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塑化周报:原油推升涨价行情

2017-04-18方锦源富邦证券小***
塑化周报:原油推升涨价行情

台灣股市 |塑化產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 1 Fubon Research 2017年4月18日 方錦源 (886-2) 2781-5995 ext. 37013 john.fang@fubon.com 塑化週報;原油推升漲價行情 結論 地緣政治風險提升激勵油價走揚,第二季為傳統汽油需求旺季,有利消化原油庫存,原油後市價格仍可望反映旺季行情。本週塑化產品漲跌互見,後市在原油旺季行情之下,預期塑化產品仍有成本推升的漲價機會,第二季我們維持看好烯烴(台塑化)與SM族群(台化、國喬)的歲修行情可望有相對突出的表現。 原油 上週收盤價格Brent55.89元,WoW+1.2%、WTI53.18元,WoW+1.8%;原油相關數據,EIA公佈美國上週庫存減少217萬桶,結束連續三週增加,Baker Hughes公佈當週原油鑽井平台增加11座至683座,連13週增加;WTI期貨留倉數淨多頭43.7萬口,較上週增加2.9萬口,連續2週增加。 地緣政治風險提升激勵油價走揚,第二季為傳統汽油需求旺季,有利消化原油庫存,原油後市價格仍可望反映旺季行情。 圖表1:Brent與WTI走勢 圖表2:WTI非商業期貨留倉數 單位:萬口 資料來源: Bloomberg、富邦投顧彙整 資料來源: Bloomberg、富邦投顧彙整 圖表3:美國鑽井平台數 圖表4:美國原油庫存 單位:萬桶 資料來源: Bloomberg、富邦投顧彙整 資料來源: Bloomberg、富邦投顧彙整 ‐2,000‐1,500‐1,000‐500 ‐ 500 1,000 1,500 2,000 - 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000Jan-14Jul-14Jan-15Jul-15Jan-16Jul-16Jan-17庫存周變化美國原油庫存‐120‐100‐80‐60‐40‐2002040 - 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800Jan-14Jul-14Jan-15Jul-15Jan-16Jul-16Jan-17周變化鑽井數0.010.020.030.040.050.060.070.0 - 10 20 30 40 50 60Jan-15Jul-15Jan-16Jul-16Jan-17非商業留倉口數WTI - 20 40 60 80 100 12014-Jan14-Jul15-Jan15-Jul16-Jan16-Jul17-JanWTIBrent 台灣股市 |塑化產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 2 塑化產品報價 上游產品 烯烴:乙烯最新報價1205美元/噸,WoW+3.4%,丙烯最新報價840美元/噸,WoW+0.6%,丁二烯最新報價1325美元/噸,WoW-1.9%,烯烴裂解利差回升至93美元/噸,原油價格回溫帶動乙烯採購需求增加,價格開始止跌回穩,3月~5月期間為東北亞烯烴歲修潮,烯烴現貨供應將呈現吃緊,短線價格修正後仍可望逐步反應歲修行情。 圖表5:烯烴價格與利差(未扣工繳) 單位:美元/噸 資料來源: ICIS、富邦投顧彙整 苯:最新報價820美元/噸,WoW-3.6%,受惠原油止跌回升,苯價谷底回穩,目前苯價與輕油價差回到321美元/噸,後市價格上漲動能來自原油的成本推升行情。 圖表6:苯價格以及與輕油價差 單位:美元/噸 資料來源: ICIS、富邦投顧彙整 SM:最新報價1170美元/噸,WoW-1.7%,現貨利差下滑至83美元/噸,中國江蘇港庫存維持21萬噸,原油價格回溫帶動SM買氣回籠,東北亞3~5月將有韓廠歲修潮將會促使SM現貨將吃緊,後市原油帶動的成本推升行情,可望推升買氣增加加速消耗庫存,SM仍有反應歲修行情機會。 020040060080010001200140016001800-400-300-200-100 - 100 200 30011-Jan11-Jul12-Jan12-Jul13-Jan13-Jul14-Jan14-Jul15-Jan15-Jul16-Jan16-Jul17-Jan烯烴利差(未扣工繳)PropyleneEthylene02004006008001000120014001600 - 100 200 300 400 500 60011-Jan11-Jul12-Jan12-Jul13-Jan13-Jul14-Jan14-Jul15-Jan15-Jul16-Jan16-Jul17-Jan苯-輕油Benzene 台灣股市 |塑化產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 3 圖表7:SM價格與利差 單位:美元/噸 資料來源: ICIS、富邦投顧彙整 泛用樹脂 PVC:最新報價910美元/噸,WoW-0.0%,PVC現貨利差每噸22美元、PVC+VCM現貨利差為每噸89美元,PVC雖有印度需求回籠支撐,但短期產業鏈庫存偏高不利利差擴大,後市原油走揚可望加速產業庫存去化速度,PVC利差可望回溫。 圖表8:PVC+VCM價格與利差 單位:美元/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 聚酯&尼龍 EG:最新報價737美元/噸,WoW-1.9%,現貨利差-86美元/噸,華東主港EG庫存微幅下降至54萬噸,近期原油價格反彈後帶動下遊買氣回溫,庫存水位由高檔開始下降,後市原油走揚有利加速庫存去化進度,同時在EG旺季需求帶動之下,價格可望回升至利差轉虧為盈。 圖表9:EG價格與利差 單位:美元/噸 資料來源: ICIS、富邦投顧彙整 0200400600800100012001400160018002000-100-50 - 50 100 150 200 250 300 350 400 45011-Jan11-Jul12-Jan12-Jul13-Jan13-Jul14-Jan14-Jul15-Jan15-Jul16-Jan16-Jul17-JanSM SpreadSM0200400600800100012001400-100-50 - 50 100 150 200 250 30011-Jan11-Jul12-Jan12-Jul13-Jan13-Jul14-Jan14-Jul15-Jan15-Jul16-Jan16-Jul17-JanPVC+VCM SpreadPVCVCM0200400600800100012001400-300-200-100 - 100 200 300 400 500 60011-Jan11-Jul12-Jan12-Jul13-Jan13-Jul14-Jan14-Jul15-Jan15-Jul16-Jan16-Jul17-JanEG SpreadEG 台灣股市 |塑化產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 4 CPL:最新報價1900美元/噸,Wo-5.0%,酚進料現貨利差下滑至329美元,中國上游材料環己酮供應逐步回穩後將帶動CPL供給增加,後市價格將有修正風險。 圖表10:CPL價格與利差(酚進料) 單位:美元/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 其他 MDI:最新報價3350美元/噸,WoW+0.0%,MDI與苯價差維持高檔2530美元/噸,主要是巴斯夫重慶40萬噸產線將停車至3月底、巴斯夫位於韓國麗水25萬噸產線於3月中旬停車數天,造成MDI供應更趨吃緊,預期端午旺季前可望維持價格高檔。 圖表11:MDI價格以及與苯價差 單位:美元/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 合成橡膠:SBR最新報價1850美元/噸,WoW-5.1%,BR最新報價2250美元/噸,WoW-3.2%,在丁二烯持續呈跌價情況下,合成橡膠亦將進入跌價循環,並且有高價庫存壓力,仍不利產業獲利表現。 050010001500200025003000-400-200 - 200 400 600 80013-Apr13-Jul13-Oct14-Jan14-Apr14-Jul14-Oct15-Jan15-Apr15-Jul15-Oct16-Jan16-Apr16-Jul16-Oct17-Jan17-AprCPL Spread(酚進料)CPL( R) - 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,00011-Jan11-Jul12-Jan12-Jul13-Jan13-Jul14-Jan14-Jul15-Jan15-Jul16-Jan16-Jul17-JanMDI與苯價差MDI 台灣股市 |塑化產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 5 圖表12:塑化週報價 價格(美元) 週漲跌(美元) WoW MoM QoQ WTI 53.18 0.94 1.8% 9.7% 1.5% Brent 55.89 0.65 1.2% 8.8% 0.8% 石腦油 499 5.5 1.1% 7.4% -5.0% Ethylene 1205 40 3.4% -2.8% 5.7% Propylene 840 5 0.6% -8.7% -5.1% Butadiene 1325 -25 -1.9% -43.6% -53.5% Benzene 820