电气设备行业研究报告：风电发电量保持强劲增势 个股业绩分化趋势明显

www.chinastock.com.cn证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业研究报告 ● 电气设备 2018年08月20日 风电发电量保持强劲增势 个股业绩分化趋势明显 风电设备 推荐 维持评级 核心观点:  最新研究观点： 风电发电量保持强劲增势。风电7月发电量保持高速增长，同比增长24.7%，增速同比、环比分别大幅提升13.1、13.3个百分点。 不确定性增加，市场风险偏好下移。对于偏成长类的股票，建议保持乐观偏谨慎的态度。 整体收入保持稳定增长。目前统计的64家上市公司中，18H收入平均增速22.7%，与一季度基本保持不变。 归母净利润增速环比提升较显著，但区间有所扩大。18H平均利润增速41.7%，环比增加了14.2个百分点。利润区间范围为-1739.4%至7784.9%，环比一季度（-291.3至3472.5%）出现明显扩大。 投资建议。我们继续看好风电行业的投资机会。近期板块整体超跌，目前利空因素已基本释放完全，市场预期已被重新定位：1）整机价格企稳；2）风电运营商多为国企，预计不会出现恶性竞价情况；3）绿证交易有益于运营商资金回流。竞价上网新政对陆上集中式及海上新增规模存在一定影响，但运营商对于利用率敏感度更高，行业数据持续向好，较强的盈利能力使其投资价值凸显。设备商方面，我们持续推荐风电整机制造商龙头金风科技、塔架厂商天顺风能，建议关注细分领域优质标的中材科技、禾望电气、杭齿前进等。  一周行业热点 发改委拟规定供电企业不得自立项目或自定标准收费； 国家发改委：一般工商业电价合计已降821亿元以上； 海阳核电1号机组首次并网成功； 印度光伏保障措施税再起波澜：遭业界抵制，暂不强制实施。  核心组合上周表现：电气设备行业指数周跌幅-4.8%，累计收益率-25.4%。稳健型组合、进攻型组合均跑赢行业指数。 投资组合 公司代码 公司名称 周涨跌幅 累计涨跌幅 相对收益率 持仓比率 组合收益率 稳健型 002202 金风科技 -10.65% -33.51% -8.07% 30% -12.94% 002531 天顺风能 -9.13% -38.60% -13.17% 20% 进攻型 002318 久立特材 1.45% -8.59% 16.85% 35% -3.80% 002438 江苏神通 -3.50% 6.37% 14.75% 30% 002266 浙富控股 -1.89% -7.37% 18.07% 20%  风险提示 新能源装机规模不达预期；原材料价格大幅上涨。 风电竞价上网价格过低；整机价格大幅下挫。 分析师 周然 ：（8610）66568494 ：zhouran@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130514020001 行业数据 08月13日-08月17日 -6.0%-5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%08/1008/1308/1408/1508/1608/17电气设备指数沪深300 资料来源：wind，中国银河证券研究院 风电数据 累计发电小时数 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%020040060080010001200140016001800200018/0718/0217/0817/0316/0916/0415/1015/0514/1114/06（万千瓦）风电机组利用小时风电累计利用小时YOY 资料来源：wind，中国银河证券研究院 相关研究 1、【银河新能源周然】行业周报_补贴政策或将保持不变 提振市场对于风电板块信心_180730 2、【银河新能源周然】行业周报_中报业绩预报分化明显 行业整体质押风险可控_180716 3、【银河新能源周然】行业周报_竞价上网加速风电行业优胜劣汰_180604 行业研究报告/电气设备行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 目录 一、最新研究观点 .............................................................................................................................................................. 1 二、核心组合 ...................................................................................................................................................................... 4 （一）稳定型组合................................................................................................................................................................ 4 （二）进攻型组合................................................................................................................................................................ 4 三、一周热点动态跟踪 ...................................................................................................................................................... 5 四、国内外行业及公司估值情况 ...................................................................................................................................... 6 （一）国内行业估值 ............................................................................................................................................................ 6 （二）国际行业估值 ............................................................................................................................................................ 6 （三）国内公司估值 ............................................................................................................................................................ 7 （四）国际公司估值 ............................................................................................................................................................ 8 五、风险提示 ...................................................................................................................................................................... 9 附录 .................................................................................................................................................................................... 10 一、行业数据跟踪 ............................................................................................................................................................ 10 三、公司市场表现 ............................................................................................................................................................ 12 四、重点公司业绩与估值水平 ........................................................................................................................................ 13 五、新能源行业数据 ........................................................................................................................................................ 14 六、行业动态 .................................................................................................................................................................... 16 七、公司公告 .................................................................................................................................................................... 20 行业研究报告/电气设备行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 一、最新研究观点 社会用电量增速略有放缓，风电仍保持强劲增势。由于二产的影响，全社会7月用电量增速出现下滑。7月全社会用电量6,484亿千瓦时，同比增长6.8%，增速同比、环比分别下降3.1、1.2个百分点。风电7月发电量保持高速增长，同比增长24.7%，增速同比、环比分别大幅提升13.1、13.3个百分点。而由于今年以来弃风限电现象的大幅改善，风电设备保持持续保持高利用率运转，1-7月风电设备利用小时达1,292小时，同比增加15.6%。 不确定因素