塑化周报：地缘政治风险增温推升油价上涨

請 F2 資 方(8ch 請參閱末頁之免責宣Fubon Resea018年4月17日 資料來源：網路 方錦源 886-2) 2781-5995 hinyuan.fang@fub宣言 rch 日 ext. 37013 bon.com 塑化週報 結論 英美聯軍空襲漲，我們持續包括台化(13TT)、中石化 原油 上週收盤價格原油相關數據油鑽井平台增口；EIA 預估英美聯軍空襲增加，油價大將逐步進入需 圖表 1：Brent 資料來源: Bloom 圖表 3：美國鑽 資料來源: Bloom - 20 40 60 80 100 12014-Jan14-Jul15-Ja - 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800Jan-14Jul-14Jan報：地緣政襲敘利亞，地緣續看好中國家電26 TT)、國喬(1(1314 TT)。格Brent 72.58據，EIA 公佈美增加7座至81估4 月美國頁岩襲敘利亞，地緣大幅走揚，OPE需求旺季後，仍t與WTI走勢berg、富邦投顧彙鑽井平台數 berg、富邦投顧彙n15-Jul16-Jan16-Jul1WTIBr-15Jul-15Jan-16Jul-16周變化鑽井政治風險增緣政治風險推升電銷售暢旺所帶1312 TT)、台達8美元，WoW美國上週庫存增15 座；WTI 期岩油產量將達6緣政治風險推升EC 2018 年延續仍有利支撐原油整 整 7-Jan17-Jul18-Janrent‐12‐10‐80‐60‐40‐2002040Jan-17Jul-17Jan-18井數 台灣股市 |產業速 增溫推升升油價大幅走揚帶來的 ABS 與達化(1309 TT)+8.2%、WTI 增加331萬桶貨留倉淨多頭645 萬桶/日，升，市場無視美續減產可望抵銷油價格。 圖表 2：WTI資料來源: Bloom圖表 4：美國資料來源: Bloom - 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000Jan-14Jul-140000000 - 10 20 30 40 50 60 70 80Jan-15Jul-15|塑化產業 速報 油價上漲揚；塑化產品價AN 獲利提升，AN 相關個股67.39 美元，，Baker Hugh頭70 萬口，較上頁岩油產能再美國原油鑽井平銷美國原油增I非商業期貨留倉mberg、富邦投顧彙國原油庫存 mberg、富邦投顧彙Jan-15Jul-15Jan-16Jul-16庫存周變化美Jan-16Jul-16Jan-1非商業留倉口數漲 價格多持平至小，ABS 相關個股股包括台塑(130WoW+8.3%hes 公佈當週原上週增加 0.8萬再攀歷史新高。平台以及庫存皆產，第二季開始倉數 單位:萬彙整 單位:萬桶彙整 ‐2‐1‐1‐5 ‐501,1,2,Jan-17Jul-17Jan-18美國原油庫存0123456717Jul-17Jan-18WTI1小股01 ；原萬 皆始萬口桶,000,500,0000000,000,500,0000.010.020.030.040.050.060.070.0 台灣股市 |塑化產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 2 塑化產品報價 上游產品 烯烴：乙烯最新報價 1375 美元/噸，WoW+2.2%，與輕油價差維持高檔 761 美元/噸，丙烯最新報價 1075 美元/噸，WoW+2.9%，丁二烯最新報價 1330 美元/噸，WoW-3.6%，新加坡殼牌上周無預警減少客戶乙烯供應量，造成市場擔憂乙烯現貨供應量吃緊，4/20 日本 Showa69.5 萬噸乙烯裂解產線、4 月底日本 Tosoh52.7 萬噸乙烯裂解產線、將分別重啟，但隨即在 6 月將再度達全年歲修高峰，因此乙烯價格預計仍將盤堅 圖表 5：乙烯價格以及與輕油價差 單位:美元/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 苯：最新報價 840 美元/噸，WoW+0.0%，與輕油價差 226 美元/噸，中國港口庫存 19.2 萬噸，達近 3 年新高，下游產品 SM 維持 80%以上稼動率、異丙苯撇除歲修裝置外正常開工廠商維持 80%以上稼動率，惟 MDI 受到下游需求疲弱，稼動率在 12 月由 70%跌破 50%，造成苯價與輕油價差呈現收斂。 圖表 6：苯價格以及與輕油價差 單位:美元/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 SM：最新報價 1369 美元/噸，WoW+1.2%，現貨利差 168 美元/噸，中國華東地區港口庫存 10.6 萬噸，仍處於近 3 年庫存水準中下緣(4~24 萬噸)，青島鹼業 50 萬噸產能仍供應不順並於 3 月底開始歲修，天津大沽 50 萬噸 4 月起開始歲修 20 天、鎮海煉化 70 萬噸則於 4 月底開始歲修 50 天，將使中國供應偏緊可望支撐 SM 價格盤堅。 圖表7：SM價格與利差 單位:美元/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 020040060080010001200140016001800 - 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1,00011-Jan11-Jul12-Jan12-Jul13-Jan13-Jul14-Jan14-Jul15-Jan15-Jul16-Jan16-Jul17-Jan17-Jul18-JanEthylene-NaphthaEthylene02004006008001000120014001600 - 100 200 300 400 500 60011-Jan11-Jul12-Jan12-Jul13-Jan13-Jul14-Jan14-Jul15-Jan15-Jul16-Jan16-Jul17-Jan17-Jul18-Jan苯-輕油Benzene0200400600800100012001400160018002000-100-50 - 50 100 150 200 250 300 350 40011-Jan11-Jul12-Jan12-Jul13-Jan13-Jul14-Jan14-Jul15-Jan15-Jul16-Jan16-Jul17-Jan17-Jul18-JanSM SpreadSM 台灣股市 |塑化產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 3 泛用樹脂 PVC：最新報價 960 美元/噸，WoW+0.0%，PVC 現貨利差 82 美元/噸、PVC+VCM現貨利差 170 美元/噸；中國華南 PVC 庫存指數由 3 月中旬高點 439 下滑至 348(近3 年區間為 35~470)，農曆年後逐步進入 PVC 旺季，庫存預期將逐步降低，印度央行 3 月停止 LOC 執行，造成印度經銷商採購縮手、結束自年底以來的採購潮，造成PVC 價格疲弱，然庫存消化後，在印度雨季前仍可期待印度買氣回溫，並推升價格利差走揚。 圖表8：PVC+VCM價格與利差 單位:美元/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 ABS：最新報價 1980 元/噸，WoW+0.5%，現貨利差 182 美元/噸，中國累計至 2月家電銷售量增長率家用空調 YoY+12%、洗衣機 YoY+6%、冰箱 YoY-4%，空調銷售維持強勁，短線由於原料價格上漲以及冷氣製造進入淡季，利差稍有收斂，展望 2018 年 ABS 中國新增產能僅有惠州 LG15 萬噸，供需將維持吃緊，預估價格與利差可望延續。 圖表 9：ABS 價格與利差 單位:美元/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 聚酯 EG：最新報價 1028 美元/噸，WoW+4.4%，現貨利差 103 美元/噸，華東主港 EG庫存維持在 78 萬噸，紡織下游中國江浙 POY 庫存 10 天、DTY 庫存 14 天，庫存呈現雙降，長纖稼動率降至 79%，瓶片稼動率維持高檔 85%，第二季為紡織與瓶用需求旺季，後市 EG 價格與利差可望有旺季走揚表現。 0200400600800100012001400-100-50 - 50 100 150 200 250 30011-Jan11-Jul12-Jan12-Jul13-Jan13-Jul14-Jan14-Jul15-Jan15-Jul16-Jan16-Jul17-Jan17-Jul18-JanPVC+VCM SpreadPVCVCM‐400‐300‐200‐100 ‐ 100 200 300 400 500 600 - 500 1,000 1,500 2,000 2,50011-Jan11-Jul12-Jan12-Jul13-Jan13-Jul14-Jan14-Jul15-Jan15-Jul16-Jan16-Jul17-Jan17-Jul18-JanABS SpreadABS 台灣股市 |塑化產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 4 圖表 10：EG 價格與利差 單位:美元/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 PTA：最新報價 773/噸，WoW+13%，現貨利差 31 美元/噸，桐昆 220 萬噸新產能運作仍不甚順暢再度檢修，2018 年中國新產能僅有未審批過的四川晟達 120 萬噸，預計投產機會不高，下游紡織與瓶用需求暢旺，有利 PTA 維持獲利。 圖表 11：PTA 價格與利差 單位:美元/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 其他 AN：最新報價 1985 美元/噸，WoW+1.5%，現貨利差 513 美元/噸，受惠下游 ABS需強勁支撐價格與利差維持高檔，第二季為全球歲修旺季，其中以吉林石化 45 萬噸歲修影響最大，將使現貨供應偏緊，有利價格與利差維持。 圖表 12：AN 價格與利差 單位:美元/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 020040060080010001200140016001800-100-80-60-40-20 - 20 40 60 80 10012-Jan12-Jul13-Jan13-Jul14-Jan14-Jul15-Jan15-Jul16-Jan16-Jul17-Jan17-Jul18-JanPTA SpreadPT