国际宏观与贵金属：中美对话成果暂缓提振人民币，沪金银多头部分减持

东吴期货研究所 021-63123658 www.dwfutures.com 【目 中美对话成果暂缓提振人民币，沪金银多头部分减持 一、 市场行情综述 1. 国际市场纵观 2. 宏观面分析 3. 基金持仓和库存数据 二、 贵金属操作策略建议 三、 市场信息参考 1. 宏观信息评述 2. 市场情绪及资金流向 【摘要】 上周，贵金属未能延续震荡上涨的态势，转为箱体震荡运行，内盘转为单边走跌，主要受人民币兑美元汇率反弹，导致内盘金银走势趋弱。近期推动黄金上涨的一个关键因素是美元指数大幅回落，而美元走势则受美联储利率预期的影响。目前，市场普遍预期美联储可能会在3月底前或更长时间内维持利率不变，因为他们在等待那些可能影响美国经济的全球增长风险变得更明确。美联储12月会议纪要也强调了这一点。会议纪要显示，许多决策者认为美联储“在进一步紧缩政策的问题上可以保持耐心”。相较美联储12月会议后公布的利率展望更加鸽派。会议纪要显示“委员们认为幅度相对有限的渐进加息可能是合适的”。此外，因中美贸易谈判取得积极进展，市场的避险情绪进一步升温受到限制，这使得短期金价承压。 本周，英国脱欧关键投票、欧英央行以及美联储三号人物首脑讲话、美国通胀数据将是接下来的焦点。此外，美国政府停摆也将继续引发市场关注。国际金价欲上攻1300整数关口，主要受到脱欧协议投票、美元指数、美国政府关门以及英欧两大央行行长讲话所影响。黄金的第一阻力位是1290关口，然后是1300大关。银价已站上15.5美元关口并有望突破16.0美元，下一高点16.5美元。国内金银，考虑到中美商务对话结果相对市场预期较为偏乐观，人民币汇率兑美元维持强势波动，沪金银不涨反跌，激进投资者多头适当减持，稳健投资者采取平仓或滚动交易。 波段必读—国际宏观与贵金属 2019年1月14日星期一 东吴期货研究所 宏观与金融工程组 万涛021-63123175 从业证书：F0288751 投资咨询证书：Z0012259 期市有风险，投资需谨慎！ 研究所办公地址： 苏州市-工业园区星阳街5 号东吴证券大楼8楼 东吴期货研究所 www.dwfutures.com第2页 一、【市场行情综述】 类别品种开盘最高最低收盘单日涨跌%5日涨跌%伦敦金1279.851297.131279.491290.250.280.33伦敦银15.3915.8215.5115.600.18-0.65纽约金1283.001298.001280.201289.500.160.29纽约银15.4615.8815.5615.660.08-0.82上期金287.55290.15284.55285.40-0.44-1.72上期银3700.003792.003710.003729.00-0.35-1.22上金T+D283.22286.93282.20282.82-0.19-1.48上银T+D 3646.003738.003676.003706.00-0.27-0.43CRB商品171.88179.38174.36178.08-0.292.73LME 铜6011.506008.005885.505942.000.200.41WTI45.2253.3148.1151.59-1.907.57布伦特53.0062.4957.1360.48-1.955.99美元96.4096.1695.0395.670.14-0.53欧美1.141.161.141.15-0.270.65澳美0.710.720.710.720.421.43人民币6.866.866.746.760.38-1.55美10年期TIPS0.980.930.840.87-6.08-4.27美10年期国债期货价格121.67122.47121.50121.950.19-0.28美5Y5Y通胀平衡预期1.871.911.821.900.462.66 黄金ETF VIX 14.0512.6010.0811.000.46-8.64白银ETF VIX22.7021.7021.7021.700.000黄金1月4日1月11日白银1月4日1月11日上金T+D-AU1906-2.96-2.42上银T+D-AG1906-55-27AU1906-AU1912-3.75-3.4AG1906-AG1912-72-50伦敦金/伦敦银81.9982.66上金/上银77.1376.31纽约金/纽约银82.2682.66期金/期银76.8976.35金衡盎司盎司日期持有量（吨）持仓量增减持有量持有量（吨）持仓量增减持有量2019-1-11797.71-0.5425,647,0449755.07-108.01313632731.62019-1-4798.2510.5825647044.059863.08-3.99317105296.8日期多头空头净多净多变化（与上周多头增减空头增减2018-12-18182168106208759601546112568-28932018-12-111696001091016049911498-3419-149172018-12-1874023541921983185752887-56882018-12-11711365988011256118911822-10069上周库存本周库存库存增减上期金246024600上周本周增减上期银114807411896484157412519261210352-41574交易策略本周，英国脱欧关键投票、欧英央行以及美联储三号人物首脑讲话、美国通胀数据将是接下来的焦点。此外，美国政府停摆也将继续引发市场关注。国际金价欲上攻1300整数关口，主要受到脱欧协议投票、美元指数、美国政府关门以及英欧两大央行行长讲话所影响。黄金的第一阻力位是1290关口，其次是隔夜高点1294.88美元/盎司，然后是1300大关。第一支撑位是1280关口，其次是1270关口。银价已站上15.5美元关口并有望突破16.0美元，下一高点16.5美元。国内金银，考虑到中美商务对话结果相对市场预期较为偏乐观，人民币汇率兑美元维持强势波动，沪金银不涨反跌，激进投资者多头适当减持，稳健投资者采取平仓或滚动交易。宏观面上周，贵金属未能延续震荡上涨的态势，转为箱体震荡运行，内盘转为单边走跌，主要受人民币兑美元汇率反弹，导致内盘金银走势趋弱。近期推动黄金上涨的一个关键因素是美元指数大幅回落，而美元走势则受美联储利率预期的影响。目前，市场普遍预期美联储可能会在3月底前或更长时间内维持利率不变，因为他们在等待那些可能影响美国经济的全球增长风险变得更明确。美联储12月会议纪要也强调了这一点。会议纪要显示，许多决策者认为美联储“在进一步紧缩政策的问题上可以保持耐心”。相较美联储12月会议后公布的利率展望更加鸽派。会议纪要显示“委员们认为幅度相对有限的渐进加息可能是合适的”。此外，因中美贸易谈判取得积极进展，市场的避险情绪进一步升温受到限制，这使得短期金价承压。受贸易局势乐观情绪的推动，近日原油价格持续上行并刷新三周新高，同时全球股市也迎来有力的回升，这都是市场风险偏好回升的表现，因此黄金短线仍承压于1300美元下方。基金持仓iShares白银ETF截止上周五，SPDR黄金ETF持仓量较前周五转为减少0.54吨至797.71吨；Ishares白银ETF持仓量较前周五继续减少108.01吨至9755.07吨，显示机构投资者对金银前景持乐观态度。CFTC非商业持仓（手）黄金白银库存信息白银可用库容量 千克贵金属市场信息表贵金属相关品种品种相关性价差比价 二、【操作策略建议】 东吴期货研究所 www.dwfutures.com第3页 三、【市场信息参考】 1. 宏观信息评述  美联储准三号人物：前瞻指引可能不久要被摒弃了 6月18日将出任纽约联储主席的威廉姆斯表示，现在可以开始逐渐摒弃前瞻指引，不再单纯承诺保持利率低位，而是改成解释央行将如何回应最新的经济发展形势。金融危机后的美联储变革期或将再度开启。  美联储准三号人物：重申年内加息3-4次 经济强劲没有推高中性利率 旧金山联储主席John Williams表示，他对美国和海外的经济前景“非常乐观”，重申他认为今年适当增加三到四次加息。不过，美国经济持续增长和积极的前景无助于提高中性利率。在他看来，中性利率处于2.5%上下。人口老龄化以及全球对避险资产的需求压低了中性利率。  受进出口疲软影响 欧洲火车头德国经济增速超预期放缓 德国公布的GDP修正值数据显示，德国一季度增长放缓超预期，相比上一个季度仅增长0.3%。德国统计局称，进出口贸易疲软，国内财政支出下降，令德国一季度贸易失去动能。  连续两个月反弹！美国4月零售销售环比0.3% 美国零售销售数据连续两个月保持增长，4月环比0.3%，符合预期，前值上修为0.8%，显示出美国消费支出正从数月前的低谷中稳定反弹。数据公布后，美元指数和10年期美债收益率快速拉升。  连续八个季度复苏后 日本经济一季度重新陷入衰退 日本一季度实际GDP季环比下滑0.20%，低于市场预期。出口仍录得了0.6%的季环比增长，内需拖累是一季度日本经济走弱的主要原因，28年来的最长经济复苏就此暂停。  加入欧日阵营 印度开列征税清单 拟报复美国钢铝关税 欧盟和印度向WTO递交可能征高关税的美国产品清单，印度拟对大豆油、棕榈油、腰果等征税，欧盟拟对玉米、花生油、蔓越莓、波旁威士忌、钢铁产品等征税。此前日媒称，日本考虑对美征报复性关税逾4亿美元。  意大利民粹政党就组成联合政府事宜达成最终协议 品种合约中短期走势观点趋势星级预计本周波动区间交易策略止损止盈黄金震荡偏弱★★AU1906:281-285285止损白银震荡偏弱★★AG1906: 3600-38003600止损贵金属人民币汇率兑美元维持强势波动，沪金银不涨反跌，激进投资者多头适当减持，稳健投资者采取平仓或滚动交易。 东吴期货研究所 www.dwfutures.com第4页 北京时间周五下午，五星运动党党首Di Maio在Facebook主页称，各方就最终政府协议达成一致。最终版协议中并未计提减计欧洲央行所持意大利债务和意大利退欧问题。然而令债权人紧张的是，新联合政府施政计划中包括发债以偿还拖欠企业款项的内容。意大利股债汇“三杀”，10年期意债收益率一度触及2.217%。 2. 市场情绪及资金动向 金银基金持仓和CFTC非商业持仓量主要数据跟踪 SPDR:黄金ETF持仓量 日期 持有量(金衡盎司) 持有量(吨) 持有总价值 成交量 持仓量增减（盎司） 2019-01-1125,647,044.05797.7133,053,794,316.088,619,482.000.002019-01-1025,647,044.05797.7133,129,815,333.366,670,149.00-1.472019-01-0925,694,305.86799.1833,106,445,395.9410,313,624.002.652019-01-0825,609,233.69796.5332,942,123,162.077,249,557.00-0.252019-01-0725,617,388.03796.7833,089,784,156.757,448,525.00-1.47 黄金CFTC非商业持仓量 日期 多头持仓数 空头持仓数 套利持仓数 多空净持仓 净持仓变化（与上周） 多头持仓增减 空头持仓增减 2018-12-18182,168.00106,208.0053,411.0075,96015,46112,568-2,8932018-12-11169,600.00109,101.0053,101.0060,49911,498-3,419-14,9172018-12-04173,019.00124,018.0052,329.0049,00147,13016,24