请务必阅读最后重要事项 第1页 woy 玉米下行空间有限 不宜追空 一、要点与操作策略 27日，连盘玉米1901主力合约继续下跌，于1850元/吨一线遇阻，国内玉米现货价格整体稳中有跌，走势分化。东北地区拍卖粮持续供应，但新季玉米尚未大量上市，部分地区减产预期较强，农户惜售情绪浓厚，玉米价格较为坚挺。中秋节假期，华北地区新季玉米大量上市，并且今年华北地区玉米收成较好，玉米供应压力较大，而目前华北地区深加工企业玉米库存相对充足，抑制当地玉米价格。短期来看，十一之后东北地区玉米将集中上市，今年东北新季玉米开秤价较往年偏高，但短期内玉米供应依旧是供大于求，预计玉米市场走势短期内会出现偏弱震荡走势，但下方支撑位力度较大，建议空单减持。中长期来看，东北和华北地区深加工产能扩增明显，猪瘟导致生猪新一轮上涨周期有望加速到来，玉米供需存在缺口，中长期玉米有望迎来上涨。 27日，淀粉1901合约先扬后抑，收盘价与昨日持平，国内玉米淀粉价格大多稳定。华北地区玉米大量上市，当地玉米供应压力陡增，拖累淀粉价格。需求方面，双节备货结束，淀粉需求转淡，加之玉米走势疲软，近期淀粉走势偏弱。东北地区淀粉加工企业挺价心态明显，淀粉价格走势相对强于华北地区。受到需求减弱的影响，华北地区淀粉库存较高，企业下调价格以刺激下游接货的积极性。替代品方面，受到台风以及越南淀粉过关量不足的影响，木薯粉价格处于高位，支撑国内淀粉价格。目前国内淀粉行业加工利润尚可，上周淀粉行业开机率回升，淀粉库存周比虽有所下滑，但同比依旧增加20%，目前淀粉市场货源无忧。短期内淀粉上涨空间有限，但下方支撑力度较大，短期震荡整理为主。 玉米、玉米淀粉日报 作者：农产品组 联系方式：010-85881316/ wangliangliang1@foundersc.com 成文时间：2018年9月27日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 二、行情回顾 （一）期货行情回顾 图1 近日玉米期货1901合约30分钟k线走势 图2 近日玉米淀粉期货1901合约30分钟 请务必阅读最后重要事项 第3页 05000001000000150000020000002500000300000035000004000000050000010000001500000200000025000003000000350000040000002012-12-122013-03-122013-06-122013-09-122013-12-122014-03-122014-06-122014-09-122014-12-122015-03-122015-06-122015-09-122015-12-122016-03-122016-06-122016-09-122016-12-122017-03-122017-06-122017-09-122017-12-122018-03-122018-06-122018-09-12期货成交量(活跃合约):黄玉米期货持仓量(活跃合约):黄玉米 020000040000060000080000010000001200000140000002000004000006000008000001000000120000014000002015-12-112016-01-112016-02-112016-03-112016-04-112016-05-112016-06-112016-07-112016-08-112016-09-112016-10-112016-11-112016-12-112017-01-112017-02-112017-03-112017-04-112017-05-112017-06-112017-07-112017-08-112017-09-112017-10-112017-11-112017-12-112018-01-112018-02-112018-03-112018-04-112018-05-112018-06-112018-07-112018-08-112018-09-11期货成交量(活跃合约):玉米淀粉期货持仓量(活跃合约):玉米淀粉 图3玉米主力合约成交量及持仓量 图4玉米淀粉主力合约成交量及持仓 资料来源：wind，方正中期研究院 资料来源：wind，方正中期研究院 （二）现货行情回顾 26日，国内玉米价格震荡走弱。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在1770-1900元/吨一线，大部分企业较昨日跌10-50元/吨不等，河南地区深加工企业收购价在1760-1824元/吨不等，局部较昨日跌10-20元/吨；辽宁锦州港口17年烘干玉米主流收购价在1770-1800元/吨（容重700），容重720以上收购价在1830元/吨，较昨日持平，陈粮收购价格在1770-1800元/吨，容重700，2018年新玉米水分30%收购价1460元/吨，15%个水收购价格1800-1820元/吨，较昨日持平，鲅鱼圈港口18年新粮价格1800元/吨，陈粮收购价在1740-1750元/吨，较昨日持平，广东蛇口港口二等陈粮价格1920-1940元/吨，较昨日涨10元/吨。 26日，国内部分玉米淀粉价格大多稳定，山东、河北地区玉米淀粉市场主流报价在2480-2550元/吨，较昨日持平；河南地区玉米淀粉报价在2600-2700元/吨，陕西地区玉米淀粉报价2600元/吨，较昨日持平，东北地区玉米淀粉市场地销主流价格在2350-2450元/吨，较昨日持平，多数企业仍以执行合同为主，现货议价成交，可议20-50左右。 100012001400160018002000220024002600280030002011-12-022012-03-022012-06-022012-09-022012-12-022013-03-022013-06-022013-09-022013-12-022014-03-022014-06-022014-09-022014-12-022015-03-022015-06-022015-09-022015-12-022016-03-022016-06-022016-09-022016-12-022017-03-022017-06-022017-09-022017-12-022018-03-022018-06-022018-09-02国内玉米现货价格（元/吨）长春大连石家庄青岛蛇口全国均价 150020002500300035004000国内玉米淀粉出厂报价（元/吨）长春沈阳秦皇岛石家庄潍坊滨州西安 图5全国主要地区玉米现货价格（元/吨） 图6全国主要地区玉米淀粉出厂报价（元/吨） 资料来源：wind，方正中期研究院 资料来源：wind，方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第4页 三、基本面分析 （一）玉米市场基本面 1、玉米拍卖情况 临储拍卖情况持续，截止9月21日，临储玉米成交量高达8268万吨，下周将继续拍卖800万吨。由于新季玉米价格预期较高，玉米加工企业和贸易商备货积极，临储玉米拍卖成交火爆，并且大多溢价成交。 0%20%40%60%80%100%010000002000000300000040000005000000600000070000004月12日4月19日4月26日5月3日5月10日5月17日5月24日5月31日6月7日6月14日6月21日6月28日7月5日7月12日7月19日7月26日8月2日8月9日8月16日8月23日8月30日9月6日9月13日9月20日2018年临储玉米拍卖情况（吨）投放量成交量成交率 图7 临储玉米拍卖 图8 规模性临储玉米拍卖 资料来源：国家粮食交易中心，方正中期研究院 资料来源：国家粮食交易中心，方正中期研究院 2、港口玉米库存 截至9月17日，国内玉米北方库存为300万吨，较9月10日的320万吨减少20万吨，周比降幅6.25%，较上月同期环比减少22.44%，同比减少6.25%；南方玉米港口库存54.5万吨，较9月10日的77.6万吨减少23.1万吨，周比降幅29.77%，较上月同期环比减少30%，同比增加6.24%。 时间标的销售计划成交量成交率起拍价成交均价1月9日山西2671926719100%182518701月12日山西322151255139%185218581月17日内蒙古3126531265100%173717681月24日内蒙古23566231210%178017821月25日吉林3517935179100%170017201月26日山西412621492636%1830.91831.21月26日北京471062109145%183118311月30日辽宁303402149071%180018011月30日黑龙江10000400040%177017802月28日内蒙古1219110008%182518403月1日北京2060020600100%180018973月2日内蒙古1119111191100%183218633月7日内蒙古1048910489100%186019683月13日吉林5432900%181003月14日内蒙古290742478685%185818643月14日山西528412424946%192918643月16日山东12410810965%194019413月20日湖南1481400%3月20日山西2073820010%19231950总计516329拍卖统计（单位：吨；元/吨） 请务必阅读最后重要事项 第5页 -80-60-40-200204060800501001502002503003504004505002012-01-022012-03-022012-05-022012-07-022012-09-022012-11-022013-01-022013-03-022013-05-022013-07-022013-09-022013-11-022014-01-022014-03-022014-05-022014-07-022014-09-022014-11-022015-01-022015-03-022015-05-022015-07-022015-09-022015-11-022016-01-022016-03-022016-05-022016-07-022016-09-022016-11-022017-01-022017-03-022017-05-022017-07-022017-09-022017-11-022018-01-022018-03-022018-05-022018-07-022018-09-02南北方港口玉米库存（万吨）北方港口库存（左）南方港口库存（左） 图9 年我国南北港口玉米库存图 数据来源：wind，方正中期期货研究院 3、饲料养殖终端需求 生猪方面，饲料养殖需求方面，目前饲料养殖需求依旧保持平淡。上周，猪价先抑后扬，截至上周五，全国生猪平均价格指数为14.09元/公斤，较上周五的14.18元/公斤下跌0.09元/公斤，跌幅为0.6%；较去年同期的14.54元/公斤下跌了3.1%。虽然7 月份以来生猪价格出现了一波上涨，生猪养殖利润出现了好转，但8 月份来袭的非洲猪瘟又一次打击了养殖户的补栏积极性，目前猪瘟病情还在蔓延，部分地区养殖户出现了恐慌性抛售出栏的心理。据农业农村部最新数据显示，7 月生猪存栏比上个月减少