贵金属期货周报：金银短期弱势难改

本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 贵金属期货周报 2013-03-31 贵金属期货周报（3.25-3.29） 广发期货：金银短期弱势难改 冯亮贵金属研究员 电话：020- 81863773 eMail：fly9640622@hotmail.com 要点：塞浦路斯事件虽然引起市场一定程度的恐慌，但对黄金白银造成的利好十分有限。中长期支撑黄金白银的因素还是纸币的超发和低利率，这个大趋势现在还是没变的，但是市场情绪仍然偏空，在经过1550上方一段时间的试探、盘整后，一部分空头力量已被消磨，但仍然强大。加上目前“美强欧弱”的局面还会持续下去，资金倾向于进一步流向美元资产，这个时机还不适合贵金属多头发动攻势，但金银到达中期底部区间后走势独立性渐强，美指强势对其的进一步打压有限。所以近期仍然是一个以消磨和蓄势为主的阶段，金银走势有反复震荡的需求，不排除进一步探底1520和26.5的可能。 主要金融市场一周表现 白银 28.3 -1.31% 原油 96.84 3.66% 美指 82.999 0.76% 黄金 1594.8 -0.7% 伦敦金近期走势 伦敦银近期走势 美元指数近期走势 原油指数近期走势 Page 2 of 7http://www.gfqh.cn4/1/2013 贵金属周报 一周黄金行情回顾 黄金白银上周小幅下跌，纽金全周收报1594.8美元，跌幅0.7%，上海期金主力1306合约价格，周五收报于323.45元，跌幅0.88%。纽银全周收报28.3美元，跌幅1.31%，上海期银主力1306合约周五收报于5832元，跌幅3.51%。 图1：SPDR持仓 数据来源：SPDR 截止至2013年3月28日，全球最大的黄金上市交易基金(ETF)--SPDR Gold Trust持仓量为1221.26吨，对比上周该基金持仓未变。 图2：iShare持仓 数据来源：iShare.com 截止至2013年3月28日，全球最大白银上市交易基金(ETF)—iShare Trust持仓量为10703.59吨，对比上周该基金持仓增加67.63吨。 02004006008001000120014000200400600800100012001400160018002000伦敦金下午定盘价SPDR持仓量0102030405060020004000600080001000012000ishare持仓量伦敦下午定盘价 Page 3 of 7http://www.gfqh.cn4/1/2013 贵金属周报 CFTC持仓分析 图3：美指、欧元期货CFTC持仓 数据来源：CFTC 根据CFTC的数据，截止至3月26日，美元指数净多头寸为59465口，美元指数未平仓合约数小幅减少至83063份。欧元方面，投机性净空头寸增加为-62483口。数据显示近期美元或呈现持续反弹的格局。 图4：COMEX期金CFTC持仓 数据来源：CFTC 根据CFTC的数据，截止至3月26日，黄金的商业性净空头本周为158473口，对比上周有所减少，未平仓合约数增加至419727口，与上周比有所减少。 图5：COMEX期银CFTC持仓 -300000 -250000 -200000 -150000 -100000 -50000 0 50000 100000 150000 美指净头寸欧元净头寸02004006008001000120014001600180020000100000200000300000400000500000600000700000800000商业净空头寸未平仓合约伦敦金下午定盘价 Page 4 of 7http://www.gfqh.cn4/1/2013 贵金属周报 数据来源：CFTC 根据CFTC的数据，截止至3月26日，白银的商业性净空头本周为24041口，对比上周有所减少，未平仓合约数小幅增加至151568口。 图6：美国10年期TIPS收益率 数据来源：Stlouisfed.org 研究显示，黄金的收益率与美国真实利率水平存在负相关关系，通常我们用美国10年期TIPS收益率来追踪美国的真实利率水平。本周美国真实利率近期依旧低于零。 我们的观点 本周贵金属微跌，周五美市休市。一周市场主要风险事件仍集中在欧洲，塞浦路斯银行和国民银行存款损失分别帮该国获得大约32亿欧元和26亿欧元的资金，满足欧盟援助条件。周四塞浦路斯银行业开始营业，没有发生挤兑事件。意大利周五第二轮组阁磋商未能弥合分歧，二次大选可能性越来越大，传言穆迪将在惠誉之后下调意大利主权评级，但遭意否认。 051015202530354045500 20000 40000 60000 80000 100000 120000 140000 160000 180000 200000 商业净空头寸未平仓合约伦敦银下午定盘价 Page 5 of 7http://www.gfqh.cn4/1/2013 贵金属周报 本周重要经济数据如下： 美国方面 美国1月芝加哥联储中西部制造业指数升至97.0，前值修正为96.8，初值为94.7。美国2月芝加哥联储全国活动指数上升至+0.44，1月由-0.32修正为-0.49。 美国2月耐用品订单月率上升5.7%，预期上升3.8%，前值修正为下降3.8%，初值下降4.9%。 美国2月营建许可修正值月率上升3.9%，初值上升4.6%。美国2月份新屋销售年率化总数下降到了41.1万户，低于此前市场各界所预期的42.2万户，也相比1月份下降了4.6%。美国2月成屋签约销售指数月率下降0.4%，预期下降0.2%，前值修正为上升3.8%，初值上升4.5%；年率上升8.4%，前值上升9.5%。美国1月S&P/CS 20座大城市房价指数年率上升8.1%，创2006年6月以来最大升幅。美国3月22日当周MBA抵押贷款申请活动指数上升7.7%，至823.7，前值为765.1。 美国3月23日当周ICSC-高盛连锁店销售较上周减少1.7%，前值增长1.4%。美国3月23日当周红皮书商业零售销售年率上升2.6%，前值上升2.9%。美国3月谘商会消费者信心指数降至59.7，低于预期的68.0，前值修正为68.0，初值为69.6。美国2月个人支出月率上升0.7%，预期上升0.4%，前值修正为上升0.4%，初值上升0.2%。2月消费支出月率上升0.7%，1月份则从上升0.2%修正为上升0.4%。美国3月密歇根大学消费者信心指数终值上修至78.6，预期为72.5，初值为71.8。 美国第四季度实际GDP终值年化季率上升0.4%，预期上升0.5%，初值上升0.1%。 美国3月23日当周初请失业金人数增加1.6万至35.7万，超过市场所预期的34.0万，3月16日当周由33.6万修正为34.1万。 欧洲方面 德国4月GfK消费者信心指数为5.9，与3月持平。意大利3月Istat消费者信心指数自2月的86.0降至85.2，不及预期的85.5。法国3月消费者综合信心指数降至84，不及预期的85，前值为86。 瑞士2月UBS消费指数升至1.26，1月由1.18修正为1.15，而2012年2月份为0.9。法国2月家庭消费支出月率下降0.2%，预期上升0.4%，1月份由下降0.8%修正为下降0.9%；年率下降2.9%，前值下降0.2%。 德国2月实际零售销售月率上升0.4%，预期下降1.0%，1月份由上升3.1%修正为上升3.0%；年率下降2.2%，预期上升0.4%，1月份由上升2.4%修正为上升2.5%。意大利1月零售销售年率下降3.0%，为连续第七个月下滑，12月修正为下降3.4%，初值下降3.8%。 意大利1月季调后工业订单月率下降1.4%，2012年12月份由下降1.8%修正为下降0.5 意大利2月非欧盟贸易帐盈余7.04亿欧元，2012年同期为赤字14.9亿欧元。西班牙1月经常帐录得赤字26.4亿欧元，2012年12月为盈余48.7亿欧元。法国2012年公共部门赤字与国内生产总值(GDP)之比降至4.8%，但仍未达到政府4.5%的目标。 德国3月季调后失业人数增加1.3万人，预期为减少0.4万人，前值修正为 Page 6 of 7http://www.gfqh.cn4/1/2013 贵金属周报 持平，初值为减少0.3万人。德国2月季调后ILO就业人口增加4.1万人，前值修正为增加3.2万人，初值为增加2.7万人。法国2月份失业总人数达318.8万人，较1月份再度增加了1.84万人，增幅为0.6%。 德国2月进口物价指数年率下降1.6%，符合预期，前值下降0.8%。意大利3月消费者物价指数(CPI)初值年率上升1.7%，为2010年11月以来最小升幅。意大利2月生产者物价指数(PPI)年率上升0.3%，创2010年1月以来最小升幅。法国2月PPI月率上升0.4%，预期上升0.3%，前值修正为上升0.7%，初值上升0.5% 欧元区3月经济景气指数自2月的91.1降至90.0，逊于预期的90.4。 法国2012年第四季度国内生产总值(GDP)终值季率下降0.3%，年率亦下降0.3%，与上月公布的初值相同。 塞浦路斯事件虽然引起市场一定程度的恐慌，但对黄金白银造成的利好十分有限。中长期支撑黄金白银的因素还是纸币的超发和低利率，这个大趋势现在还是没变的，但是市场情绪仍然偏空，在经过1550上方一段时间的试探、盘整后，一部分空头力量已被消磨，但仍然强大。加上目前“美强欧弱”的局面还会持续下去，资金倾向于进一步流向美元资产，这个时机还不适合贵金属多头发动攻势，但金银到达中期底部区间后走势独立性渐强，美指强势对其的进一步打压有限。所以近期仍然是一个以消磨和蓄势为主的阶段，金银走势有反复震荡的需求，不排除进一步探底1520和26.5的可能。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货证券或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖 Page 7 of 7http://www.gfqh.cn4/1/2013 贵金属周报 原意的删节和修改。 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎！ 相关信息 广发期货发展研究中心 http://www.gfqh.cn 电话：020-38456715 地址：广州市天河区体育西路57号红盾大厦14楼 邮政编码：510620