电气设备行业周报：风电重返三北加速，CATL国际化再下一城

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2019年02月10日 电气设备 风电重返三北加速，CATL国际化再下一城 核心推荐组合：天顺风能、新宙邦、通威股份、国电南瑞、当升科技 新能源发电 风电：乌兰察布风电基地1期6GW项目开始招标，风电重返三北加速。国电投启动内蒙古乌兰察布风电基地一期600万千瓦示范项目招标。随着特高压线路的陆续投产，三北地区地区消纳得到明显改善，三北地区风电项目已经接近平价，有望成为未来风电建设的主要增量地区。本次招标，项目招标专项资格明确要求较为严格，龙头企业竞争优势明显，市场份额有望继续提升。回顾历史，风电板块估值随着新增装机的复苏而提升。行业目前估值处于历史较低水平，估值有望提升。同时钢材料价格预期下行，中游设备制造厂商和风塔厂商的盈利能力也有望得到修复。建议关注风电龙头企业金风科技和风塔龙头企业天顺风能。铸锻件企业日月股份、金雷风电和西门子核心供应商振江股份。 光伏：硅片和硅料继续上涨，光伏淡季不淡行情继续。根据PVinfolink数据，截至2019年1月30日，单晶硅片均价从3.05元/片涨至3.15元/片。同时多晶硅料价格继续上涨，单晶用料均价涨至80元/kg，涨幅1元/kg；多晶用料均价涨至74元/kg，涨幅3元/kg。一季度是印度装机旺季，海外需求支撑国内光伏产业链价格稳中有升，光伏行业呈现淡季不淡格局。2019年光伏全球需求确定性强，行业具备稀缺成长性。虽然目前国内光伏政策尚未落地，但预计2019年国内光伏装机在40GW左右。同时随着光伏产品价格的大幅下降，刺激海外光伏市场高速发展，预计2019年海外GW级市场将超过15个，海外需求在80GW左右。全球装机约为120GW，同比增长20%左右。长期来看，随着perc电池片大量投产，单晶硅片将处于紧平衡状态。同时虽然2018年多晶硅料厂商大幅扩产，但是若2019年光伏全球装机需求在120GW左右，这将使得优质产能和落后产能并存，落后产能的生产成本将为多晶硅料价格提供支撑。推荐方面，建议关注硅片和组件龙头隆基股份和硅料和电池片龙头通威股份。 核电：4台核电机组获批，核电项目正式重启。据中国核能报道，中国核工业集团漳州核电一期项目1号、2号机组；中国广核集团惠州太平岭核电一期项目1号、2号机组四台华龙一号机组获批，核电项目正式重启。本次核电项目重启之后，按目前核电单台机组200亿/台的投资额测算，预计4台机组将带来800亿元的投资。根据中电联发布的《2018-2019年度全国电力供需形势分析预测报告》，中电联表示核电具有建设周期长、投资规模大特点，建议保持核电机组建设规模和进度，每年宜核准6-8台机组。后续项目值得期待。推荐方面，建议关注中国核电建设商中国核建、爆破阀龙头中核科技；核电主设备生产商东方电气、上海电气和A股唯一核电运营标的中国核电；核级阀门龙头江苏神通、核级泵壳和核级屏蔽材料供应商应流股份。 新能源汽车：宁德时代与本田签约，2027年前供应56GWh动力电池，国际化再下一城。近日，宁德时代宣布与日本本田签订合作协议，2027年前将向本田保供约56GWh动力电池，除中国市场以外，双方合作车型也将向全球范围内其他市场推出。本田规划2025年前在中国推20款以上电动化车型；2030年，旗下电动化系列产品将占其全球汽车销量的65%，以目前500万辆年销量测算，2030年其电动化系列产品将达325万辆，以50kwh/辆车计算，2030年其动力电池需求将达162.5GWh。此次签约意味着宁德时代又拿下一国际重量级客户，进一步增强公司长期业绩增长确定性，以本田未来的需求体量来看，后续有望进一步深化合作，签订大单。日系车企供 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 王磊 执业证书编号：S0680518030001 邮箱：wanglei1@gszq.com 分析师 孟兴亚 执业证书编号：S0680518030005 邮箱：mengxingya@gszq.com 研究助理 吴星煜 邮箱：wuxingyu@gszq.com 相关研究 1、《电气设备：风电行业复苏明显，宁波容百即将登陆科创板》2019-01-27 2、《电气设备：江苏积极核准海上风电项目，新能源车积分比例达16.5%》2019-01-20 3、《电气设备：风光平价上网项目有望提速，特斯拉在华工厂开工》2019-01-13 2019年02月10日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 应链体系通常较为封闭，此举亦意味着在电动化大趋势下，日系车企将加大向中国厂商开放供应链体系，全球化趋势进一步明确，中国的锂电产业优势进一步彰显。补贴政策即将落地，车企普遍希望通过向消费者涨价传递价格压力，产业链价格压力或好于预期，看好落地后行情，电解液价格压力最小，继续推荐具备差异化研发能力的新宙邦、问鼎全球的电池龙头宁德时代、受益高镍化趋势的当升科技、锂电中游新贵璞泰来、优秀制造企业宏发股份，继续关注技术与成本双重领先的恩捷股份。 电力设备：部分特高压设备中标价超预期，逆周期投资带动行业量利齐升。近日国网电子商务平台公告了青海—河南（直流）等四条已核准特高压线路相关设备的中标结果。龙头公司份额较稳定，其中中国西电36亿的中标总额最高，国网系厂商情况为平高电气19.8亿、国电南瑞19.5亿、许继电气10.5亿。此次部分特高压设备中标价超预期，以平高为例，1000KV组合电器单价达8353万元/间隔同比16年中标价提升近20%，以该价格水平计算，我们认为望修复相关产品毛利率至40%+，特高压行业量利齐升。目前行业逆周期投资不断推进，相关设备公司重回景气周期，重点关注：国电南瑞、平高电气、许继电气。 风险提示：新能源装机需求不及预期，新能源发电政策不及预期，新能源汽车政策不及预期，宏观经济不及预期。 重点标的 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2017A 2018E 2019E 2020E 2017A 2018E 2019E 2020E 002531 天顺风能 买入 0.26 0.32 0.46 0.62 20.58 16.72 11.63 8.63 300037 新宙邦 买入 0.74 0.81 1.03 1.27 35.24 32.20 25.32 20.54 600438 通威股份 增持 0.52 0.53 0.76 0.96 20.67 20.28 14.14 11.20 300073 当升科技 增持 0.57 0.65 0.90 1.16 50.35 44.15 31.89 24.74 300750 宁德时代 买入 1.77 1.67 2.00 2.62 44.29 46.95 39.20 29.92 603659 璞泰来 增持 1.04 1.35 1.68 2.03 46.52 35.84 28.80 23.83 600885 宏发股份 买入 0.92 0.99 1.19 1.46 27.86 25.89 21.54 17.55 资料来源：贝格数据，国盛证券研究所 2019年02月10日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、本周核心观点................................................................................................................................................... 4 1.1 新能源发电................................................................................................................................................ 4 1.1.1 风电 ................................................................................................................................................ 4 1.1.2 光伏 ................................................................................................................................................ 4 1.1.3 核电 ................................................................................................................................................ 4 1.2 新能源汽车................................................................................................................................................ 5 1.3 电力设备 ................................................................................................................................................... 5 二、核心推荐标的................................................................................................................................................... 7 三、产业链价格动态 ............................................................................................................................................... 8 3.1 光伏产业链................................................................................................................................................ 8 3.2 新能源车产业链四大主材 .......................................................................................................................... 10 3.2.1市场价格 ........................................................................................................................................ 10 四、一周重要新闻.......