北京大学国民经济研究中心 进口同比增长超预期，警惕外贸风险 ——孔帅 进出口点评报告 A0301-20180209 2018年01月 出口同比% 进口同比% 贸易差额 官方数据 11.1 36.9 203.4 北大国民经济研究中心预测 8.5 15.5 520 Wind市场预测均值 9.9 9.6 542 要点 ● 外需稳定，出口额同比小幅回升 ● 春节效应、大宗商品进口增加以及人民币升值，进口额同比超预期增长 ● 贸易顺差超预期大幅下滑，需防范外贸风险 北京大学国民经济研究中心 宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟 课题负责人：苏剑 课题组成员： 蔡含篇 陈 阳 孔 帅 李 波 邢曙光 联系人： 蔡含篇 联系方式： 010-62767607 Jingjiyanjiusuo@pku.edu.cn 扫描二维码或发邮件订阅 第一时间阅读本中心报告 北京大学国民经济研究中心 外需稳定，出口额同比小幅回升 按照美元计算，1月份出口额同比增速为11.1%，较12月份小幅回升0.2个百分点。从拉升因素看，世界主要国家经济平稳运行带来稳定外需。已公布的全球宏观经济数据显示，1月份，摩根大通全球综合PMI指数为54.6%，为近三年的最高值，对出口额同比增速小幅回升起到了支撑作用。从中国主要出口国的经济景气性状况来看，美、欧、日表现出较好的复苏势头，制造业PMI均处于高位水平。美国1月份的Markit制造业PMI指数较上月回升0.4个百分点，为55.5%，创近三年新高。欧元区制造业PMI指数为59.6%，尽管较上月回落1个百分点，但仍处于高位水平。日本11月制造业PMI指数延续增长态势，较上月增加0.8个百分点，为54.8%，创近四年来新高。从拉低因素看，人民币近期的升值态势对出口增长带来一定的抑制效应。截止2月8日，美元兑人民币汇率已达6.2822，创2015年8月11日以来新高。 从国别数据看，中国对主要出口国家或地区的出口同比增速出现分化。一方面，中国对美国、欧盟和日本的出口额同比增速呈回落态势。1月份，中国对美国、欧盟和日本的出口同比增速均分别为11.1%、10.3%和1.4%，较上月分别回落1.6、2.4和13.5个百分点。对美、欧、日的出口分别拉动总出口额同比增速约2.1、1.7和0.1个百分点，共同对出口额同比增速的贡献度约为37.8%。另一方面，中国对韩国、东盟和中国香港的出口额同比增速呈回升态势。1月份，中国对韩国、东盟和中国香港的出口额同比增速分别为9.2%、18.4%和18.9%，较12月分别回升15.9、10.1和11.5个百分点，共同拉动出口额同比增速约5个百分点，共同对出口额同比增速的贡献度约为45%。 春节效应、大宗商品进口增加以及人民币升值，进口额同比超预期增长 按照美元计算，1月份的进口额同比增速为36.9%，较12月大幅回升32.4个百分点，为2012年以来单月第二高增幅。主要原因可能包括：去年春节在1月份，造成低基数效应；近期人民币持续升值提高了对国外产品的购买力；大宗商品进口量的增加支撑进口额同比增速增长。1月份，原油和成品油进口分别同比增长19.6%和10.6%；初级形状的塑料进口增加31%；煤及褐煤进口量同比增长11.5%，较上月回升26.91%，创2014年1月以来新高。此外，大宗商品价格同比上涨幅度继续增加，也促进进口额同比继续上涨。1月份，大宗商品CRB指数同比增速较上月增加约1.4个百分点，达到3.9%。 北京大学国民经济研究中心 根据中国进口商品的进口金额和进口数量数据计算，1月份，中国对主要商品的进口金额同比增速约27.5%，拉动进口总额同比增速约9个百分点，对进口总额同比增速的贡献度约为24.5%。其中，主要进口商品的进口数量同比增长率约为25.6%，拉动进口总额同比增长增速约6个百分点，贡献率约为16.7%。由此可以推算，大宗商品价格上涨因素可能拉动进口同比增速约1个百分点。此外，高新技术产品进口额同比增速达到41.95%，拉升进口额同比增速约12.3个百分点，对进口总额同比增速的贡献率约为33.4%。 贸易顺差超预期大幅下滑，需防范外贸风险 按照美元计算，1月份贸易差额仅为203.4亿美元，远低于市场预期（Wind预测均值为542亿美元）。短期内，世界主要经济体的持续复苏带来相对稳定的外需，使得出口增长保持在较高水平。最近几个月，美国、欧盟和日本等国家的PMI指数持续保持在扩张区间内，反映出全球经济未偏离回升轨道，预示中国出口额同比大幅下滑的可能性有限。从风险因素看，人民币近期仍处于波动升值中，将对出口贸易产生一定影响。同时，还需警惕以美国和欧盟为代表的经济体日益强烈的贸易保护主义倾向。 北京大学国民经济研究中心 北京大学国民经济研究中心简介： 北京大学国民经济研究中心成立于2004年。依托北京大学，重点研究领域包括中国经济波动和经济增长、宏观调控理论与实践、经济学理论、中国经济改革实践、转轨经济理论和实践前沿课题、政治经济学、西方经济学教学研究等。 从2004年到目前为止，中心已连续出版《中国经济增长报告》14期（每年一期），该报告在中国经济增长方面产生了较大的影响。另外，中心在中国人口政策的调整方面起到了推动作用，在中国人口问题、中国经济新常态及新常态下的宏观调控、供给管理及宏观调控体系的完善等研究领域处于领先水平。 在著名经济学家刘伟教授的指导下，由苏剑教授任宏观经济研究课题组组长，带领该中心宏观研究团队，包括10名左右专职研究人员和众多北京大学博士、硕士研究生，开展关于中国宏观经济问题的研究工作。本团队密切跟踪宏观经济与政策的重大变化，将短期波动和长期增长纳入一个综合性的理论研究框架，以独特的观察视角去解读，把握宏观趋势、剖析数据变化、理解政策初衷、预判政策效果。 免责声明 北京大学国民经济研究中心属学术机构，本报告仅供学术交流使用，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的观点仅供参考，亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告仅在相关法律许可的情况下发布，并仅为提供信息而发布，概不构成任何广告。 本报告版权仅为本研究中心所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本研究中心同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“北京大学国民经济研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。