A股上市公司并购新三板企业专题系列（45）：实丰文化2999万元收购众信科技10%的股权，为打造制造强企夯实基础

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 A股上市公司并购新三板企业专题系列（45） ■事件：1月8日，众信科技（839275）公告：与实丰文化（002862.SZ） 签订《现金购买资产协议》，上市公司拟收购众信科技10%的股权，合计428.4万股股份，标的资产交易总对价为2998.8万元，全部以人民币现金的方式支付。 ■实丰文化：深耕玩具生产，积极探索文化转型创新之路。公司主要从事各类玩具的研发设计、生产与销售，2018年上半年，电动遥控玩具、婴幼玩具、车模玩具的销售收入在总营收中的占比约为70%，是公司销售收入和利润的主要来源，此外公司的产品还包括动漫游戏衍生品玩具等，产品规格品种总量超过1000种。近年来，公司为了顺应行业发展的趋势，扩大公司在业内的经营优势，坚持“玩具与文化创新融合”的发展战略，以网络与实体双渠道并进的营销及文化传播模式推动玩具销售；通过高新技术与玩具相结合，开发出一系列的智能产品。根据公司2018年三季报披露，2018年前三季度公司实现营业收入3.07亿元，归母净利润2609万元。 ■实丰文化坚持自主研发，营销网络覆盖全球。公司具备完善的研发体系，拥有90项外观专利，开发了集语音控制、主动交互、具有深度学习能力的系列智能玩具，目前公司在售产品中90%以上为公司自主设计或研发。公司凭借先进的产品制造能力和优秀的产品品质，赢得国内外客户的广泛认同，已建立覆盖全球的市场销售网络，产品远销欧美、中东、东南亚等近百个国家和地区，系列产品进入国外玩具专业连锁店、大型商超和百货公司等终端销售渠道。国内渠道方面，公司是区域经销商模式外，在行业内率先开发终端直营渠道，目前已开发“华润万家”、“大润发”等几十家大型优质商超卖场，与“玩具反斗城”、“孩子王”等上百个优质客户保持密切合作关系，并以电商模式做尝试，形成全国市场销售与服务网点的密集覆盖（公司财报）。 ■众信科技：新型环保人造革制造商。公司主要从事超纤革产品的研发与销售，超纤革是一种优质环保新型合成革材料，用以替代真皮和传统人造革，行业增长迅速，市场空间广阔。公司在超纤产品设计研发上有丰富的经验，2016-2017年申请实用新型专利 17 项、发明型专利 14 项，截至2018年上半年已取得 17 项实用新型专利的授权。公司主要通过直销的模式，通过对超纤行业上下游优质资源的整合，直接面向鞋企、沙发、箱包等生产企业提供适应市场需求的低成本、环保超纤革产品。截至9月30日，2018年公司实现营业收入4700万元，实现归母净利润541万元。（公司财报） Wenwo Table_Tit le 2019年01月11日 实丰文化2999万元收购众信科技10%的股权，为打造制造强企夯实基础 Table_BaseI nfo 新三板策略事件点评 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Repor t 相关报告 科创板专题研究系列四 2019-01-08 打造《好声音》的灿星文化传来“好声音”：拟在创业板IPO上市 2019-01-08 新三板日报（新三板定增数量和融资规模回落 产业资本活跃在一线） 2019-01-08 国内人才测评龙头回归，全美在线冲刺A股——全市场教育行业策略报告 2019-01-07 盟科医药-新型抗生素研发企业发布招股书，历史融资约6.9亿元 2019-01-07 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■拓宽业务范围，优化业务结构。上市公司收购众信科技10%的股权，旨在通过本次交易进一步拓宽公司的业务范围，优化公司业务结构。考虑到超纤为千亿级规模以上的行业，且同处制造行业，为公司成为制造强企打造坚实基础。 ■本次收购公司估值29988万元，系折价收购。根据公司公告，本次众信科技10%股权的交易对价为人民币 2,998.8 万元，每股作价7元，公司整体估值为29988万元。截至最新，公司市值为3.26亿元，系折价收购。同时公司做出业绩承诺：在 2019 年度、2020 年度、2021 年度实现的扣非净利润数分别不低于 2,500 万、3,500 万元、4,500 万元，若按2019年承诺净利润计算，本次收购的PE为12X。（公司公告） ■风险提示：收购实现不及预期，业绩波动风险 3 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Aut hor Statement  分析师声明 诸海滨声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 4 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Addr ess 安信证券研究中心 深圳市 地 址： 深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层 邮 编： 518026 上海市 地 址： 上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 邮 编： 200080 北京市 地 址： 北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层 邮 编： 100034 Tabl e_Sal es  销售联系人 上海联系人 朱贤 021-35082852 zhuxian@essence.com.cn 孟硕丰 021-35082788 mengsf@essence.com.cn 李栋 021-35082821 lidong1@essence.com.cn 侯海霞 021-35082870 houhx@essence.com.cn 林立 021-68766209 linli1@essence.com.cn 潘艳 021-35082957 panyan@essence.com.cn 刘恭懿 021-35082961 liugy@essence.com.cn 孟昊琳 021-35082963 menghl@essence.com.cn 北京联系人 温鹏 010-83321350 wenpeng@essence.com.cn 田星汉 010-83321362 tianxh@essence.com.cn 姜东亚 010-83321351 jiangdy@essence.com.cn 张莹 010-83321366 zhangying1@essence.com.cn 李倩 010-83321355 liqian1@essence.com.cn 姜雪 010-59113596 jiangxue1@essence.com.cn 王帅 010-83321351 wangshuai1@essence.com.cn 深圳联系人 胡珍 0755-82558073 huzhen@essence.com.cn 范洪群 0755-82558044 fanhq@essence.com.cn 杨晔 0755-82558046 yangye@essence.com.cn 巢莫雯 0755-82558183 chaomw@essence.com.cn 王红彦 0755-82558361 wanghy8@essence.com.cn 黎欢 0755-82558045 lihuan@essence.com.cn