传媒互联网行业周报：估值处于近年低位，年底效应推升关注度

传媒互联网行业周报(2016/12/12-2016/12/18) 1 爱建证券有限责任公司 文化传媒行业 证券研究报告 行业动态跟踪 发布日期 2016年 12月19日 星期一 研究所 估值处于近年低位，年底效应推升关注度 分析师：侯佳林 执业编号：S0820511030002 TEL: 021-32229888-25508 E-mail: houjialin@ajzq.com 投资要点  行业主要资讯：(1) 2016中国杭州·西溪影人会即将举行；(2) IDG资本成立合资公司引青训入华模式；(3) 课窝教育1000万元全资收购AEIS考试网；(4) 网络表演经营单位须有许可证，表演者要实名注册；(5) 澳大利亚影视业国际投资合作有潜力。  上市公司动态：(1) 长城影视拟18.95亿元收购两影视公司； (2) 三七互娱以债转股方式取得中汇影视23%股权；(3) 分众传媒拟2亿元参与设立投资基金；(4) 慈文传媒与爱奇艺签署网剧合作协议；(5) 光线传媒拟2.4亿卖光蓝弧文化股权。  一周市场回顾：年初以来传媒行业涨幅总体处于小区间波动状态，本周则随着中小创继续第四周出现明显回落。从细分行业来看，各子板块出现普跌情况，行业弱趋势格局依旧。其中，前期表现较好的营销服务与互联网传媒板块延续调整的态势，而上周相对抗跌的平面媒体与有线网络等也出现了补跌的情况。目前这一特征与近阶段来行业指数表现较为平淡，行业热度不高的情况相一致。从一周公司涨幅情况来看，表现最好的是近期活跃的国有媒企改革转型以及重组类个股，而前期累计涨幅较高以及估值相对较高的则出现调整的情况。一周公司涨跌幅剔除近期新股以及ST股后的前五名分别为华媒控股(000607)、印纪传媒(002143)、浙报传媒(600663)、中体产业(600158)、读者传媒(603999)，而涨跌幅后五名的分别为明家联合(300242)、中文在线(300364)、新南洋(600661)、朗玛信息(300288)、腾信股份(300392)。  行业主要观点：消费升级一直是国家重点扶持的领域，文化消费乃至整个文教体娱休闲行业也已然是我国服务型消费中的亮点。岁末年初历来是行业的传统旺季，无论是电影市场还是其他休闲娱乐消费服务都有望迎来窗口期，今年行业数据的增速下滑不改国内娱乐休闲消费需求提升的大趋势。截止上周末，行业整体估值已从去年6月的高点出现明显调整，且伴随中小创估值下移已远低于不断变动的近3年周市盈率TTM整体估值53.31倍的平均水平，整体法估值为46.53倍，与全部A股的溢价率已不断下降至1.70倍以下，也远低于近三年平均2.64倍的周平均溢价率，估值水平趋于合理。我们认为在性价比逐渐重回的当下行业值得逢低关注，结合年底传统媒体国企的改革与转型动力较强，建议继续关注出版教育与影视行业以及三季度季报披露完毕后全年业绩增长预期良好且在内容、渠道、规模方面发展向好的公司。 行业评级：强于大市(维持) PE(2016) 46.53 最新PB 4.62 (%) 1个月 6个月 12个月 绝对表现 -9.95 -3.89 -31.77 相对表现 -7.76 -8.19 -13.19 数据来源：WIND，爱建证券研究所 行业公司评级 公司 评级 EPS 16E 17E 18E 浙报传媒 推荐 0.54 0.62 0.73 盛通股份 推荐 0.22 0.44 0.70 宝通科技 推荐 0.42 0.67 0.86 骅威文化 推荐 0.39 0.48 0.57 数据来源：爱建证券研究所预测 -40.00%-35.00%-30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15-1216-0116-0116-0216-0316-0316-0416-0516-0616-0616-0716-0816-0816-0916-1016-1016-1116-12文化传媒上证指数 2 一、行业主要资讯 1.1 2016中国杭州·西溪影人会即将举行 “2016中国杭州·西溪影人会”将于12月21日在杭州西溪宾馆隆重举行，本次活动由浙江省新闻出版广电局、国家新闻出版广电总局电影卫星频道节目中心等各方举办，由电影创投、新片収布和电影人论坛三大版块组成。 本次西溪影人会以“走向中国电影下一个黄金十年”为主题，重点聚焦在优秀电影项目创投方面，此次项目征集涵盖了都市、魔幻、动画、古装、悬疑等多种题材。为了表彰优秀的电影项目同时激励更多有志青年投身到电影行业当中，组委会将最终评选出8个优质项目在影人会现场迚行创投路演，幵参加终评。现场路演结束后，评审嘉宾将为最终优胜项目颁収“西溪电影创投奖”。 1.2 IDG资本成立合资公司引青训入华模式 IDG资本携手法国里昂集团在京举办“IDG资本入股里昂集团暨青训入华新闻収布会”。双方在会上正式宣布IDG资本投资里昂集团，投资后占股20%，同时，IDG资本此前收购的“兴致体育”与里昂集团在国内成立合资公司—北京里昂兴致体育文化有限公司，未来将収展足球学校、俱乐部咨询、商务赞助和体育旅游等业务。IDG资本投资合伙人李建光同时强调，他们是以合资公司的形式促成里昂青训在华落地，与国内市场迚行广泛、深入的合作，而不是品牉授权的模式。这在国内是首例，也是目前为止唯一一家，因而有别于市场上其他投资国外俱乐部的案例。 1.3 课窝教育1000万元全资收购AEIS考试网 课窝教育科技集团正式对外宣布，出资1000万元收购AEIS考试网100%股权。 幵购完成后，AEIS考试网产品、教学、咨询与服务团队将全员幵入课窝教育科技集团，不仅在新加坡政府中小学国际学生统一入学考试（AEIS）这个单项考试的资讯与课程领域上为课窝教育带来专业的内容，也将全面提升课窝教育对新加坡基础教育课程体系的认知与服务能力。AEIS考试网（www.aeis.org.cn）是由新加坡教育网主办的一家针对新加坡政府中小学国际学生统一入学考试（AEIS）的专题网站，也是目前针对AEIS考试信息最全面、内容最专业网站。 1.4 网络表演经营单位须有许可证，表演者要实名注册 文化部印収《网络表演经营活动管理办法》，将于2017年1月1日起施行。《办法》要求，网络表演经营单位应向省级文化行政部门申请取得网络文化经营许可证，不具备内容自审及实时监管能力的，不得开通表演频道；网络表演经营单位应要求表演者使用有效身仹证件实名注册，幵采取面谈、录制通话视频等有效方式迚行核实。网络表演经营单位应依法保护表演者身仹信息。 网络表演经营单位对本单位开展的网络表演经营活动承担主体责仸，应当按照《互联网文化管理暂行觃定》和《网络文化经营单位内容自审管理办法》的有关要求，建立健全内容审核管理制度，配备满足自审需要并取得相应资质的审核人员，建立适应内容管理需要的技术监管措施。不具备内容自审及实时监管能力的网络表演经营单位，不得开通表演频道。未采取监管措施或未通过内容自审的网络表演产品，不得向公众提供。 3 1.5 澳大利亚影视业国际投资合作有潜力 澳大利亚贸易和投资部15日发布影视制作产业能力报告，认为该产业的人才和专业经验具有吸引国际合作和投资的潜力。 这份报告由澳大利亚政府与影视制作业界共同完成，展现了澳大利亚在影视制作产业的优势和竞争力。报告指出，过去5年，澳大利亚每年平均完成约50部电影。大约30部是澳大利亚本土电影，3部由澳大利亚与其他国家共同制作，17部由国际电影公司制作，在澳大利亚取景。平均每年为澳大利亚经济贡献3.9亿澳元(1美元约合1.35澳元)。 报告显示，每年有超过450小时的澳大利亚本土电视剧制作(不包括儿童计划)，平均每年为澳大利亚创造2.7亿澳元。有超过360家企业在澳大利亚提供电影后期制作、数字和视觉效果服务，包括编辑、设计、音乐创作以及动画、文字生成。澳还与包括中国在内的多个国家拥有影视制作合作协议。 报告称，澳大利亚有广袤的土地、得天独厚的生态环境，这些都使澳大利亚成为世界知名电影厂商首选的海外取景国家。澳大利亚还与多国签署电影制作合作协议。 二、上市公司动态 2.1 长城影视拟18.95亿元收购两影视公司 长城影视发布购买资产及募集配套资金预案，公司拟以总计18.95亿元对价购买首映时代100%股权和德纳影业100%股权。交易对方中包括顾长卫、蒋文丽夫妇和鲍春来等明星身影。公司股票暂不复牌。 根据预案，公司拟以发行股份及支付现金的方式购买乐意传媒、韩伟及顾长卫等7名自然人股东持有的首映时代100%股权， 以及鲍春雷、 童黎明、孙志华等12名自然人股东持有的德纳影业100%股权。本次交易的各标的资产交易暂定作价合计为18.95亿元，其中股份支付金额13.53亿元，购买资产发行的股份数量为109,979,666股，发行股份底价为12.3元/股。首映时代交易价格暂定为13.5亿元，德纳影业交易价格暂定为5.45亿元。 公司同时采取询价方式向不超过10名特定对象募集资金总额不超过5.63亿元，用于本次交易的现金对价和中介机构费用。 首映时代交易方承诺，2017至2019年度的净利润分别将不低于9000万元、1.25亿元、1.59亿元。德纳影业交易方承诺，其2017至2019年度的净利润分别将不低于3800万元、5000万元、6000万元。 公司表示，此次交易完成后，长城影视主营业务将在现有业务基础上全面进军大电影行业，涵盖影视剧制作、电影后期影音制作、电影放映等，公司的产品和服务将得到进一步丰富。 2.2 三七互娱以债转股方式取得中汇影视23%股权 公司公告，公司拟以持有的对新三板挂牌企业中汇影视的3亿元债权，以债转股方式取得中汇影视新增股本1760.56万股，对应债转股完成后中汇影视23.08%股份。2016年5月，三七互娱公告向中汇影视提供3亿元借款，约定若收购后者 4 事项未能如期完成，将行使债转股权利。随后，三七互娱披露重组预案拟12亿元收购中汇影视，后取消收购。 2.3 分众传媒拟2亿元参与设立投资基金 分众传媒公告，拟与苏州锦天前程投资管理中心(有限合伙)及苏州琨玉前程投资管理有限公司共同设立投资基金，最高募资4亿元，公司(通过有关子公司)将认购总计不高于50%、最高2亿元。 2.4 慈文传媒与爱奇艺签署网剧合作协议 慈文传媒公告，公司全资孙公司上海慈文影视传播有限公司就上海慈文作为制片方投资摄制的传奇题材电视剧之信息网络传播权及相关事宜，于2016年12月13日与爱奇艺签署了《网台联播剧合作协议》，本协议总金额为人民币268,800,000元。 根据协议，爱奇艺获得该剧全球、永久的独家信息网络传播权(含网络全平台的首播权，双方另有约定的情况除外)及其转授权、维权权利和本协议约定的其他分红权，该剧摄制方应于2018年2月28日前完成摄制并向爱奇艺提交全部该剧物料，包括成片、预告片等。 2.5 光线传媒拟2.4亿卖光蓝弧文化股权 光线传媒公告，公司于12日分别与广州海汇投资管理有限公司、深圳前海润策文化创意合伙企业(有限合伙)等签署了《股权转让协议》，以2.4384亿元将广州蓝弧文化传播有限公司(以下称蓝弧文化)50.8%股权予以转让。交易完成后，公司将不再持有蓝弧文化股权。 财务数据显示，2015年蓝弧文化营业收入约为4637.7万元，营业利润约为2245.8万元，净利润约为2490.3万元；2016年前三季度，蓝弧文化的营业收入约为1362万元，营业利润为-1189万元，净利润约为33.3万元。 蓝弧文化成立于2007年，注册资本1240万元，是一家专注于出品原创动画作品的专业动漫公司，在原创三维动画制作、特效短片、幼儿教育动画制作及其衍生产品方面有一定的优