价格专题报告：蔡含篇,价格月报第五期

北京大学国民经济研究中心 价格月报第五期 ——蔡含篇 价格专题报告 C0105-20180212 2018年1月 CPI同比% PPI同比% 统计局 1.5 4.3 北大经济研究所预测 1.3 4.8 wind市场预测均值 1.5 4.4 2017年均值 1.6 6.3 要点 ● 宏观经济形势与价格走势 ● 本月价格点评 ● 产品价格波动预判 北京大学国民经济研究中心 宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟 课题负责人：苏剑 课题组成员： 蔡含篇 陈 阳 孔 帅 李 波 邢曙光 联系人： 蔡含篇 联系方式： 010-62767607 Jingjiyanjiusuo@pku.edu.cn 扫描二维码或发邮件订阅 第一时间阅读本中心报告 北京大学国民经济研究中心 2月9日国家统计局公布，2018年1月份CPI同比增长1.5%，PPI同比增长4.3%。受春节错位影响，居民消费价格同比增速出现了显著的下滑。工业品价格方面，高基数效应与需求下降共同拉低了PPI同比增速。 一、宏观经济形势与价格走势 对近期价格及其他宏观数据的综合分析结果显示，一方面，2018年调结构的步伐将进一步加快；另一方面，短期内轻微“滞胀”的风险仍然存在。其表现、理由如下： 其一，从近期价格数据来看，“滞胀”风险不减。虽然2018年1月份CPI、PPI同比增速均较前月有显著的下滑，但从原因分析来看“通胀”风险并未减少。1月份CPI同比增速较前月下滑0.3个百分点，这主要是由于春节错位所致，不具有实际价格参考价值。PPI同比增速较前月下滑0.6个百分点，主要是受黑色金属冶炼和压延加工业、燃气生产和供应业、非金属矿物制品业价格增速显著下滑带动所致，其他大部分工业品价格增速变化微弱，煤炭、纸制品、有色金属等行业价格环比增速甚至进一步上涨。同时，去年同期PPI同比增速对本月PPI同比增速存在一个高基数效应。因此，1月份的价格增速的下滑并不能说明“通胀”风险的减少。 与2017年供给收缩不同的是，近期数据显示出2018年存在“供需”双收缩的迹象。从价格方面来看，需求收缩的初期对于价格的稳定作用相对显著。1月份，受房地产调控的影响，相关工业品价格增速出现下滑。从长期来看，虽然“供需”双收缩并不能简单、确切的说明价格增速未来的走势，但其对GDP增速起到的却是抑制作用。 通过对数据间逻辑关系的研究以及政策走势影响的定性分析，初步认为“供给收缩的影响大于需求收缩的影响”的概率较大，价格存在继续上涨的空间。 其二，与短期的轻微“滞胀”相对，经济结构的变化或将在2018年愈加显著。2016年以来工业品价格的上蹿下跳，其根本的原因是经济结构调整过程中的一个阶段表现。2017年GDP同比增长6.9%，较2016年上涨0.2个百分点，其中科技的进步对这0.2个百分点的贡献起到了主要作用。因此，基于当前形势来看，2018年存在加快调整经济结构的科技基础。表现在，网络、共享经济等在解决了部分就业的同时又增加了消费需求。另外，受环保趋严、去产能等政策的影响，制造业改造升级的步伐也越来越快了。 其三，受中国经济结构调整的影响，国际大宗商品价格或将进入上行通道。 二、本月价格点评 北京大学国民经济研究中心 1月份，CPI、PPI同比增速分别较前月下滑0.3、0.6个百分点，这主要是由于春节错位与需求收缩所致，“通胀”风险并未减少。 CPI同比增速的下滑主要是由于春节错位导致的，在去除春节的影响后，并未看出CPI同比增速存在持续下滑的可能性。恰恰相反，2018年1月份的价格数据却显示出了服务业价格同比增速存在上涨的苗头，其反映出的是服务业的快速发展。另外，1月份受全国大部分省市强降雪的影响，食品价格出现了大幅上涨的状况。这种情况不具有可持续性，到了3、4月份随着天气的转暖食品价格自然会落下来。 PPI同比增速的下滑主要是两个因素所致，其一，2017年同期的高基数效应；其二，需求相对收缩。一方面，受房地产投资、基建投资增速下滑的影响，相关工业品的需求相对减少，对PPI同比增速上涨起到了抑制作用；另一方面，随着部分省市再次启动煤炭采暖，部分的解决了燃气供应紧俏的问题，抑制了大幅上涨的燃气价格。1月份，燃气生产和供应环比增长0.4%，较前月下滑3.4个百分点，前期上涨的燃气价格得到了显著的控制。 三、产品价格波动预判 1）受中国需求增加的影响，2018年国际原油价格存在上涨的可能性。 2）受中国经济结构调整的影响，2018年国际大宗商品价格存在上涨的空间。 北京大学国民经济研究中心 北京大学国民经济研究中心简介： 北京大学国民经济研究中心成立于2004年。依托北京大学，重点研究领域包括中国经济波动和经济增长、宏观调控理论与实践、经济学理论、中国经济改革实践、转轨经济理论和实践前沿课题、政治经济学、西方经济学教学研究等。 从2004年到目前为止，中心已连续出版《中国经济增长报告》14期（每年一期），该报告在中国经济增长方面产生了较大的影响。另外，中心在中国人口政策的调整方面起到了推动作用，在中国人口问题、中国经济新常态及新常态下的宏观调控、供给管理及宏观调控体系的完善等研究领域处于领先水平。 在著名经济学家刘伟教授的指导下，由苏剑教授任宏观经济研究课题组组长，带领该中心宏观研究团队，包括10名左右专职研究人员和众多北京大学博士、硕士研究生，开展关于中国宏观经济问题的研究工作。本团队密切跟踪宏观经济与政策的重大变化，将短期波动和长期增长纳入一个综合性的理论研究框架，以独特的观察视角去解读，把握宏观趋势、剖析数据变化、理解政策初衷、预判政策效果。 免责声明 北京大学国民经济研究中心属学术机构，本报告仅供学术交流使用，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的观点仅供参考，亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告仅在相关法律许可的情况下发布，并仅为提供信息而发布，概不构成任何广告。 本报告版权仅为本研究中心所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本研究中心同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“北京大学中国国民经济核算与经济增长研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。