贵金属周报：美元弱势难改，金银乘势反弹
运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 1 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 研究创造价值 内容摘要： 行情回顾 基本面消息 重要指标监测 后市展望 财经日历 美元弱势难改 金银乘势反弹 姓名：曹 峥 电话：0571-87633890 邮箱：caozheng@bcqhgs.com 报告日期：2018年9月21日 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 2 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 行情回顾 本周美元 在持续 弱势 后出现 大跌。虽然美联储9月加息临近，但金银整体在弱美元的提振下，呈现偏强震荡的走势。 美黄金主力日线： 白银主力 日线： 美元指数: 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 3 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 基本面消息 1. 美国成屋 销售534万，预期536万。 2. 美国新屋 开工128万，预期124万。 3. 朝韩签署《9月平壤共同宣言》。 4. 美方决定对2000亿美元中国输美产品加征关税。中国对原产于美国约600亿美元进口商品实施加征关税。 重要指标监测 从黄金驱动指标来看，CFTC黄金基金净多位于偏低水平，驱动偏多。 黄金与CFTC基金净多 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 4 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 美国10年期TIPS小幅升至0.93%，略偏空 。 美国10年期实际利率与金价 本周黄金ETF持仓减少0.3吨，略 偏空。 SPDR黄金ETF持仓与金价 白银主要指标 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 5 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 CFTC白银基金净多位于极低水平，偏多。 白银CFTC持仓与银价 comex白银库 存小幅回落，目前为2.9 1亿盎司， 略偏多 。 白银comex库存与银价 SLV白银ETF持仓 持平 ，目前为10418吨，中性 。 白银SLV的ETF持仓与银价 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 6 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 后市展望 本周美元在持续弱势后出现大跌。虽然美联储9月加息临近，但金银整体在弱美元的提振下，呈现偏强震荡的走势。 虽然今年美联储加息两次较为明确，但明年是否会延续今年的加息步伐仍要打一个大大的问号。目前来看，美联储在明年的加息路径上，面临两个明显的“天花板”的阻碍。 首先，美国国债收益率面临倒挂让加息幅度受限。美国10年期-2年期国债利差目前仅有22个基点。如果9月如期加息的话，2-10年期美债将面临倒挂的情况。一旦出现倒挂，会对市场形成衰退暗示。 其次，联邦基金利率也已经逐步接近中性利率，也形成第二个“天花板”。目前，通过将美联储模型的实际中性利率与美联储联邦基金利率经通胀折算的实际利率做比较，可以发现，未来两次加息之后就将达到中性利率的水平。 联邦基金利率面临的两个“天花板”的压力，也会提前反映在市场预期中，对美元形成利空效应。 目前，美国10年期国债正在被大量抛售。10年期国债收益率涨至3.091%，再度逼近高位。本周二，美国财政部公布国际资本流动报告（TIC）显示，中国 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 7 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 连续第二个月减持美债，持仓规模创六个月新低，抛售力度为六个月来最大：7月中国（内地）所持美国国债规模降至1.171万亿美元，为年内第二低。当月持仓环比减少77亿美元，减持规模为1月以来最大。美债 需求的减弱也在 一定程度上打压了美元 。 从黄金的季节性规律来看， 10月金价一般前低后高，在10月末11月初形成一个小高点后，一直到年末都是季节性弱势。 今年7、8月的旺季出现反季节的行情。从历史来看，如果旺季不旺，11-12月淡季的金价将出现明显的空头下跌走势。而10月的如果形成高位拐点，将是较好的空头入场机会。 从黄金主要驱动指标来看， CFTC黄金基金净多目前仍处于极低水平，驱动偏多。美国10年期TIPS小幅升至0.93%，略偏空。上周黄金ETF持仓减少2.9吨，本周小幅减少0.3吨，略偏空。 综上，美联储加息周期逐步面临天花板，市场提前预期，对美元有所利空。目前黄金自身多空因素交织。虽然美元回落有所利多，但随着本月美联储加息逐步临近，也限制金银反弹幅度。预计贵金属整体将延续 震荡偏强 的走势。 财经日历 2018 -09-25 22:00 美国谘商会消费者信心 2018 -09-27 2:00 美联储利率决议 2018 -09-27 20:30 美国GDP、美国耐用品订单 2018 -09-28 20:30 美国PCE物价指数 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 8 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 2018 -10-01 22:00 美国ISM制造业PMI 2018 -10-03 22:00 美国ISM非制造业PMI 2018 -10-04 20:15 美国ADP就业人数 2018 -10-05 20:30 美国非农 就业人数 、美国失业率 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 9 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 宝城期货各地营业部 宝城期货临海营业部 地址：临海市大洋街道临海大道（中）45号 电话：0576-85320333 宝城期货南昌营业部 地址：南昌市红谷滩新区红谷中大道1568号红谷凯旋中心805室 电话：0791-6259955 宝城期货南宁营业部 地址：南宁市青秀区东葛路118号青秀万达西3栋13楼1306室 电话：0771-5532168 宝城期货大连营业部 地址：大连市沙河口区会展路129号 期货大厦2001室 电话：0411-848072560 宝城期货深圳营业部 地址：深圳市福田区滨河路与彩田路交汇处联合广场A栋塔楼A2803 电话：0755-83209976 宝城期货昆明营业部 地址：昆明市盘龙区白云路与万华路交汇处滨江俊园3幢3-05室 电话：0871-65732732 宝城期货沈阳营业部 地址：沈阳市和平区南五马路3号中驰国际大厦21层2104、2105、2106 电话：024-31257633 宝城期货长沙营业部 地址：长沙市五一大道618号银华大酒店22楼2222室 电话：0731-82569866 宝城期货郑州营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦1201室 电话：0371-65612847 宝城期货青岛营业部 地址：青岛市西海岸新区井冈山路157号金石国际广场A座1602室 电话：0532-861111856 宝城期货武汉营业部 地址：武汉市武昌区昙华林路202号南国昙华林泛悦中心A座7层08室 电话：027-88221981 宝城期货温州营业部 地址：温州市鹿城区欧洲城中心大楼1013室 电话：0577-89999719 宝城期货北京营业部 地址：北京市朝阳区望京西路甲50-1号卷石天地 大厦A座7层 电话：010-64795128 宝城期货邯郸营业部 地址：河北省邯郸市丛台区人民路408号锦林大厦1201-1203室
