 内外比价 LME锡库存 资料来源：Wind, 华泰期货研究所 5060708090100110120Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16Jul-16铜铅锌铝镍锡90100110120130140150Jan-16Feb-16Mar-16Apr-16May-16Jun-16Jul-16Aug-16铜铅锌铝镍锡13,00014,00015,00016,00017,00018,000-2000200400600Mar-15Jun-15Sep-15Dec-15Mar-16Jun-16LME锡0-3LME锡3-15LME3月锡(右轴)80,00090,000100,000110,000120,000130,000-5,00005,00010,000Mar-15Jun-15Sep-15Dec-15Mar-16Jun-16基差沪期锡结算价80,00090,000100,000110,000120,000130,00056789Mar-15Jun-15Sep-15Dec-15Mar-16Jun-16进口比价期货比价SHFE锡012345Jan-00Jan-03Jan-06Jan-09Jan-12Jan-15LME锡持仓LME锡库存(万吨) 华泰期货|锡日报 2016年8月12日 3 / 4 锡矿采选业利润 锡矿采选部门库存 资料来源：Wind, 华泰期货研究所 锡冶炼行业利润 锡冶炼部门库存 资料来源：Wind, 华泰期货研究所 有色采选业工业增加值 有色冶炼业工业增加值 资料来源：Wind, 华泰期货研究所 -100-50050100150Jan-10Jan-11Jan-12Jan-13Jan-14Jan-15主营业务收入利润总额主营业务成本0.00.51.01.52.02.53.03.5-50050100150Jan-10Oct-10Jul-11Apr-12Jan-13Oct-13Jul-14Apr-15产成品存货(亿元)同比(左轴)-2,000-1,500-1,000-50005001,000-50050100Jan-10Jan-11Jan-12Jan-13Jan-14Jan-15主营业务收入主营业务成本利润总额(右)0102030405060-50050100150Jan-10Oct-10Jul-11Apr-12Jan-13Oct-13Jul-14Apr-15产成品存货(亿元)同比(左轴)-10010203040Jan-06May-07Sep-08Jan-10May-11Sep-12Jan-14May-15有色金属矿采选业:当月同比累计同比-5051015202530Jan-06May-07Sep-08Jan-10May-11Sep-12Jan-14May-15有色金属冶炼及压延加工业:当月同比累计同比 华泰期货|锡日报 2016年8月12日 4 / 4  免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司。未经华泰期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠，但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。华泰期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 华泰期货有限公司2016版权所有。保留一切权利。  公司总部 地址：广州市越秀区先烈中路65号东山广场东楼5、11、12层 电话：400-6280-888 网址：www.htgwf.com