锡日报：PMI降景气预期，锡价料高位震荡

2016年5月4日 1 / 4 华泰期货|锡日报 华泰期货研究所 徐闻宇  021-68757985  xuwenyu@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 相对指数表现： 近期相关文章： 2016低位震荡，或难有惊喜 2016-01-04 华泰期货锡期货手册 2015-03-27 锡期货上市首日操作策略 2015-03-27 90100110120130Jan-16Mar-16铜铅锌铝镍锡PMI降景气预期，锡价料高位震荡  市场概述 LME3月锡上涨70 美元/吨（或0.41%）至17,300 美元/吨，沪期锡主力合约结算价上涨930 元/吨（或0.86%）至109,300 元/吨。  关注图表 关注内外比价回落情况 资料来源：Wind, 华泰期货研究所  操作建议：区间操作 宏观面：外围风险暂缓，人民币贬值压力缓解下料供给侧改革延续。最新4月中采PMI和财新PMI均出现边际上的回落，降低一季度形成的经济上升预期，宏观面依然偏积极，但对锡价支撑料降低。 供给面：海外供应依然偏紧，印尼供应回升边际上改善供不应求格局。WBMS报告显示，今年1-2月全球锡市供应短缺2,100吨。2月总的可报告库存小幅下滑，截至2月底库存较2015年底减少2,600吨。随着4月印尼锡成交情况的好转，对于全球锡供应带来一定压力，预计伦锡现货升水继续收窄。国内延续减产格局，现货升水短期料延续，关注未来缅甸矿的供给压力。锡业股份周二公告显示，公司冶炼分公司为保证锡冶炼设备完好和持续正常生产，将按计划对冶炼设备进行停产检修。本次检修计划于2016年4月30日开始，预计本次检修时间为40天。本次例行停产检修对公司全年生产经营计划无重大影响，料对短期现货提供支撑。 需求面：虽然北美半导体订单、出货连续多个月同比回落，但是短期景气指数BB值位于1以上显示出整体向上动能依然存在，需求端支撑仍存。国内情况来看，镀锡板依然存于去库存状态，料对于下游锡需求带来一定拖累，关注整体库存去化后下半年的好转情况。 操作面：维持锡价高位宽幅震荡的判断，关注沪伦比价的回落情况。 80,00090,000100,000110,000120,000130,00056789Mar-15May-15Jul-15Sep-15Nov-15Jan-16Mar-16进口比价期货比价SHFE锡 2016年5月4日 华泰期货|锡日报 2016年5月4日 2 / 4 基本金属15年以来走势 基本金属16年以来走势 资料来源：Wind, 华泰期货研究所 伦锡现货升贴水 沪锡升贴水 资料来源：Wind, 华泰期货研究所 内外比价 LME锡库存 资料来源：Wind, 华泰期货研究所 5060708090100110120Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16铜铅锌铝镍锡90100110120130Jan-16Feb-16Mar-16Apr-16铜铅锌铝镍锡13,00014,00015,00016,00017,00018,000-2000200400600Mar-15Jun-15Sep-15Dec-15Mar-16LME锡0-3LME锡3-15LME3月锡(右轴)80,00090,000100,000110,000120,000130,000-5,00005,00010,000Mar-15Jun-15Sep-15Dec-15Mar-16基差沪期锡结算价80,00090,000100,000110,000120,000130,00056789Mar-15May-15Jul-15Sep-15Nov-15Jan-16Mar-16进口比价期货比价SHFE锡1300014000150001600017000180001900020000024681012Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16LME锡库存(千吨)LME锡(美元/吨) 华泰期货|锡日报 2016年5月4日 3 / 4 锡矿采选业利润 锡矿采选部门库存 资料来源：Wind, 华泰期货研究所 锡冶炼行业利润 锡冶炼部门库存 资料来源：Wind, 华泰期货研究所 有色采选业工业增加值 有色冶炼业工业增加值 资料来源：Wind, 华泰期货研究所 -100-50050100150Jan-10Jan-11Jan-12Jan-13Jan-14Jan-15主营业务收入利润总额主营业务成本0.00.51.01.52.02.53.03.5-50050100150Jan-10Oct-10Jul-11Apr-12Jan-13Oct-13Jul-14Apr-15产成品存货(亿元)同比(左轴)-2,000-1,500-1,000-50005001,000-50050100Jan-10Jan-11Jan-12Jan-13Jan-14Jan-15主营业务收入主营业务成本利润总额(右)0102030405060-50050100150Jan-10Oct-10Jul-11Apr-12Jan-13Oct-13Jul-14Apr-15产成品存货(亿元)同比(左轴)-10010203040Jan-06May-07Sep-08Jan-10May-11Sep-12Jan-14May-15有色金属矿采选业:当月同比累计同比-5051015202530Jan-06May-07Sep-08Jan-10May-11Sep-12Jan-14May-15有色金属冶炼及压延加工业:当月同比累计同比 华泰期货|锡日报 2016年5月4日 4 / 4  免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司。未经华泰期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠，但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。华泰期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 华泰期货有限公司2016版权所有。保留一切权利。  公司总部 地址：广州市越秀区先烈中路65号东山广场东楼5、11、12层 电话：400-6280-888 网址：www.htgwf.com