www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 公司点评报告 ● 轻工制造行业 2016年6月13日 定增引入复星系战投，助力大健康战略落地，大包装+大健康双轮驱动公司未来发展 劲嘉股份（002191.SZ） 推 荐 维持评级 投资要点： 一、复星及公司高管认购锁三年定增，利益高度一致共谋长远发展：2016年6月14日劲嘉公告拟非公开发行 1.8亿股，价格为 9.14 元/股，公司股票现价为9.72元/股，禁售期为36个月。募集资金总额不超过 16.5亿元，其中复星瑞哲安泰认购12亿元，劲嘉创投认购2亿元，黄华、侯旭东、李德华、张明义共认购2.5亿元。复星瑞哲安泰51%股权属于复兴国际（00656.HK），49%股权属于深圳东方瑞哲资产，是复星系旗下公司。劲嘉创投90%股权属于公司董事长乔鲁予，劲嘉创投持有上市公司劲嘉股份32.73%的股权，黄华、侯旭东、李德华、张明义均为公司现任高管，该笔定增引入战略投资者复星，并且绑定了公司高管们的利益。募集资金中5.22亿元用于基于 RFID 技术的智能物联运营支撑系统项目、3.93亿元贵州省食品安全（含药品保健品）物联网与大数据营销溯源平台项目、9.30亿元用于新型材料精品包装及智能化升级项目、1.54亿元用于包装技术研发中心项目。 二、与亚东复星签订战略合作协议，大健康领域合作前景广阔：劲嘉与复星瑞哲安泰签署战略合作协议，将在大包装产业链延伸；大健康领域的共同投资；全球化产业拓展等方面紧密合作。大健康领域一直是复星自创立以来的核心板块，经过二十多年的发展，复星健康板块已成为中国医药健康产业的领军者，2015年，复星集团健康板块归属于母公司股东之利润达到人民币17.5亿元，同比增长60.1%，通过全面提升医疗服务、医疗技术，打通健康管理+健康保险以及积极拥抱现代信息技术，打造大健康产业的闭环生态系统。复星具有全球范围内寻找健康类项目的能力，与复星的战略合作有助于劲嘉更好的落地其大健康项目！ 三、外延式并购助力公司烟标主业稳定增长，精品包装业务放量在即：公司在传统烟标主业领域积极实施外延式并购，通过提升产业集中度提升盈利能力，2016年3月公司以现金购买资产的方式收购星港联合所持有的重庆宏劲印务33%股权，同时，通过重庆宏声印务有限责任公司间接控制宏劲印务 67%的股权。2016年4月公司以2.24亿元价格收购长春吉星印务70%股权，填补东北烟标市场空白。在精品包装领域公司已经投资5.2亿元在深圳建设新型材料精品包装项目，一期厂房已于 2015 年11月实现量产，二期厂房已基本竣工，计划将于下半年开始上线，主要针对步步高•VIVO等电子企业客户，我们预计2016年有望贡献2.5亿，2017年7亿，2018年10亿的收入。 四、盈利预测与投资建议 公司在2015年实现营业总收入 27.20亿元，较上年同期增长 17.08%，归属于上市公司股东的净利润7.20亿元，较上年同期增长 23.96%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6.83亿元，较上年同期增长20.88%。根据国家烟草专卖局对2016年烟草行业整体规模拓展7%的增速预计，考虑到公司在烟标行业的龙头地位以及出色的产品研发能力，在大包装领域的布局，预计2016年营业收入30.46亿元，同比增长12%，净利润8.28亿元，同比增长15%，对应当前127.9亿市值PE15.4倍。给予推荐评级。 分析师 马莉 ：（8610）6656 8489 ：mali_yj@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130511020012 市场数据 时间 2016.6.13 A股收盘价（元） 9.72 A股一年内最高价（元） 19.36 A股一年内最低价（元） 8.58 上证指数 2833.07 市盈率 17.72 总股本（万股） 13.15 流通A股市值（亿元) 125.8 相对上证综指表现图 资料来源：Wind资讯，中国银河证券研究部 公司点评报告/轻工制造行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 评级标准 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 银河证券公司评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐：是指未来6－12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：是指未来6－12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。该评级由分析师给出。 中性：是指未来6－12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：是指未来6－12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 马莉，杨岚 轻工制造行业证券分析师。本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 公司点评报告/轻工制造行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券，银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河证券建议客户如有任何疑问应当咨询证券投资顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部份，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给银河证券客户的，属于机密材料，只有银河证券客户才能参考或使用，如接收人并非银河证券客户，请及时退回并删除。 所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为银河证券的商标、服务标识及标记。 银河证券版权所有并保留一切权利。 中国银河证券股份有限公司 研究部 机构请致电： 上海浦东新区富城路99号震旦大厦15楼 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn 深圳市福田区福华一路中心商务大厦26层 深广地区：詹璐 0755-83453719 zhanlu@chinastock.com.cn 北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座 海外机构：李笑裕 010-83571359 lixiaoyu@chinastock.com.cn 北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座 北京地区：王婷 010-66568908 wangting@chinastock.com.cn 北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座 海外机构：刘思瑶 010-83571359 liusiyao@chinastock.com.cn 公司网址：www.chinastock.com.cn