国际宏观与贵金属：美元多头止跌企稳，沪金银反弹后再度弱震荡

东吴期货研究所 021-63123658 www.dwfutures.com 【目 美元多头止跌企稳，沪金银反弹后再度弱震荡 一、 市场行情综述 1. 国际市场纵观 2. 宏观面分析 3. 基金持仓和库存数据 二、 贵金属操作策略建议 三、 市场信息参考 1. 宏观信息评述 2. 市场情绪及资金流向 【摘要】 上周，贵金属继前周下跌后升势有所回稳，金价反弹强于银价。国际黄金上周五缩减日内涨幅，但金价仍维持在1200美元/盎司的关键支撑位上方，黄金录得连续第五个月下跌。美元指数近期涨跌表现，仍旧影响了金银价格的短期走势。美元结束前周回调，出现了止跌企稳，上周五继续上涨，重回95关口附近。美元受益于最近的贸易战言论，因为投资者认为强劲的经济增长将有助于美国度过任何潜在的经济风暴。截止上周二公布的CFTC持仓数据显示，非商业纽金多头转为减仓6130张，空头大幅减仓11777张，致使净多头相比前周继续转为增仓5647张；非商业纽银多头继续减仓4888张，空头继续增仓4552张，致使净多头较前周继续减仓9440张。显示投资者近期偏空金市，对白银短期维持偏空为主。 本周五公布的美国就业报告，8月份的强劲数据可能会给金价带来压力。此外，将有多位美联储发言人发表讲话。其他重要宏观事件包括加拿大央行利率决议、美国制造业PMI和ADP就业报告。另一方面，美国总统特朗普对中国2000亿美元商品加征关税的公开意见征询截止日期是在9月5日。中美贸易的担忧料将继续牵动投资者。美元指数自重要阻力位附近回调，也给金价反弹提供了机会。其他条件不变的情形下，从月线来看，只要美元指数在95关口守住，贵金属中期依然偏空。激进投资者控制仓位，多单少量参与。稳健投资者中线采取逢高沽空思路。 波段必读—国际宏观与贵金属 2018年9月3日星期一 东吴期货研究所 宏观与金融工程组 万涛021-63123175 从业证书：F0288751 投资咨询证书：Z0012259 期市有风险，投资需谨慎！ 研究所办公地址： 苏州市-工业园区星阳街5 号东吴证券大楼8楼 东吴期货研究所 www.dwfutures.com第2页 一、【市场行情综述】 类别品种开盘最高最低收盘单日涨跌%5日涨跌%伦敦金1183.691214.351196.361203.620.30-0.14伦敦银14.7915.0014.4914.54-0.06-1.89纽约金1184.801217.001197.201201.600.13-0.39纽约银14.7314.9514.4314.44-0.27-2.41上期金263.55268.35265.80267.40-0.070.45上期银3539.003563.003490.003510.00-0.14-0.43上金T+D261.43266.45263.62266.33-0.310.70上银T+D 3481.003526.003468.003489.00-0.37-0.14CRB商品189.03193.67191.58192.960.080.46LME 铜5968.006167.005963.505975.00-1.50-2.13WTI65.9170.5068.2169.80-0.641.57布伦特71.7778.0375.3977.42-0.492.11美元96.1395.3094.4395.140.44-0.01欧美1.141.171.161.16-0.59-0.17澳美0.730.740.720.72-1.02-1.91人民币6.866.856.806.830.190.31美10年期TIPS0.770.770.700.772.768.84美10年期国债期货价格120.33120.66119.97120.390.10-0.1美5Y5Y通胀平衡预期2.202.252.172.18-0.90-0.19 黄金ETF VIX 12.6912.3410.9510.96-3.94-6.4白银ETF VIX19.5019.9117.5417.65-2.97-8.45黄金8月24日8月31日白银8月24日8月31日上金T+D-AU1812-2.07-1.85上银T+D-AG1812-55-29AU1812-AU1906-4.05-4.05AG1812-AG1906-85-85伦敦金/伦敦银81.4882.71上金/上银75.7076.33纽约金/纽约银81.3883.07期金/期银75.4476.19金衡盎司盎司日期持有量（吨）持仓量增减持有量持有量（吨）持仓量增减持有量2018-8-31755.16-9.4224,279,09510259.6723.39329856161.32018-8-24764.58-7.6624364287.9510236.280329104014.1日期多头空头净多净多变化（与上周多头增减空头增减2018-8-28207370210433-30635647-6130-117772018-8-21213500222210-8710-5022172167432018-8-2886540103138-16598-9440-488845522018-8-219142898586-7158-4322-19182404上周库存本周库存库存增减上期金153015300上周本周增减上期银13656631361200-4463103433710388004463交易策略本周五公布的美国就业报告，8月份的强劲数据可能会给金价带来压力。此外，将有多位美联储发言人发表讲话。其他重要宏观事件包括加拿大央行利率决议、美国制造业PMI和ADP就业报告。另一方面，美国总统特朗普对中国2000亿美元商品加征关税的公开意见征询截止日期是在9月5日。中美贸易的担忧料将继续牵动投资者。美元指数自重要阻力位附近回调，也给金价反弹提供了机会。其他条件不变的情形下，从月线来看，只要美元指数在95关口守住，贵金属中期依然偏空。激进投资者控制仓位，多单少量参与。稳健投资者中线采取逢高沽空思路。宏观面上周，贵金属继前周下跌后升势有所回稳，金价反弹强于银价。国际黄金上周五缩减日内涨幅，但金价仍维持在1200美元/盎司的关键支撑位上方，黄金录得连续第五个月下跌。美元指数近期涨跌表现，仍旧影响了金银价格的短期走势。美元结束前周回调，出现了止跌企稳，上周五继续上涨，重回95关口附近。美元受益于最近的贸易战言论，因为投资者认为强劲的经济增长将有助于美国度过任何潜在的经济风暴。特朗普周四发表大量言论，其中他威胁称，如WTO不“合理行事”，美国将从中退出，此外，他拒绝了欧盟关于废除汽车关税的提议。这些言论令市场避险情绪升温，推动美元走强。美国总统特朗普周四再度“炮轰”国际贸易体制的基石。特朗普对彭博表示，如果WTO不“合理行事”，美国将从中退出。截止上周二公布的CFTC持仓数据显示，非商业纽金多头转为减仓6130张，空头大幅减仓11777张，致使净多头相比前周继续转为增仓5647张；非商业纽银多头继续减仓4888张，空头继续增仓4552张，致使净多头较前周继续减仓9440张。显示投资者近期偏空金市，对白银短期维持偏空为主。基金持仓iShares白银ETF截止上周五，SPDR黄金ETF持仓量较前周五继续减少9.42吨至755.16吨；Ishares白银ETF持仓量较前周五上涨23.39吨至10259.67吨，显示机构投资者继续看淡短期金银前景。CFTC非商业持仓（手）黄金白银库存信息白银可用库容量 千克贵金属市场信息表贵金属相关品种品种相关性价差比价 东吴期货研究所 www.dwfutures.com第3页 二、【操作策略建议】 品种合约中短期走势观点趋势星级预计本周波动区间交易策略止损止盈黄金震荡偏弱★★AU1812:265-270白银震荡走跌★★AG1812: 3400-3550贵金属从月线来看，只要美元指数在95关口守住，贵金属中期依然偏空。激进投资者控制仓位，多单少量参与。稳健投资者中线采取逢高沽空思路。 三、【市场信息参考】 1. 宏观信息评述  美联储准三号人物：前瞻指引可能不久要被摒弃了 6月18日将出任纽约联储主席的威廉姆斯表示，现在可以开始逐渐摒弃前瞻指引，不再单纯承诺保持利率低位，而是改成解释央行将如何回应最新的经济发展形势。金融危机后的美联储变革期或将再度开启。  美联储准三号人物：重申年内加息3-4次 经济强劲没有推高中性利率 旧金山联储主席John Williams表示，他对美国和海外的经济前景“非常乐观”，重申他认为今年适当增加三到四次加息。不过，美国经济持续增长和积极的前景无助于提高中性利率。在他看来，中性利率处于2.5%上下。人口老龄化以及全球对避险资产的需求压低了中性利率。  受进出口疲软影响 欧洲火车头德国经济增速超预期放缓 德国公布的GDP修正值数据显示，德国一季度增长放缓超预期，相比上一个季度仅增长0.3%。德国统计局称，进出口贸易疲软，国内财政支出下降，令德国一季度贸易失去动能。  连续两个月反弹！美国4月零售销售环比0.3% 美国零售销售数据连续两个月保持增长，4月环比0.3%，符合预期，前值上修为0.8%，显示出美国消费支出正从数月前的低谷中稳定反弹。数据公布后，美元指数和10年期美债收益率快速拉升。  连续八个季度复苏后 日本经济一季度重新陷入衰退 日本一季度实际GDP季环比下滑0.20%，低于市场预期。出口仍录得了0.6%的季环比增长，内需拖累是一季度日本经济走弱的主要原因，28年来的最长经济复苏就此暂停。  加入欧日阵营 印度开列征税清单 拟报复美国钢铝关税 东吴期货研究所 www.dwfutures.com第4页 欧盟和印度向WTO递交可能征高关税的美国产品清单，印度拟对大豆油、棕榈油、腰果等征税，欧盟拟对玉米、花生油、蔓越莓、波旁威士忌、钢铁产品等征税。此前日媒称，日本考虑对美征报复性关税逾4亿美元。  意大利民粹政党就组成联合政府事宜达成最终协议 北京时间周五下午，五星运动党党首Di Maio在Facebook主页称，各方就最终政府协议达成一致。最终版协议中并未计提减计欧洲央行所持意大利债务和意大利退欧问题。然而令债权人紧张的是，新联合政府施政计划中包括发债以偿还拖欠企业款项的内容。意大利股债汇“三杀”，10年期意债收益率一度触及2.217%。 2. 市场情绪及资金动向 金银基金持仓和CFTC非商业持仓量主要数据跟踪 SPDR:黄金ETF持仓量 日期 持有量(金衡盎司) 持有量(吨) 持有总价值 成交量 持仓量增减（盎司） 2018-08-3124,279,094.73755.1629,184,188,584.874,714,023.00-2.652018-08-3024,364,287.95757.8129,161,474,049.405,431,612.00-2.062018-08-2924,430,549.98759.8729,409,700,821.125,614,490.000.002018-08-2824,430,549.98759.8729,606,689,050.076,076,776.00-4.712018-08-2724,582,009.96764.5829,432,954,643.304,260,099.000.00 黄金CFTC非商业持仓量 日期 多头持仓数 空头持仓数 套利持仓数 多空净持仓 净持仓变化（与上周） 多头持仓增减 空头持仓增减 2018-08-28207,370.00210,433.0060,824.00-3,0635,647-6,130-11,7772018-08-21213,500.00222,210.0058,806.00-8,710-5,0221,7216,7432018-08-14211,779.00215,467.0054,392.00-3,688-16,3763