www.chinastock.com.cn证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业研究报告 ● 电气设备 2018年07月30日 补贴政策或将保持不变 提振市场对于风电板块信心 风电设备 推荐 维持评级 核心观点:  最新研究观点： 补贴政策或将保持不变，提振市场信心。据媒体报道，国家能源局近日表示，不区分存量、增量资产，可再生能源补贴强度维持20年不变。可再生配额制预计于年内出台，与绿证制度结合促进新能源长期发展。7月初，国家能源局先后召开两次闭门座谈会，重新确定了配额制的思路和与绿证制度相结合的方式。目前削减存量补贴的方案已取消，新方案或将保持新能源补贴强度不变，同时引入绿证交易制度。这种做法一方面缓解了政府对于新能源补贴缺口的压力，另一方面绿证收入的回款速度较快，也能够有效解决企业因补贴拖欠形成的现金流压力。国家能源局对于补贴和配额制的发声，有助于增强市场信心。 投资建议。我们继续看好风电行业的投资机会。1-6月风电行业数据持续向好：累计装机7.53GW，同比增加25.3%；平均利用率提升16.2%；累计发电量增长22.9%。二季度板块整体超跌，目前利空因素已基本释放完全，市场预期已被重新定位。竞价上网新政对陆上集中式及海上新增规模存在一定影响，但运营商对于利用率敏感度更高，较丰厚的内部收益率使其投资价值凸显。设备商方面，我们持续推荐风电整机制造商龙头金风科技、塔架厂商天顺风能，两家公司除具备行业领先的技术及成本优势外，还可通过海外项目削弱国内市场带来的不确定性因素影响。建议关注细分领域优质标的康达新材、中材科技、禾望电气、杭齿前进等。  一周行业热点 可再生能源配额制年内出台 补贴强度20年不变； 一般工商业电价四个月“三连降”； IEA：全球能源投资严重不足。  核心组合上周表现：电气设备行业指数周涨幅1.7%，累计收益率-16.7%。稳健型组合、进攻型组合均跑赢行业指数。 投资组合 公司代码 公司名称 周涨跌幅 累计涨跌幅 相对收益率 持仓比率 组合收益率 稳健型 002202 金风科技 1.22% -21.56% -4.83% 60% -4.85% 002531 天顺风能 7.51% -25.61% -8.88% 40% 进攻型 002318 久立特材 1.98% -10.04% 6.68% 35% -3.37% 002438 江苏神通 8.28% 7.37% 7.05% 30% 002266 浙富控股 1.34% -4.06% 12.67% 20%  风险提示 新能源装机规模不达预期；原材料价格大幅上涨。 风电竞价上网价格过低；整机价格大幅下挫。 分析师 周然 ：（8610）66568494 ：zhouran@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130514020001 行业数据 07月23日-07月27日 0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%18/07/2018/07/2318/07/2418/07/2518/07/2618/07/27电气设备指数沪深300 资料来源：wind，中国银河证券研究院 风电数据 累计发电小时数 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%020040060080010001200140016001800200018/0617/1217/0717/0216/0816/0315/0915/0414/1014/05（万千瓦）风电机组利用小时风电累计利用小时YOY 资料来源：wind，中国银河证券研究院 相关研究 1、【银河新能源周然】行业周报_中报业绩预报分化明显 行业整体质押风险可控_180716 2、【银河新能源周然】行业周报_竞价上网加速风电行业优胜劣汰_180604 3、【银河新能源周然】行业周报_4月风电新增装机创历史低点 恐对板块表现造成负面影响_180521 行业研究报告/电气设备行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 目录 一、最新研究观点 .............................................................................................................................................................. 1 二、核心组合 ...................................................................................................................................................................... 1 （一）稳定型组合................................................................................................................................................................ 1 （二）进攻型组合................................................................................................................................................................ 1 三、一周热点动态跟踪 ...................................................................................................................................................... 2 四、国内外行业及公司估值情况 ...................................................................................................................................... 3 （一）国内行业估值 ............................................................................................................................................................ 3 （二）国际行业估值 ............................................................................................................................................................ 3 （三）国内公司估值 ............................................................................................................................................................ 4 （四）国际公司估值 ............................................................................................................................................................ 5 五、风险提示 ...................................................................................................................................................................... 7 附录 ...................................................................................................................................................................................... 8 一、上市公司业绩预告 ...................................................................................................................................................... 8 二、行业数据跟踪 ............................................................................................................................................................ 13 三、公司市场表现 ............................................................................................................................................................ 15 五、重点公司业绩与估值水平 ........................................................................................................................................ 16 六、新能源行业数据 ........................................................................................................................................................ 17 七、行业动态 .................................................................................................................................................................... 19 八、公司公告 .................................................................................................................................................................... 23 行业研究报告/电气设备行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 一、最新研究观点 补贴政策或将保持不变，提振市场信