A股上市公司并购新三板企业专题系列（43）：A股密尔克卫拟1.45亿收购宝华物流82%股权，布局化学品运输领域

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 A股上市公司并购新三板企业专题系列（43） ■事件：上市公司密尔克卫(603713) 拟以自筹资金收购镇江市宝华半挂车配件有限公司持有的宝华物流（872278）82%股权，收购交易价格为14499.53万元，本次收购完成后，宝华物流将成为公司的控股子公司。 ■密尔克卫：深耕化工供应链服务20 年，具备专业一站式综合物流平台。作为专业化工供应链服务商，公司提供以货运代理、仓储和运输为核心的一站式综合物流服务，以及化工品交易服务。通过 20 多年的行业运营，公司已与国内外众多著名化工企业形成长期合作关系，包括全球最大的化工企业巴斯夫集团、全球第二大化工企业陶氏集团、全球最大的涂料公司阿克苏集团、PPG 工业集团、佐敦集团、阿科玛集团等全球最著名的跨国化工企业。在此基础上，公司积极参与供应链上下游业务，逐步开拓化工品交易服务，延伸化工供应链服务环节。根据2018年三季报，公司实现归母净利润1.05亿元，同比增长75%；实现营业收入12.19亿元，同比增长32%。（公司公告） ■宝华物流：专业从事危险化学品运输，专业资质、自有车辆和安全生产管理具备优势。公司主要提供危险化学品为主的运输服务，根据客户需求规划运输方案、组织调配车辆、监控运输动态，为客户提供一站式物流解决方案。运输范围以中国东部地区为主，北至辽宁、南至大亚湾，尤其以长三角和珠三角经济发达地区的辐射范围最广。运输距离一般以500-1000公里为主，最长达到4000多公里。公司依托先进的运输设备及较强的运输能力、以科学技术助力安全生产，2017年实现营业收入为1.14亿元，归母净利润为461.27万元。（公司公告） ■密尔克卫收购宝华物流旨在拓展业务范围和在化学品运输领域的发展布局，延伸化工供应链服务环节。公司本次收购宝华物流 82%股权，收购完成后宝华物流将成为公司的控股子公司，有利于公司拓展业务范围和在化学品运输领域的发展布局，为客户提供多样化的服务。本次交易进一步强化公司在同行业的竞争优势和竞争地位，有利于提升公司的综合竞争能力和增强综合盈利能力，二者有望发挥协同效应。 ■投资建议：公司整体估值为1.77亿元，溢价率为101.89%。此次收购公司整体估值对应1.77亿元，较2018年9月30日母公司股东权益账面值8767万元，增值8933万元，增值率为101.89%。我们建议密切关注并购后续进展。 ■风险提示：市场竞争加剧，并购事项不达预期的风险 Table_Tit le 2018年12月11日 A股密尔克卫拟1.45亿收购宝华物流82%股权，布局化学品运输领域 Table_BaseI nfo 新三板策略事件点评 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Repor t 相关报告 知识产权“强保护”再度出击，38部委联合惩戒严重失信主体 2018-12-05 排队不到一年“闯关”主板成功——威派格IPO过会点评 2018-12-05 新三板日报（2018中国医药产业投资白皮书:创新驱动成趋势 政策加持推动产业重构） 2018-12-05 渐近渐明----从近期被调研企 业 勾 勒 科 创 板“画像”——科创板系列二 2018-12-04 新三板日报（新三板市场各层次间差异显著 创新层公司成长性和公众化水平较高） 2018-12-04 2 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Aut hor Statement  分析师声明 诸海滨声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 3 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Addr ess 安信证券研究中心 深圳市 地 址： 深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层 邮 编： 518026 上海市 地 址： 上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 邮 编： 200080 北京市 地 址： 北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层 邮 编： 100034 Tabl e_Sal es  销售联系人 上海联系人 朱贤 021-35082852 zhuxian@essence.com.cn 孟硕丰 021-35082788 mengsf@essence.com.cn 李栋 021-35082821 lidong1@essence.com.cn 侯海霞 021-35082870 houhx@essence.com.cn 林立 021-68766209 linli1@essence.com.cn 潘艳 021-35082957 panyan@essence.com.cn 刘恭懿 021-35082961 liugy@essence.com.cn 孟昊琳 021-35082963 menghl@essence.com.cn 北京联系人 温鹏 010-83321350 wenpeng@essence.com.cn 田星汉 010-83321362 tianxh@essence.com.cn 姜东亚 010-83321351 jiangdy@essence.com.cn 张莹 010-83321366 zhangying1@essence.com.cn 李倩 010-83321355 liqian1@essence.com.cn 姜雪 010-59113596 jiangxue1@essence.com.cn 王帅 010-83321351 wangshuai1@essence.com.cn 深圳联系人 胡珍 0755-82558073 huzhen@essence.com.cn 范洪群 0755-82558044 fanhq@essence.com.cn 杨晔 0755-82558046 yangye@essence.com.cn 巢莫雯 0755-82558183 chaomw@essence.com.cn 王红彦 0755-82558361 wanghy8@essence.com.cn 黎欢 0755-82558045 lihuan@essence.com.cn