www.chinastock.com.cn证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业研究报告 ● 电气设备 2018年11月12日 光伏政策调整提振市场信心 风电运营商发电量增速分化 风电设备 推荐 维持评级 核心观点:  最新研究观点： 政策预期修复，提振市场信心。日前国家能源局新能源司的主要领导明确表示2022年前会持续提供光伏补贴支持，将大幅提高“十三五”光伏建设目标。装机目标的修正意味着未来两年仍然有指标用于国内光伏电站建设，国内需求可对光伏企业的业绩提供支撑，有利于提振行业信心。 下游风电运营商增速出现分化。根据下游运营商披露的十月经营数据，各公司发电量增速出现一定程度分化。龙源电力10月发电量同比增长4.1%；华能新能源同比增长11.3%；华电福新同比增长2.2%。主要由于不同地区的发电量增速差异明显。 政策导向转变，市场情绪回暖，新能源板块存在投资机会。近日，各地专项基金连续成立化解股权质押风险，习总书记讲话坚定民营企业信心，中美贸易战趋缓降低外部不确定性风险。在一系列政策的刺激之下，整体市场情绪出现回暖。新能源板块今年跌幅明显，估值已处于历史底部，随着压制板块估值的因素随政策调整逐步减弱，或将迎来阶段性机会。  投资建议。平价上网的加速推进，倒逼新能源产业链利润空间承受较大压力，但板块板块估值已处历史底部区域，下行空间有限。光伏十三五规划有望上调，政策调整有助于板块风险偏好回升。建议关注光伏行业龙头阳光电源、林洋能源、通威股份、隆基股份等。风电设备商方面，我们持续推荐塔架厂商天顺风能、风电整机制造商龙头金风科技，建议关注康达新材等。此外，建议关注核电设备供应商久立特材、江苏神通与浙富控股等。  一周行业热点 风电平价上网时代还有多远；全球海上风电行业发展现状分析 商业化发展正当时；光伏“政策底”显现 业界期盼细则落地。  核心组合上周表现：电气设备行业指数跌幅0.18%，累计收益率-28.09%。推荐组合、关注组合均跑赢行业指数。 投资组合 公司代码 公司名称 周涨跌幅 累计涨跌幅 相对收益率 持仓比率 组合收益率 推荐组合 002202 金风科技 2.59% -44.03% -15.95% 30% -17.47% 002531 天顺风能 0.56% -41.69% -13.60% 20% 关注组合 002318 久立特材 2.91% -7.28% 20.81% 35% -5.96% 002438 江苏神通 1.64% -6.53% 4.50% 30% 002266 浙富控股 1.05% -2.28% 25.81% 20%  风险提示 新能源装机规模不达预期；原材料价格大幅上涨；应收账款增长过快。 风电竞价上网价格过低；整机价格大幅下挫。 分析师 周然 ：（8610）66568494 ：zhouran@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130514020001 特别鸣谢 吴佩苇 ：（8610）66568846 ：wupeiwei_yj@chinastock.com.cn 行业数据 11月5日-11月9日 -4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%11/0211/0511/0611/0711/0811/09电气设备指数沪深300 资料来源：wind，中国银河证券研究院 风电数据 累计发电小时数 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%020040060080010001200140016001800200018/0918/0417/1017/0516/1116/0615/1215/0715/0214/0814/03（万千瓦）风电机组利用小时风电累计利用小时YOY 资料来源：wind，中国银河证券研究院 相关研究 1、【银河新能源周然】行业周报_风电发电量增速环比回升 平价上网推进速度超预期_181023 2、【银河新能源周然】行业周报_预期补贴发放，改善流动性；成本企稳，毛利率获支撑_180827 3、【银河新能源周然】行业周报_风电发电量保持强劲增势 个股业绩分化趋势明显_180820 行业研究报告/电气设备行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 目录 一、最新研究观点 .............................................................................................................................................................. 1 （一）推荐组合.................................................................................................................................................................... 2 （二）关注组合.................................................................................................................................................................... 2 三、一周热点动态跟踪 ...................................................................................................................................................... 3 四、国内外行业及公司估值情况 ...................................................................................................................................... 4 （一）国内行业估值 ............................................................................................................................................................ 4 （二）国际行业估值 ............................................................................................................................................................ 4 （三）国内公司估值 ............................................................................................................................................................ 5 （四）国际公司估值 ............................................................................................................................................................ 6 五、风险提示 ...................................................................................................................................................................... 7 附录 ...................................................................................................................................................................................... 8 一、行业数据跟踪 .............................................................................................................................................................. 8 二、公司市场表现 ............................................................................................................................................................ 10 三、重点公司业绩与估值水平 ........................................................................................................................................ 11 四、新能源行业数据 ........................................................................................................................................................ 13 五、行业动态 .................................................................................................................................................................... 15 六、公司公告 .................................................................................................................................................................... 18 行业研究报告/电气设备行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 一、最新研究观点 本周上证综指跌幅2.90%，电气设备指数下跌0.18%，板块走势强于整体大盘。其中，风电、光伏板块均走强，涨幅分别为3.56%、2.67%，主要系国家能源局对光伏政策发声导致行业预期出现调整，板块估值得到修复。 政策预期修复，提振市场信心。上周国家能源局新能源司的主要领导明确表示2022年前国家会持续提供光伏补贴支持，将大幅提高“十三五”光伏建设目标，并加速出台2019年光伏行业的相关政策，稳定市场预期。光伏装机目标的修正意味着未来两年仍然有指标用于国内光伏电站建设，国内需求可对光伏企业的业绩提供