美国豁免部分加征关税 供需仍趋偏空

· 请务必阅读最后重要声明 美国豁免部分加征关税 供需仍趋偏空 核心观点 ◼ 豆系：美国贸易代表办公室12月27日，批准首轮984宗中国进口货品豁免加征关税的申请，金额约340亿美元，中美贸易谈判偏向乐观发展，豆类进口不会缺乏，供需总体偏宽松。大豆库存小幅上升0.9%，豆粕与豆油库存一升一降。总体上豆类震荡偏空概率大，但豆粕空头压力更大。 ◼ 菜籽系：加拿大2018/19年度油菜籽产量较此前预期高9.6%，国内供应更有保障。此外，2019年起菜粕等杂粕进口税率调整为零关税，且目前面临需求淡季，菜粕供需仍难乐观。菜油库存则受惠于双节备货持续下降逾月。此外，中美和谈豆类进口可能挤压油菜籽市场，预期供需格局尚难乐观，但菜油供需形势更强。 ◼ 棕榈油：根据ITS数据，12月马棕油出口环比增长4.4%，SGS数据则为增加7.9%。相比之下，SPPOMA数据显示12月1日-25日马棕油产量较上月同期下降5.3%。因此，12月产区去库概率大。此外，印度调降棕榈油进口税，厄尔尼诺可能影响产量，产区棕油供需格局或边际改善。但国内棕油进口供给压力偏大，预期表现弱于外盘。 策略建议 建议持有油粕比多头，目前1905合约比值2.05，过往五年均值为2.16，乐观可看2.3以上。 风险提示 中美贸易谈判反复；天气等自然因素影响。 2019年1月2日 周度报告 请务必阅读最后重要声明 2 / 9 一、产业核心数据观测 数据来源：wind资讯，前海期货 单位当期值前次值变化幅度进口进口量万吨538.00692.00-154.00-22.25%库存港口总库存万吨697.39691.296.100.88%现货平均价全国现货平均价元/吨3563.683563.680.000.00%进口大豆进口美豆到港成本元/吨3893.953856.2437.710.98%进口南美豆到港成本元/吨3077.323129.09-51.77-1.65%进口美豆升贴水美分/蒲式耳38.0035.003.008.57%进口南美豆升贴水美分/蒲式耳34.0057.00-23.00-40.35%国产大豆现货价:大豆(国产三等):大连元/吨3650.003650.000.000.00%库存全国港口豆油库存万吨147.25151.80-4.55-3.00%价格平均价:豆油元/吨5091.055095.79-4.74-0.09%压榨利润压榨利润:进口大豆:天津元/吨-459.00-401.00-58.0014.46%压榨利润:进口大豆:大连元/吨-450.00-401.00-49.0012.22%库存全国豆粕库存万吨103.5498.495.055.13%价格现货价:豆粕元/吨3025.883052.94-27.06-0.89%饲料饲料产量万吨2177.902303.40-125.50-5.45%生猪养殖需求22个省市:平均价:生猪元/千克13.0513.21-0.16-1.21%生猪存栏量万头32306.0032534.00-228.00-0.70%能繁母猪存栏量万头3058.003098.00-40.00-1.29%鸡禽养殖需求零售价:鸡蛋元/公斤10.6410.65-0.01-0.09%蛋鸡养殖利润元/羽38.8439.29-0.45-1.15%单位当期值前次值变化幅度主力合约价格DCE元/吨3406.003369.0037.001.10%CBOT美分/蒲式耳893.00897.00-4.00-0.45%多空持仓比观测CBOT大豆非商业多头持仓张145157.00144809.00348.000.24%CBOT大豆非商业空头持仓张130626.00138878.00-8252.00-5.94%主力基差观测现货-期货元/吨157.68206.26-48.5823.55%强弱观测同板块相对强弱排名（数字越大越强）季节性观测本月上涨概率交易所库存注册仓单手39487.0042247.00-2760.00-6.53%主力合约价格DCE元/吨5376.005462.00-86.00-1.57%CBOT美分/磅27.9728.01-0.04-0.14%多空持仓比观测CBOT豆油期货期权基金多头持仓张98960.00103930.00-4970.00-4.78%CBOT豆油期货期权基金空头持仓张109076.00110355.00-1279.00-1.16%主力基差观测现货-期货元/吨-284.95-366.2181.2622.19%强弱观测同板块相对强弱排名（数字越大越强）季节性观测本月上涨概率交易所库存注册仓单手41640.0038640.003000.007.76%主力合约价格DCE元/吨2625.002623.002.000.08%CBOT美元/短吨312.30313.00-0.70-0.22%多空持仓比观测CBOT豆粕非商业多头持仓张86226.0084574.001652.001.95%CBOT豆粕非商业空头持仓张58527.0061815.00-3288.00-5.32%主力基差观测现货-期货元/吨400.88429.94-29.06-6.76%强弱观测同板块相对强弱排名（数字越大越强）季节性观测本月上涨概率交易所库存注册仓单手6900.006900.000.000.00%期货品种44.44%大豆631.58%豆粕5豆油450.00%豆系产业核心数据观测 （豆一、豆油、豆粕）更新日期:20190101现货供需大豆进出口 大豆库存大豆价格豆油豆粕需求 请务必阅读最后重要声明 3 / 9 数据来源：wind资讯，前海期货 单位当期值前次值变化幅度进口菜籽油进口量万吨14.0010.004.0040.00%进口菜籽油到港数量吨587.5515283.61-14696.06-96.16%进口菜籽油装船数量吨4445.898316.42-3870.53-46.54%库存油厂菜油库存量万吨19.9320.13-0.20-0.99%油菜籽油菜籽CNF到岸价美元/吨429.00429.000.000.00%油菜籽进口成本价元/吨3634.473647.83-13.36-0.37%油菜籽平均价元/吨4938.464938.460.000.00%菜籽油菜油平均价元/吨6321.256366.25-45.00-0.71%菜油现货价—四川元/吨6550.006580.00-30.00-0.46%菜油现货价—江苏元/吨6310.006360.00-50.00-0.79%菜籽粕菜粕现货价元/吨2229.442247.22-17.78-0.79%菜粕现货价（进口加籽粕）—黄埔元/吨2070.002100.00-30.00-1.43%菜粕现货价（国产）—合肥元/吨2300.002300.000.000.00%36%蛋白菜粕价格—江苏元/吨2256.002276.00-20.00-0.88%菜油替代品豆油平均价元/吨5091.055095.79-4.74-0.09%菜豆油现货价差元/吨1230.201270.46-40.26-3.17%棕榈油平均价元/吨4228.334260.00-31.67-0.74%菜棕油现货价差元/吨2092.922106.25-13.33-0.63%菜粕替代品43%蛋白豆粕平均价元/吨2988.003033.00-45.00-1.48%43%蛋白豆粕平均价—江苏元/吨2980.003000.00-20.00-0.67%豆菜粕单位蛋白价差（江苏）元/吨6.646.550.091.38%DDGS现货价元/吨1924.002000.00-76.00-3.80%菜粕-DDGS 现货价差元/吨299.33247.2252.1121.08%油菜籽压榨利润湖北（国产）元/吨-1120.00-1120.000.000.00%江苏（国产）元/吨-1203.60-1203.600.000.00%饲料饲料产量万吨2177.902303.40-125.50-5.45%广州水产品价格指数127.27127.240.030.02%供给油菜籽月度压榨量千吨820.51786.7733.744.29%菜籽油月度产量千吨351.37338.8712.503.69%菜粕月度产量千吨457.32439.0218.304.17%单位当期值前次值变化幅度主力合约价格DCE菜油收盘价元/吨6435.006523.00-88.00-1.35%成交持仓比观测成交/持仓0.550.390.1743.40%波动率观测近一周%4.4411.51-7.07-61.45%近一月%14.4814.380.110.75%近一年%14.2214.29-0.07-0.50%强弱观测同板块相对强弱排名（数字越大越强）季节性观测本月上涨概率交易所库存注册仓单手26565.0025710.00855.003.33%主力合约价格DCE菜粕指数元/吨2101.102175.58-74.48-3.42%成交持仓比观测成交/持仓1.131.14-0.01-0.73%波动率观测近一周%16.765.3811.38211.35%近一月%16.6825.00-8.31-33.26%近一年%21.0220.840.180.86%强弱观测同板块相对强弱排名（数字越大越强）季节性观测本月上涨概率交易所库存注册仓单手0.000.000.000.00%国际加拿大菜籽系产业核心数据观测（菜油、菜粕）更新日期:20190101现货国内 库存价格需求利润 进出口替代品150.00%期货品种菜油菜粕336.36% 请务必阅读最后重要声明 4 / 9 数据来源：wind资讯，前海期货 单位当期值前次值变化幅度进口进口量万吨27.0034.00-7.00-20.59%进口装船数量万吨19.5213.526.0044.36%进口装船数量—印尼万吨11.6811.74-0.05-0.44%进口装船数量—马来西亚万吨7.841.776.07342.79%进口金额万美元16202.2021294.30-5092.10-23.91%库存港口总库存万吨44.9042.202.706.40%库存消费比%6.387.59-1.21-15.99%进口价进口平均单价美元/吨600.08626.30-26.22-4.19%马来西亚棕榈油CNF到岸价美元/吨513.00500.0013.002.60%马来西亚棕榈油进口成本价元/吨4343.044220.54122.502.90%现货价棕榈油平均价元/吨4180.004236.67-56.67-1.34%24度棕榈油平均价元/吨4180.004236.67-56.67-1.34%24度棕榈油平均价—广东元/吨4100.004150.00-50.00-1.20%交货价黄埔港元/吨4100.004100.000.000.00%宁波港元/吨4200.004250.00-50.00-1.18%比价内外比价8.238.54-