【白糖】周度报告：缅甸政策提振糖市信心
【白糖】周度报告 2018年8月20日操作评级：⚫周末，缅甸传来重磅消息，刚刚恢复两个月的转出口许可证停发：缅甸商务部官员表示，自8月17日起不再批准新的转出口许可证（不仅限于糖），但仍然可以继续使用之前批准的转出口许可证进行转口贸易。据缅甸媒体报道，目前已批准的许可证在70-80万吨左右，已经出口到国外的有30万吨左右，很明显是中国。⚫根据泰、印两国的出口数据，6月出口至缅甸分别为11.7万吨、12.2万吨。从7月的价差以及贸易流推算，7月的合计数据不会低于20万吨。说明6月以来，来自缅甸的转出口走私糖约为40-45万吨，剩余待使用的许可证为35-40万吨。预计将在8-9月份用尽。⚫从去年9月末停发至今年5月，泰印两国发往缅甸的转出口糖出现了急速的萎缩。泰国方面，10-5月出口至缅甸的成品糖为32.3万吨，15/16、16/17榨季同期分别为56.2万吨与45.3万吨；印度方面，10-5月出口至缅甸成品糖8.32万吨，15/16、16/17榨季同期分别为124.6万吨与52.6万吨。⚫根据去年的经验，木姐关口停滞引导走私路径转向台湾。10-5月泰国发往台湾成品糖达44.3万吨，前两个榨季同期分别为6.6万吨与29.3万吨。同期印度出口台湾、尼泊尔合计增加2万吨，老挝也出现同比3万吨的增量。不出意外，走私商们已在谋划调整路径，继续加大沿海的走私规模。⚫政策的态度变得极为关键，与去年不同，目前的沿海路径已广为人知，若政府有意控制，必将起到很好的打击效果。若只是纸上谈兵，那么也请给市场一个真实的交代。莫让“捕风捉影、三人成虎”成为市场的习惯。⚫缅甸暂停转出口从心里层面的利好作用毋庸置疑，特别对云南现货信心的提振。不过从实际供需影响看，因许可证大量剩余短期无利好作用，利好时点或发酵在9月下旬以后。近期支撑国内现货的关键是云南的低库存，周一桂、滇价差已经拉近至50元，广西糖的吸引力在加大。由于进口原糖形成的集中供应在9月中旬，现货的坚挺还会持续，这在周一的甜菜报价也有所体现。⚫现货挺住并不意味着盘面走强，尽管投资者一直可以看到贴水。我们多次强调，白糖单边需要“现货+外盘”同时向上才可触发交易。目前看外盘的见底条件不充分，利好因素存在但飘渺。我们关注本周巴西双周数据并等待库存数据发布，持有原糖空头，等待郑糖1月的止跌信号。郑糖--观望原糖--持空国投安信期货农产品策略投研团队王佳博高级分析师期货从业资格：F3030417 期货投资咨询：Z0012618农产品周报缅甸政策提振糖市信心相关报告：1、白糖专题报告20170908：抛储利空加码来袭9月大跌10月仍可期2、白糖专题报告影响20171110：资金对峙洗盘5月存安全边际3、白糖专题报告20180306：产量存变数延续反套逻辑4、白糖专题报告20180609：产销不佳近月破位反套逻辑临近尾声5、白糖专题报告20180713：多头砍仓阶段性止跌国投安信期货有限公司第 1 页版权所有，转载请注明出处 第一部分 价格概览【产区报价】【产销区价差】【郑糖1-9价差】【郑糖9-5价差】【1月基差】【5月基差】-70301302303304305306302014-03-212015-03-212016-03-212017-03-212018-03-21广州-南宁数据来源：wind，国投安信期货47005200570062006700720077008200南宁昆明日照鲅鱼圈数据来源：wind，国投安信期货-2000-1500-1000-5000500100015002006-01-062011-01-062016-01-061月基差数据来源：wind，国投安信期货-1500-1000-5000500100015002006-01-062011-01-062016-01-065月基差数据来源：wind，国投安信期货-150-100-5005010015020005/2307/0108/0112/0104/011909-19051809-18051709-1705数据来源：wind，国投安信期货-300-200-100010020030040050010/1001/0306/01901-809801-709701-609数据来源：wind，国投安信期货国投安信期货有限公司第 2 页版权所有，转载请注明出处 第二部分 国内基本面数据一、产量、库存二、进口【9月基差】【累计产量】【月度库存】【月度进口量】【月度进口量：巴西糖】020000040000060000080000010月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月"17/18"10/11"11/12"12/13"13/14"14/15"15/16"16/17数据来源：wind，国投安信期货010020030040050060070080010月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月"17/18"13/14"14/15"15/16"16/17数据来源：wind，国投安信期货0200400600800100012001400160010月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月"17/18"11/12"12/13"13/14"14/15"15/16"16/17数据来源：wind，国投安信期货010000020000030000040000050000060000070000010月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月"17/18"13/14"14/15"15/16"16/17数据来源：wind，国投安信期货-1500-1000-5000500100015002006-01-062011-01-062016-01-069月基差数据来源：wind，国投安信期货国投安信期货有限公司第 3 页版权所有，转载请注明出处 三、国内平衡表【巴西周度港口待运：发往中国】【巴西月度出口量：发往中国】【月度进口量：泰国糖】【月度进口量：古巴糖】【期末库存与库消比】【期末库存与库消比（剔除国储）】01000002000003000004000005000008月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月"17/18"14/15"15/16"16/17数据来源：wind，国投安信期货0400008000012000016000020000010月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月"17/18"13/14"14/15"15/16"16/17数据来源：wind，国投安信期货0400008000012000016000010月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月"17/18"13/14"14/15"15/16"16/17数据来源：wind，国投安信期货0%10%20%30%40%50%60%70%020040060080010001200期末库存库存消费比数据来源：国投安信期货0%5%10%15%20%25%050100150200250300350期末库存库存消费比数据来源：国投安信期货05101520253035405月6月7月8月2015年2016年2017年2018年数据来源：wind，国投安信期货国投安信期货有限公司第 4 页版权所有，转载请注明出处 第三部分 国际基本面数据一、巴西【中南部累计制糖比例】【糖醇比价】【中南部生产进度】【月度出口量】05000001000000150000020000002500000300000035000004000000第1双周第7双周第13双周第19双周"18/19"09/10"16/17"17/18数据来源：wind 国投安信期货0501001502002503003504004504月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月"18/19"12/13"13/14"14/15"15/16"16/17"17/18数据来源：wind 国投安信期货3032343638404244464850第1周第2周第3周第4周第5周第6周第7周第8周第9周第10周第11周第12周第13周第14周第15周第16周第17周第18周第19周第20周第21周第22周第23周第24周"18/19"13/14"14/15"15/16"16/17"17/18数据来源：wind，国投安信期货【USDA:期末库存与库消比】0%10%20%30%40%50%60%70%020040060080010001200"06/07"07/08"08/09"09/10"10/11"11/12"12/13"13/14"14/15"15/16"16/17"17/18"18/19期末库存库存消费比数据来源：国投安信期货0102030405060708090100数据来源：wind，国投安信期货国投安信期货有限公司第 5 页版权所有，转载请注明出处 二、印度【巴西汇率：雷亚尔走势】【雷亚尔计价糖价】01020304050607080902008-04-172011-04-172014-04-172017-04-17原糖报价：美元计价原糖报价：雷亚尔计价数据来源：wind，国投安信期货33.13.23.33.43.53.63.73.83.94日期2016-09-122017-02-022017-06-302017-11-232018-04-19数据来源：wind，国投安信期货【圣保罗醇油比价】0.450.50.550.60.650.70.750.80.852009年1月2012年1月2015年1月2018年1月数据来源：unica，国投安信期货10000150002000025000300003500040000450002007年1月2010年1月2013年1月2016年1月数据来源：布瑞克，国投安信期货【月度价格】0500100015002000250030003500400010月31日11月15日11月30日12月15日12月31日1月15日1月31日2月15日2月28日3月15日3月31日4月15日4月30日5月15日5月31日7月31日17/1811/1212/1313/1414/1515/1616/17数据来源：ISMA，国投安信期货【生产进度】11.21.41.61.822.22.42.615/10/201614/10/201710/02/201814/06/2018柴油价格（雷亚尔/升）汽油价格（雷亚尔/升）数据来源：unica，国投安信期货【巴西汽柴油价格】国投安信期货有限公司第 6 页版权所有，转载请注明出处 三、泰国四、国际平衡表【累计产糖量】【USDA】【月度出口量】【月度出口：原糖】【月度出口：白糖】【ISO】0%5%10%15%20%25%30%35%0100002000030000400005000060000全球：糖：期末库存全球：糖：库存消费比数据来源：wind，国投安信期货30%35%40%45%50%55%0100002000030000400005000060000700008000090000100000全球：糖：期末库存全球：糖：库存消费比数据来源：布瑞克，国投安信期货0200400600800100012001400160011月12月1月2月3月4月5月"17/18"12/13"13/14"14/15"15/16"16/17数据来源：布瑞克，国投安信期货020000040000060000080000010000001200000140000010月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月"17/18"13/14"14/15"15/16"16/17数据来源：布瑞克，国投安信期货-30000200007000012000017000022000010月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月"17/18"13/14"14/15数据来源：布瑞克，国投安信期货【泰国月度出口：发往中国】05000010000015000020000025000030000010月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月"17/18"1
