积极备耕冬播 稳健喜获春收——股指期货2012年简要回顾与2013年技术展望 ——股指期货2012年简要回顾与2013年技术展望 2019年1月21日 冬储表现不佳，钢价缺乏持续上行的需求条件 投资评级： 强烈看跌谨慎看跌中性谨慎看涨强烈看涨评级 近期研报： 2019宏观政策预期升温，螺纹悲观预期改善 2018.12.24 市场情绪逐步回暖，维持底部区间震荡判断 2018.12.17 螺纹阶段性底部以区间震荡为主 2018.12.10 阶段性底部，螺纹将呈震荡偏强走势 2018.12.3 华龙期货投资咨询部 研究员：魏云 从业资格号：F3024460 投资咨询资格号：Z0013724 电话：18119428597 邮箱：497976013@qq.com 内容提要 上周回顾：上周五上海螺纹HRB400 20mm现货价格3750元/吨，较前一周下跌30元/吨，rb1905上涨115元/吨（涨幅3.27%）。螺纹社会库存396.5万吨（增30万吨）。 观点：在财政政策与货币政策边际宽松，宏观悲观预期得到较大改善的情况下，油价的反弹也对整个工业品带来溢出效应，使整个工业品的水位上升，12月以来，螺纹期价持续震荡上行。 当前市场的主要矛盾在于两方面，一是伴随着多项宏观利好政策的重磅出台，悲观预期在修复，多头信心在改善；另一方面是当前的冬储价格接受度不高，贸易商冬储意愿不强，冬储需求表现不佳，成交低迷。上周五螺纹期价再度爆发，而上周现货价却不为所动，还略有下跌。 上周呈现期货与现货价格走势分化的局面。当前对螺纹价格，今年钢贸商对于冬储较为谨慎，表现出的冬储意愿可以说是近3年来的最低水平，冬储节奏缓慢，成交低迷，今年春节前冬储量明显低于去年基本上既定事实。 策略建议：rb1905多单3700元/吨附近平仓观望，落袋为安，勿急于反手做空。等待在3750元/吨附近轻仓试空（止损：3800元/吨，止盈：3600-3650元/吨）。 螺纹钢 1 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 图3：钢坯、废钢、生铁价格监测 图4： 钢坯、生铁、废钢价差 0.00500. 001,000. 001,500. 002,000. 002,500. 003,000. 003,500. 004,000. 004,500. 002013-01-012013-04-042013-07-062013-10-072014-01-082014-04-112014-07-132014-10-142015-01-152015-04-182015-07-202015-10-212016-01-222016-04-242016-07-262016-10-272017-01-282017-05-012017-08-022017-11-032018-02-042018-05-082018-08-092018-11-10废钢唐山:炼钢生铁L8-10钢坯 -500.000.00500. 001,000. 001,500. 002,000. 002,500. 002013-01-012013-04-042013-07-062013-10-072014-01-082014-04-112014-07-132014-10-142015-01-152015-04-182015-07-202015-10-212016-01-222016-04-242016-07-262016-10-272017-01-282017-05-012017-08-022017-11-032018-02-042018-05-082018-08-092018-11-10钢坯:-废钢钢坯:-唐山:炼钢生铁L8-10 来源：wind、华龙期货投资咨询部 来源：wind、华龙期货投资咨询部 图1：螺纹基差 图2：螺纹主力/铁矿主力 -400.00-200.000.00200. 00400. 00600. 00800. 001,000. 001,200. 000.001,000. 002,000. 003,000. 004,000. 005,000. 006,000. 002019-01-182018-11-092018-08-282018-06-202018-04-102018-01-252017-11-162017-09-042017-06-272017-04-172017-02-062016-11-232016-09-092016-07-042016-04-222016-02-142015-12-012015-09-172015-07-092015-04-292015-02-13上海HRB400 20mm:-rb主力上海HRB400 20mmrb主力 0.001.002.003.004.005.006.007.008.009.0010. 002013-10-182013-12-312014-03-212014-06-092014-08-202014-11-102015-01-232015-04-152015-06-302015-09-142015-12-022016-02-222016-05-062016-07-212016-10-122016-12-232017-03-152017-06-022017-08-152017-11-022018-01-162018-04-092018-06-252018-09-052018-11-26 来源：wind、华龙期货投资咨询部 来源：wind、华龙期货投资咨询部 2 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 图5：螺纹钢社会库存（万吨） 图6：螺纹钢钢厂库存（万吨） 0.00200. 00400. 00600. 00800. 001,000. 001,200. 00W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W522013201420152016201720182019 050100150200250300350400450500W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W5120152016201720182019 来源：wind、华龙期货投资咨询部 来源：wind、华龙期货投资咨询部 图7: 粗钢产量（万吨） -10. 00-5.000.005.0010. 0015. 000.001,000. 002,000. 003,000. 004,000. 005,000. 006,000. 007,000. 008,000. 009,000. 002013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-09粗钢产量当月同比（%）累计同比（%） 来源：wind、华龙期货投资咨询部 3 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 图8：全国钢厂高炉开工率(%) 图9：唐山钢厂高炉开工率(%) 50. 0055. 0060. 0065. 0070. 0075. 0080. 0085. 0090. 0095. 00100. 00W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52201320142015201620172018 30. 0040. 0050. 0060. 0070. 0080. 0090. 00100. 00W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W522013201420152016201720182019 来源：wind、华龙期货投资咨询部 来源：wind、华龙期货投资咨询部