铜周度报告：宏观信号积极，提振市场信心

2023 年 7 月 30 日 铜周度报告 摘要： 创元研究 原料端，矿端依然维持宽松，进口铜精矿加工费环比增0.86%至93.85美元/吨。废铜方面，伴随高温天气及对后市看空心里，废铜回收企业拆解及囤货行为走弱，再生铜供应近期有所收紧。冶炼端，8月份炼厂检修基本结束，检修涉及产能较7月大幅减少，粗铜紧张情况逐渐缓解，近期粗铜加工费已出现反弹。需求端，铜杆企业订单依然清淡，为了缓解经营压力，生产企业陆续调节生产节奏，精铜杆开工率为59.73%，较上周回升10.14%，再生铜杆开工率40.2%，环比降2.93个百分点。终端消费方面，家电、汽车已步入消费淡季，空调8月排产环比降幅明显，高温天气下，车市消费活动有所减弱，地产端竣工及销售环比出现下滑。库存方面，LME铜库存64425（+4525）吨，较去年同期减少6.5万吨。COMEX库存增850吨至39368吨。国内现货库存（含交易所）+保税区库存总计15.83（-1.85）万吨，同比减少18万吨。全球交易所+保税区库存总计22.42（1.47）万吨，环比减0.71万吨，同比减26万吨。整体来看，当前消费端淡季逐渐深入，下游对高铜价接受度有限，供给端粗铜供应恢复也将带动国内精铜产出逐渐增加，供需逐渐宽松，宏观上美国软着陆信心增加，中国政治局会议释放积极性好，在预期走强及供需转宽的背景下，预计铜价月差将继续回落。 相关报告： 创元研究有色组研究员：廉超邮箱：lianch@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 联系人：田向东邮箱：tianxd@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03088261 本周关注点： 宏观数据 目录 一、行情回顾-美联储加息落地，铜价走高 ..............................3 二、供应端 ........................................................4 2.1铜精矿加工费持续走高 .................................................... 42.2冶炼厂检修陆续结束，粗铜加工费反弹....................................... 52.3 再生铜供应略显紧张....................................................... 62.4内贸需求较差，洋山铜溢价持续下滑......................................... 72.5国内库存去化 ............................................................ 8 三、需求端 ........................................................9 3.1铜杆企业订单依然清淡 .................................................... 93.2 空调 8 月排产继续走低，地产需求步入淡季 .................................. 103.3汽车市场消费活动有所减弱 ............................................... 13 四、总结及供需平衡表..............................................14 一、行情回顾-美联储加息落地，铜价走高 本周铜价走高，沪铜收涨0.55%至69100元/吨，LME收涨2.81%至8675美元/吨，收复上周跌幅。不过在需求仍然偏弱的情况下，现货升水持续走低，国内现货升水周内自100元/吨跌至50元/吨，直至周五，在进口铜流入有限现货偏紧的背景下出现反弹，但LME（0-3）贴水幅度拉大至-41美元/吨。 宏观方面，周一，美国7月Markit制造业PMI初值为49，为三个月以来高位，大幅高于预期的46.2。中国政治局会议召开传递积极信号。周四凌晨，美联储宣布加息25bp，符合市场预期。此外，美国二季度GDP以及6月耐用品订单数据均大超预期。周五，美国6月PEC指数同比增3%，环比增0.2%，均较上月数据明显回落，核心PCE同比增4.1%低于预期。多方数据显示美国通胀正在持续降温，经济表现稳健，市场对软着陆信心增加，情绪向好。 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 二、供应端 2.1铜精矿加工费持续走高 本周进口铜精矿加工费环比增0.86%至93.85美元/吨，铜精矿港口库存64.3万吨，环比增12%。全球最大的铜矿公司Codelco公布上半年业绩，铜产量同比下滑14%。2023年6月国内铜精矿进口212万吨，同比增3%，环比减16.9%。Teck资源二季度铜产量减少约11%至6.4万吨，且下调全年指导目标至33~37.5万吨。 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 2.2冶炼厂检修陆续结束，粗铜加工费反弹 本周国内粗铜加工费大幅反弹至1000（+200）元/吨，进口粗铜加工费持平115美元/吨。随着8月临近，国内冶炼厂检修陆续结束，粗铜紧张情况有所缓解，加工费出现反弹，8月国内检修月度检修产能仅1万吨左右，较7月份10万吨明显减少，后续粗铜加工费预计持续回升。 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 2.3再生铜供应略显紧张 7月17日-7月23日当周华东有色金属城再生铜吞吐量2.5万吨，环比增17%。近期再生铜原料略显紧张，一个是当前废铜回收企业开工率处于淡季，此外对后市的看空心态也令其囤货行为减少，从而造成市场可流通再生铜整体偏紧。 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 2.4内贸需求较差，洋山铜溢价持续下滑 保税区库存环比减2.96%至5.91万吨，洋山铜溢价（仓单）持续回调至30美元/吨。 5月中国进口精炼铜共27.67万吨，环比增加14.42%，同比减少4.67%，1-5月进口总量为126.5万吨，累计同比减少10.59%。5月出口1.79万吨，环比大减33.27%，同比减少39.15%，1-5月出口总量为14.68万吨，累计同比减少5.91%。 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 2.5国内库存去化 本周LME铜库存64425（+4525）吨，较去年同期减少6.5万吨。COMEX库存增850吨至39368吨。国内现货库存（含交易所）+保税区库存总计15.83（-1.85）万吨，同比减少18万吨。全球交易所+保税区库存总计22.42（1.47）万吨，环比减0.71万吨，同比减26万吨。 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 三、需求端 3.1铜杆企业订单依然清淡 本周精铜杆开工率为59.73%，较上周回升10.14%，再生铜杆开工率40.2%，环比降2.93个百分点。铜杆企业订单延续清淡状态，企业调节生产节奏以缓解经营压力，精废铜杆开工双双下滑。 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 3.2空调8月排产继续走低，地产需求步入淡季 空调方面，8月空调排产1123万台，其中内销排产809万台，同比下滑1%，环比下滑23%，出口排产314万台，同比增长2.3%，环比下滑27%。上半年企业在积极补库的背景下带动排产持续高增长，但随着库存逐渐充足，加之淡季深入，后续排产也将逐渐减弱。 1-6月份房地产竣工面积累计同比增长19%，较上月累计增速回落0.6个百分点，销售面积累计同比下滑5.3%，较上月0.9%跌幅扩大。在地产需求的转弱背景下，6月份铜棒开工65%，环比减4.25个百分点，同比增7.88 个百分点。 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 3.3汽车市场消费活动有所减弱 乘联会数据显示，7月1-23日，乘用车市场零售112.2万辆，同比去年同期增长2%，较上月同期下降7%，今年以来累计零售1,064.6万辆，同比增长3%；新能源车市场零售44.2万辆，同比去年同期增长23%，较上月同期下降2%，今年以来累计零售352.8万辆，同比增长35%。7、8月份受高温影响，消费到店采购活动减弱，为传统消费淡季。 2023年6月中国铜箔月度产量为7.3万吨，环比增长5.27%；其中锂电铜箔月度产量为4.6万吨，环比增长12.86%；电子电路铜箔月度产量为2.6万吨，环比减少5.83%。新能源行业仍然保持增长局面，加之新增产能持续爬坡，带动锂电铜箔6月产量维持增长；消费电子行业依旧疲软，带动电子电路铜箔产量环比走弱。锂电铜箔加工费持平上周为22500元/吨。 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 资料来源：WIND,iFind,Mysteel,创元研究 四、总结及供需平衡表 原料端，矿端依然维持宽松，进口铜精矿加工费环比增0.86%至93.85美元/吨。废铜方面，伴随高温天气及对后市看空心里，废铜回收企业拆解及囤货行为走弱，再生铜供应近期有所收紧。冶炼端，8月份炼厂检修基本结束，检修涉及产能较7月大幅减少，粗铜紧张情况逐渐缓解，近期粗铜加工费已出现反弹。需求端，铜杆企业订单依然清淡，为了缓解经营压力，生产企业陆续调节生产节奏，精铜杆开工率为59.73%，较上周回升10.14%，再生铜杆开工率40.2%，环比