敬请阅读正文之后的免责条款部分 深耕产业研究 助力资本增值 特别声明： 作者保证本报告中的信息均来源于合规的渠道，研究逻辑力求客观、严谨；报告的结论是在独立、公正的前提下得出，并已经清晰、准确地反映了作者的研究观点。除特别声明的情况外，在作者知情的范围内，本报告所研究的公司与作者无直接利益相关。特此声明。 研究院副总经理：林全 曾任华为供应链管理工程师，广证新三板研究副团队长等职。 电话：0755-83068383-8816 E-mail:linquan@jiyechangqing.cn TMT研究部电子行业研究员：陈凯 厦门大学经济学硕士，知名券商投行、研究所经历，研究覆盖半导体、LED、物联网等TMT领域细分行业。 电话：0755-83068383-8137 E-mail:chenkai@jiyechangqing.cn TMT研究部电子行业研究员：李亚乔 中国科学院上海硅酸盐研究所材料工程硕士，曾任中芯国际IC验证工程师，拥有三年IC设计后端验证脚本开发经验。 电话：0755-83068383-8127 E-mail:liyaqiao@jiyechangqing.cn 基业常青经济研究院携国内最强大的一级市场研究团队，专注一级市场产业研究，坚持“深耕产业研究，助力资本增值，让股权投资信息不对称成为历史”的经营理念，帮助资金寻找优质项目，帮助优质项目对接资金，助力上市公司做强做大，帮助地方政府产业升级，为股权投资机构发掘投资机会，致力于开创中国一级市场研究、投资和融资的新格局！ 行业报告 Page 1/18 行业深度研究报告 半导体行业 IC设计系列报告二：MCU专题 谨慎推荐 （首次评级） 2018年9月19日 MCU潜在市场规模达500亿，中高端领域国产替代空间巨大 ⚫ 市场空间：物联网、汽车电子等应用驱动MCU需求上涨，2020年国内市场有望突破500亿元 MCU（微控制器）是智能控制的核心，物联网、汽车电子是其未来主要增长点。MCU作为智能控制的核心广泛应用于消费电子、汽车电子、计算机与网络、工业控制等领域，伴随物联网的逐步落地和汽车电子的发展， MCU的市场需求增长显著。 国内MCU市场未来五年复合增速达11.7%，至2020年市场空间达500亿元以上。据IC Insights预测，随着物联网的持续火热，MCU的出货量将持续上升，2018年全球MCU的出货量将增长18%达306亿颗，营收预期将增长11%，五年内全球MCU销售额年复合增速将达到7.2%，至2020年将突破200亿美元。2016年，国内MCU市场已达360亿元，未来年复合增速将达到11.7%，至2020年市场将超过500亿元。 ⚫ 竞争格局：国外厂商领先优势明显，国内厂商加速赶超中高端领域 国外前八大厂商占据全球88%的市场份额，国内MCU公司差距明显。全球MCU领域加快并购整合步伐，恩智浦、瑞萨等全球前八大MCU厂商市场份额达到88%，头部集中效应明显。国内以MCU为主业的上市公司仅有中颖电子和兆易创新，营收规模都不超过4亿元，与国外巨头差距明显。 国内厂商逐步完成中低端MCU国产化，积极布局中高端MCU。凭借成本优势和服务优势，国内目前在4、8位中低端MCU领域迅速实现国产化。随着各厂商技术研发水平的提升以及物联网应用的逐渐兴起，以兆易创新为代表的国内MCU厂商积极布局32位中高端芯片市场。 ⚫ 核心竞争力：技术研发、产品性能、生态体系建设 技术研发能力是MCU企业参与市场竞争的核心。MCU设计研发涉及架构和指令集选择、内部结构设计、工艺改进等多方面要求，技术壁垒较高，研发能力是企业参与市场竞争的核心。 32位MCU产品市场需求增加，低成本、低功耗、高稳定性、高集成度是未来MCU的发展方向。基于ARM核的32位MCU由于其良好的生态体系及极佳的可拓展性，逐渐成为消费电子和工业电子的核心，预计2020年市场占有率将超过60%。而物联网等新兴需求对MCU产品提出了低成本、低功耗、高稳定性、高集成度的要求。 围绕MCU产品的完整生态体系是打造服务能力的关键。现有厂商MCU产品生态体系完备，IP核、开发环境、配套解决方案打造服务能力的核心壁垒。短期来看，国内多数厂商切入国外MCU厂商成熟生态体系，凭借成本和服务优势迅速打开市场。长期来看，自建生态系统、深入应用场景、打磨解决方案是国内MCU公司参与国际竞争的必经之路。 ⚫ 投资策略：关注新兴市场布局、研发能力强、市场导向的MCU企业 布局32位中高端市场和物联网等新兴市场、技术研发能力强、市场导向的MCU企业未来发展机会显著，推荐定位中高端市场、技术研发能力出众的灵动微电（833448.OC）和定位物联网应用的晟矽微电（430276.OC），建议关注拥有自主DSP核的江苏宏云和控制器及存储器自主的航顺芯片。 ⚫ 风险提示： 下游应用发展缓慢；产品研发不及预期；市场拓展不达预期。 敬请阅读正文之后的免责条款部分 深耕产业研究 助力资本增值 行业报告 Page 2/18 内容目录 1 物联网、汽车电子等应用驱动MCU需求上涨，2020年国内市场有望突破500亿元 .......................................................................................... 4 1.1 MCU集信号传输、处理于一身，是芯片级计算机 ................................................. 4 1.2 MCU是智能控制的核心，物联网、汽车电子是其未来的主要增长点 .............. 5 1.3 国内MCU市场稳定增长，至2020年有望达到500亿元 ..................................... 7 1.3.1 创新应用驱动MCU需求上涨，2020年全球市场将突破200亿美元 ........................... 7 1.3.2 国内MCU市场年增长超10%，2020年将突破500亿元 ............................................... 8 2 国外厂商领先优势明显，国内厂商加速赶超中高端领域 .................... 8 2.1 国外前八大厂商占据88%市场份额，国内MCU厂商与国际一流水平差距较大 ................................................................................................................................................. 8 2.2 国内厂商逐步完成中低端MCU国产化，积极布局中高端市场 ......................... 9 3 技术研发、产品性能、生态体系建设构建核心竞争力...................... 10 3.1 技术研发能力是MCU厂商参与市场竞争的核心 ................................................. 10 3.2 产品性能：低成本、低功耗、高稳定性、高集成度是未来MCU产品的发展方向 ........................................................................................................................................... 12 3.3 围绕MCU产品的完整生态体系是打造服务能力的关键 .................................... 13 4 投资策略：关注新兴市场布局、研发能力强、市场导向的MCU企业.......................................................................................................... 14 4.1 灵动微电（833448.OC）：国内高端MCU领域领先供应商，可定制化芯片设计的平台企业 ......................................................................................................................... 14 4.2 晟矽微电（430276.OC）：定位物联网应用的MCU供应商 ................................ 16 5 风险提示 ........................................................................................ 17 敬请阅读正文之后的免责条款部分 深耕产业研究 助力资本增值 行业报告 Page 3/18 图表目录 图表1 MCU的基本结构 ...................................................................................................... 4 图表2 MCU主要部件及功能 .............................................................................................. 4 图表3 全球MCU各应用领域占比 .................................................................................... 5 图表4 不同位数MCU的主要应用领域 ............................................................................ 5 图表5 2014-2022年国内物联网市场规模（亿元） ........................................................... 6 图表6国内汽车电子行业市场规模及预测（亿元） ........................................................ 7 图表7 MCU销量（亿颗）及营收预测（亿美元） .......................................................... 7 图表8 国内MCU市场及增速预测 .................................................................................... 8 图表9 2016年全球主要MCU企业及营收（百万美元） .........................