进出口点评报告：进出口同比增长超预期，应继续关注外部风险

北京大学国民经济研究中心 进出口同比增长超预期，需继续关注外部风险 ——孔帅 进出口点评报告 A0310-201801108 出口同比% 进口同比% 贸易差额 官方数据 15.6 21.4 340.1 北大国民经济研究中心预测 12.5 14 330 Wind市场预测均值 11.4 14.9 354.2 要点 ● 外需稳定、汇率贬值效应和出口退税支撑出口同比增速大幅增长 ● 大宗商品进口和高新技术商品进口同比回升，进口同比增速超预期回升 ● 贸易顺差继续扩张，应继续关注中美贸易摩擦升级和全球经济复苏分化风险 北京大学国民经济研究中心 宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟 课题负责人：苏剑 课题组成员： 蔡含篇 陈 阳 孔 帅 邵宇佳 许琴芳 联系人： 蔡含篇 联系方式： 010-62767607 gmjjyj@pku.edu.cn 扫描二维码或发邮件订阅 第一时间阅读本中心报告 北京大学国民经济研究中心 外需稳定、汇率贬值效应和出口退税支撑出口同比增速大幅增长 按照美元计算，10月份出口额同比增速为15.6%，较9月回升4.7个百分点。主要拉升因素包括：第一，外需稳定支撑出口。10月份，摩根大通综合PMI指数为53%，较9月份回升0.2个百分点。尽管中国主要出口国的经济景气状况出现分化的趋势，但仍对出口产生拉升作用。10月份，美国的Markit制造业PMI指数和日本制造业PMI指数分别为55.7%和52.9%，分别较9月份增加0.1和0.4个百分点。欧元区制造业PMI指数则出现持续回落态势，10月份制造业PMI指数为52%，较上月下降1.2个百分点。第二，人民币贬值效应拉升出口。10月份，人民币贬值幅度达到1.2%。第三，出口退税政策一定程度上支撑了出口同比增速的回升。第四，低基数效应对出口同比增速的回升起到支撑作用。2017年10月份出口同比增速为6.3%，为2017年全年次低值。 从国别数据看，中国对主要出口目的地的出口呈现分化态势。一方面，对主要发达经济体的出口同比增速均有所下降。10月份，中国对美欧日的出口同比增速分别为13.2%、14.6%和7.9%，较9月份均有所回落。中国对美欧日的出口分别拉动出口约2.6、2.3和0.5个百分点，共同对出口的贡献度约为37%。另一方面，除东盟外，中国对新兴经济体的出口同比增速均有所回升。 大宗商品进口和高新技术商品进口同比回升，进口同比增速超预期回升 按照美元计算，10月份的进口额同比增速为21.4%，较9月回升6.9个百分点。大宗商品价格同比增速回升支撑进口同比增速。10月份，大宗商品CRB综合指数同比增长-2.8%，较上月回升1.4个百分点。根据中国进口商品的进口金额和进口数量数据计算，10月份，中国对主要商品的进口金额同比增速约28.8%，拉动进口总额同比增速约7.9个百分点，对进口总额同比增速的贡献度约为37%。其中，主要进口商品的进口数量同比增速为24.8%，拉动进口总额同比增长增速约4.9个百分点，贡献率约为22.8%。由此可推算，大宗商品价格上涨因素拉动进口同比增速约4个百分点。此外，高新技术产品进口额同比增速较上月回升2.8个百分点，为20.7%，拉升进口额同比增速约7.1个百分点，对进口总额同比增速的贡献率约为32.7%。 贸易顺差继续扩张，应继续关注中美贸易摩擦升级和全球经济复苏分化风险 按照美元计算，10月份贸易差额为340.1亿美元，较9月份扩大23.1亿美元。一方面，世界经济仍在稳定扩张中，IMF2018年10月预测2018-2019年的全球经济增长率为3.7%， 北京大学国民经济研究中心 与2017年持平。同时，美欧日等发达经济体的PMI值仍处于扩张区间内，反映当前全球经济仍在上行，进而对中国出口起到了支撑作用。同时，中国近期频繁出台的扩大进口政策和中国进口博览会的举办，表明未来一段时间内进口或将保持较高增速。另一方面，需关注当前几个风险因素。首先，美国中期选举结束，共和党保住参议院，民主党重新入主众议院，可能会影响到中美贸易摩擦的发展进程。然而，未来需继续关注中美贸易摩擦持续发酵的风险。其次，全球经济发展出现不平衡趋势。美国经济仍处于扩张区间，但欧盟和日本经济出现下行风险，或将制约中国外需。最后，进口的增长需有较强的内需，未来需关注国内减税和支持民营经济政策落地情况。 北京大学国民经济研究中心 北京大学国民经济研究中心简介： 北京大学国民经济研究中心成立于2004年。依托北京大学，重点研究领域包括中国经济波动和经济增长、宏观调控理论与实践、经济学理论、中国经济改革实践、转轨经济理论和实践前沿课题、政治经济学、西方经济学教学研究等。同时，本中心密切跟踪宏观经济与政策的重大变化，将短期波动和长期增长纳入一个综合性的理论研究框架，以独特的观察视角去解读，把握宏观趋势、剖析数据变化、理解政策初衷、预判政策效果。 中心的研究取得了显著的成果，对中国的宏观经济政策产生了较大影响。其中最具有代表性的成果有：（1）推动了中国人口政策的调整。中心主任苏剑教授从2006年开始就呼吁中国应该立即彻底放弃计划生育政策，并转而鼓励生育。（2）关于宏观调控体系的研究：中心提出了包括市场化改革、供给管理和需求管理政策的三维宏观调控体系。（3）关于宏观调控力度的研究：2017年7月，本中心指出中国的宏观调控应该严防用力过猛，这一建议得到了国务院主要领导的批示，也与三个月后十九大报告中提出的“宏观调控有度”的观点完全一致。（4）关于中国经济目标增速的成果。2013年，刘伟、苏剑经过缜密分析和测算，认为中国每年只要有6.5%的经济增速就可以确保就业。此后不久，这一增速就成为中国政府经济增长速度的基准目标。最近几年中国经济的实践也证明了他们的这一测算结果的精确性。（5）供给侧研究。刘伟和苏剑教授是国内最早研究供给侧的学者，他们在2007年就开始在《经济研究》等杂志上发表关于供给管理的学术论文。（6）新常态研究。刘伟和苏剑合作的论文“新常态下的中国宏观调控”（《经济科学》2014年第4期）是研究中国经济新常态的第一篇学术论文。苏剑和林卫斌还研究了发达国家的新常态。（7）刘伟和苏剑主编的《寻求突破的中国经济》被译成英文、韩文、俄文、日文、印地文5种文字出版。（8）北京地铁补贴机制研究。2008年，本课题组受北京市财政局委托设计了北京市地铁运营的补贴机制。该机制从2009年1月1日开始被使用，直到现在。 中心出版物有：（1）《原富》杂志。《原富》是一个月度电子刊物，由北京大学国民经济研究中心主办，目的是以最及时、最专业、最全面的方式呈现本月国内外主要宏观经济大事并对重点事件进行专业解读。（2）《中国经济增长报告》（年度报告）。该报告主要分析中国经济运行中存在的中长期问题，从2003年开始已经连续出版14期，是相关年度报告中连续出版年限最长的一本，被教育部列入其年度报告资助计划。（3）系列宏观经济运行分析和预测报告。本中心定期发布关于中国宏观经济运行的系列分析和预测报告，尤其是本中心的预测报告在预测精度上在全国处于领先地位。 免责声明 北京大学国民经济研究中心属学术机构，本报告仅供学术交流使用，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的观点仅供参考，亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本研究中心所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。