北京大学国民经济研究中心 价格月报第四期 ——蔡含篇 价格专题报告 C0104-20180115 2017年12月 CPI同比% PPI同比% 统计局 1.8 4.9 北京大学国民经济 研究中心预测 1.8 4.8 wind市场预测均值 1.8 4.8 2016年均值 2.0 -1.4 要点 ● 宏观经济形势与价格走势 ● 本月价格点评 ● 产品价格波动预判 北京大学国民经济研究中心 宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟 课题负责人：苏剑 课题组成员： 蔡含篇 陈 阳 孔 帅 李 波 邢曙光 联系人： 蔡含篇 联系方式： 010-62767607 Jingjiyanjiusuo@pku.edu.cn 扫描二维码或发邮件订阅 第一时间阅读本中心报告 北京大学国民经济研究中心 1月10日国家统计局公布，2107年12月份CPI同比增长1.8%，PPI同比增长4.9%。2017年全年CPI同比增长1.6%，PPI同比增长6.3%，居民消费价格与工业品价格剪刀差扩大，反映出当前经济下行风险犹存。 一、宏观经济形势与价格走势 2017年中国整体宏观经济形势好于2016年，但仍处于“L”型经济的探底过程中。前三季度真实GDP同比增长6.9%，高于2016年同期0.2个百分点。一方面，经济增速小幅上涨，带动居民消费平稳增长；另一方面，居民消费价格相对较低，居民真实消费环境较好。从全年分布来看，2017年经济增速呈现出前高后低的走势，与之类似，消费、投资、外贸、工业增加值增速均呈现相同的走势，可以看出当前经济仍处于波动式的探底进程中。通过对当前各种指标的综合分析，我们认为2018年经济增速可能会出现一定程度的回调。 从价格角度来看，从2018年开始，中国经济很有可能会经历一段短暂的“滞胀”期。从目前的形势初步来判断，其对经济影响应该不会很大，表现在2018年经济增速可能会小幅回调，CPI增速小幅上涨，PPI增速不会出现大幅回落。 2017年上半年，受前期房地产经济带动GDP增速较2016年上涨0.2个百分点；下半年，受房地产预期改变以及环保影响，GDP增速较上半年出现0.1个百分点的回调。价格方面，上半年集中去产能，下半年环保趋严，导致2017年工业品供给收缩，工业品价格显著上涨，全年PPI同比增长6.3%，较2016年上涨7.7个百分点。其中，环保升级对未来的经济增速、价格走势的影响较大。从国际经验来看，欧美在环境治理期间均存在不同程度的“滞胀”期。2017年三季度以来的经济数据已经部分的显示出“滞胀”的状况了，一方面，GDP、投资、消费增速出现回落；另一方面，PPI环比增速居高不下。结合最新的货币、信贷数据，进一步显示了经济增速下滑的苗头，12月份企业长、短期贷款均出现显著下滑。 二、本月价格点评 12月份，CPI同比增长1.8%，较前月上涨0.1个百分点；PPI同比增长4.8%，较前月下滑0.9个百分点。CPI同比增速相对较低，居民消费价格运行平稳，PPI同比增速依旧相对较高，工业品价格存在上行压力，通胀风险犹存。 居民消费价格方面，12月份受季节因素影响，虽然食品价格有所上涨，但仍显著低于历史同期均值，后期存在上涨的空间。消费品价格同比增速较11月份上涨0.2个百分点，其中，食品、非食品价格增速均呈现不同程度的上涨；服务价格增速继续小幅下滑。预判 北京大学国民经济研究中心 2018年，消费品价格增速或将显著上涨，服务价格增速逐渐回调。需警惕，服务业因供给增加、需求萎缩导致的价格增速下滑，映射出就业、收入的波动，对经济产生不利的影响。 工业品价格方面，价格继续上涨，虽然同比增速较11月份下滑0.9个百分点，但这主要是由于2016年12月份存在高基数。从环比来看，12月份工业品价格存在普遍上涨的状况，与11月份相比，PPI环比增速上涨0.3个百分点，生产、生活资料价格环比增速则分别上涨0.3、0.1个百分点。从主要行业来看，除了有色金属、造纸和纸制品业、化学纤维制造业、计算机通信和其他电子设备制造业的工业品出厂价格出现下降外，其他大部分商品价格均存在不同程度的上涨。其中，天然气生产与供应、黑色金属冶炼和压延加工、非金属矿物制品的价格环比增速较11月份进一步显著上涨。时至12月末1月初之际，部分水泥厂宣布下调水泥价格，但这主要是受需求收缩的影响，反映出的是房地产、基建、经济增速下滑的苗头。 三、产品价格波动预判 1）受中国需求增加的影响，2018年国际原油价格存在上涨的可能性。 2）受中国去产能的影响，2018年国际铁矿石、有色金属矿石的价格存在下滑的空间。 3）受供给收缩的影响，2018年玉米价格存在止跌上扬的可能。 北京大学国民经济研究中心 北京大学国民经济研究中心简介： 北京大学国民经济研究中心成立于2004年。依托北京大学，重点研究领域包括中国经济波动和经济增长、宏观调控理论与实践、经济学理论、中国经济改革实践、转轨经济理论和实践前沿课题、政治经济学、西方经济学教学研究等。 从2004年到目前为止，中心已连续出版《中国经济增长报告》14期（每年一期），该报告在中国经济增长方面产生了较大的影响。另外，中心在中国人口政策的调整方面起到了推动作用，在中国人口问题、中国经济新常态及新常态下的宏观调控、供给管理及宏观调控体系的完善等研究领域处于领先水平。 在著名经济学家刘伟教授的指导下，由苏剑教授任宏观经济研究课题组组长，带领该中心宏观研究团队，包括10名左右专职研究人员和众多北京大学博士、硕士研究生，开展关于中国宏观经济问题的研究工作。本团队密切跟踪宏观经济与政策的重大变化，将短期波动和长期增长纳入一个综合性的理论研究框架，以独特的观察视角去解读，把握宏观趋势、剖析数据变化、理解政策初衷、预判政策效果。 免责声明 北京大学国民经济研究中心属学术机构，本报告仅供学术交流使用，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的观点仅供参考，亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告仅在相关法律许可的情况下发布，并仅为提供信息而发布，概不构成任何广告。 本报告版权仅为本研究中心所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本研究中心同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“北京大学中国国民经济核算与经济增长研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。