塑化行业周报：原油劲扬，成本推升效应可期

請 F2 資 方(8ch 請參閱末頁之免責宣Fubon Resea018年7月3日 資料來源：網路 方錦源 886-2) 2781-5995 hinyuan.fang@fub宣言 rch ext. 37013 bon.com 塑化週報 結論 美國加強制裁AN 受惠中國來新高，利差塑(1301 TT) 原油 上週收盤價格原油相關數據公佈當週原油63 萬口，較上日，再攀歷史美國加強制裁減，另外美國達上限影響，汽油需求旺季 圖表 1：Brent 資料來源: Bloom 圖表 3：美國鑽 資料來源: Bloom - 20 40 60 80 100 12014-Jan14-Jul15-Jan - 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800Jan-14Jul-14Jan-1報：原油勁裁伊朗，推升原國聚丙烯腈纖維差維持高檔將可。 格Brent 79.44據，EIA 公佈美油鑽井平台減少上週增加 4.4萬史新高。 裁伊朗，要求各國原油數據正向，未來增產幅度季支撐，預期原t與WTI走勢berg、富邦投顧彙鑽井平台數 berg、富邦投顧彙n15-Jul16-Jan 16-Jul17-JWTIBr15Jul-15Jan-16Jul-16Ja周變化鑽井勁揚，成本原油價格勁揚，維稼動率回升以可大幅挹注廠商4美元，WoW國上週庫存減少4座至858座萬口；EIA 預估各國禁止進口伊向，包括庫存以度將受限，因此原油價格可望盤整 整 Jan17-Jul18-Janrent‐12‐10‐80‐60‐40‐2002040an-17Jul-17Jan-18井數 台灣股市 |產業速 本推升效塑化產品在成以及ABS維持高商獲利，相關類+5.1%、WTI 少989 萬桶，連座，連續 2 週估美國頁岩油產伊朗原油，造成以及鑽井平台減此推升原油價格盤堅。 圖表 2：WTI資料來源: Bloom圖表 4：美國資料來源: Bloom - 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000Jan-14Jul-14J20000000 - 10 20 30 40 50 60 70 80Jan-15Jul-15| 塑化產業 速報 應可期 成本推升之下，漲高檔運行，價格類股包括中石化74.15 美元，連續 3 週減少週減少；WTI期產量，7 月產量成市場預期原油減少，美國受到格大幅上漲，後I非商業期貨留倉mberg、富邦投顧彙國原油庫存 mberg、富邦投顧彙Jan-15Jul-15Jan-16Jul-16庫存周變化美Jan-16Jul-16Jan-17非商業留倉口數漲價效應可期格創 2012 年以化(131 TT)、台WoW+8.1%，Baker Hughe期貨留倉淨多頭量預計 678 萬桶油供應將受到縮到運輸管線運力後市來看，夏季倉數 單位:萬彙整 單位:萬桶彙整 ‐2‐1‐1‐5 ‐501,1,2,Jan-17Jul-17Jan-18美國原油庫存012345678Jul-17Jan-18WTI1；以台；es頭桶/縮力季萬口桶,000,500,0000000,000,500,0000.010.020.030.040.050.060.070.080.0 台灣股市 | 塑化產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 2 塑化產品本週焦點 烯烴：乙烯最新報價 1376 美元/噸，WoW+0.0%，與輕油價差 715 美元/噸，丙烯最新報價1070美元/噸，WoW-2.7%，丁二烯最新報價1630美元/噸，WoW-1.2%，乙烯下游包括PE與EG面臨虧損，同時7月部分歲修產能即將重啟包括日本Keiyo77萬噸、台塑化 70 萬噸，預期將會使 7 月份烯烴價格與利差有修正壓力。 圖表 5：乙烯價格以及與輕油價差 單位:美元/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 SM：最新報價 1342 美元/噸，WoW-2.8%，現貨利差 158 美元/噸，中國華東地區港口庫存 6 萬噸，仍處於近 3 年庫存水準下緣(4~24 萬噸)，中國歲修產能陸續重啟，以及港口庫存緩步回升，第三季中國供應吃緊狀況將逐步獲得緩解，價格與價差將會面臨修正壓力。 圖表6：SM價格與利差 單位:美元/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 EG：最新報價 905 美元/噸，WoW+2.8%，現貨利差-20 美元/噸(中國內盤利差 859人民幣/噸)，華東主港 EG 庫存降至 77 萬噸，紡織下游中國江浙 POY 庫存 7.5 天、DTY 庫存 15 天，庫存維持中間水位，聚酯下游長纖稼動率降至 78%，EG 港口庫存仍是偏高，以及面臨高價乙烯壓力，利差仍呈現負數，下游紡織庫存維持低檔但稼動率略有下降，後市仍待庫存降低後價格與利差方可望回升。 圖表7：EG價格與利差 單位:美元/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 020040060080010001200140016001800 - 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1,00011-Jan11-Jul12-Jan12-Jul13-Jan13-Jul14-Jan14-Jul15-Jan15-Jul16-Jan16-Jul17-Jan17-Jul18-JanEthylene-NaphthaEthylene0200400600800100012001400160018002000-100-50 - 50 100 150 200 250 300 350 40011-Jan11-Jul12-Jan12-Jul13-Jan13-Jul14-Jan14-Jul15-Jan15-Jul16-Jan16-Jul17-Jan17-Jul18-JanSM SpreadSM0200400600800100012001400-300-200-100 - 100 200 300 400 500 60011-Jan11-Jul12-Jan12-Jul13-Jan13-Jul14-Jan14-Jul15-Jan15-Jul16-Jan16-Jul17-Jan17-Jul18-JanEG SpreadEG 台灣股市 | 塑化產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 3 圖表 8：中國 EG 價格與利差 單位:人民幣/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 AN：最新報價 2170 美元/噸，WoW+1.4%，現貨利差 691 美元/噸，中國聚丙烯腈纖維前五月產量 20 萬噸，YoY-40%，價格未能完全反映成本墊高，虧損擴增使得前五月稼動率 45~65%區間徘迴，但隨著庫存降低，聚丙烯腈纖維纖維持續走揚虧損縮減，6 月份稼動率快速提升至 80%，推升 AN 價格持續走揚，後市來看，中國家電業者看好下半年動能優於上半年將可支撐 ABS 稼動率維持高檔，加上聚丙烯腈纖維纖需求走出谷底，預期將有利 AN 價格與利差維持高檔震盪。 圖表9：AN價格與利差 單位:美元/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 05001000150020002500-400-200 - 200 400 600 800 1,00013-Apr 13-Jul 13-Oct 14-Jan 14-Apr 14-Jul 14-Oct 15-Jan 15-Apr 15-Jul 15-Oct 16-Jan 16-Apr 16-Jul 16-Oct 17-Jan 17-Apr 17-Jul 17-Oct 18-Jan 18-AprAN SpreadAN020004000600080001000012000140001600018000-1,000 - 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,00013-Jan14-Jan15-Jan16-Jan17-Jan18-JanEG利差EG 台灣股市 | 塑化產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 4 圖表 10：塑化週報價 價格(美元)週漲跌(美元) WoW MoM QoQ 石腦油 660 37 5.9% -3.7% 8.9% Ethylene 1375 0 0.0% 2.6% -0.7% Propylene 1070 -30 -2.7% -5.3% 2.4% Butadiene 1630 -20 -1.2% -7.9% 14.0% Benzene 818 7 0.8% -4.0% -2.0% SM 1342 -38 -2.8% -5.2% 2.6% EG 905 25 2.8% -0.4% -2.7% PX 993 42 4.4% -3.0% 5.0% PTA 837 4 0.5% 1.7% 10.1% AN 2170 30 1.4% 6.9% 11.3% CPL 2120 0 0.0% 1.4% -2.8% EDC 325 -5 -1.5% 8.3% 32.7% VCM 710 0 0.0% 1.4% -6.6% PVC 940 0 0.0% 3.3% -2.1% LDPE 1175 -15 -1.3% -2.5% -1.7% LLDPE 1150 -15 -1.3% -3.4% -0.9% HDPE 1195 -35 -2.8% -1.2% 4.8% PP 1250 0 0.0% -0.4% 3.3% GPS 1540 -30 -1.9% -1.3% 4.7% ABS 1990 -40 -2.0% -3.9% 2.1% Phenol 1240 -35 -2.7% -3.9% 2.1% DOP 1120 -40 -3.4% -5.1% -1.8% PET 1345 -5 -0.4% -1.5% 15.5% 資料來源: 卓創、Wind、Bloomberg 台灣股市 | 塑化產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 5 免責宣言 分析師認證 負責分析師（或者負責參與的分析師）確認： 1. 本研究報告的內容係反映分析師對於相關證券的個人看法。 2. 分析師的報酬與本研究報告內容表述的個別建議或觀點無關。 免責聲明 本研究報告所載資料僅供參考，並不構成要約、招攬、邀請、宣傳、誘使，或任何不論種類或形式之表示、建議或推薦買賣本研究報告所述的任何證券。所載資料乃秉持誠信原則所提供，並取自相信為可靠及準確之資料來源。然而，有關內容及看法並未考慮個別投資人之投資目標，財務狀況及特別需求。本研究報告所載述的意見可隨時予以更改或撤回，恕不另行通知。本公司及任何關係企業等，皆有可能持有報告中提及的證券。本公司或任何關係企業會提供或嘗試提供投資銀行或其他形式的服務給報告中提及的公司。富邦投顧保留報告內容