东吴期货研究所 0512-62936002 www.dwfutures.com 夜盘原油有色反弹，情绪释放后聚烯烃或企稳 日报摘要： 昨日受内外情绪影响，市场转为悲观，聚烯烃跟随下行。聚烯烃自身面临去库存，市场成交也不如人意，但显然并不是下行的主要原因。夜盘原油有色反弹，情绪释放后聚烯烃或将企稳。华北L现货9400(-50)贴水180，PP华东9030(-20)贴水160，石化库存99.5（+9.5）。供应端维持高开工，宁煤装置停车；1月PE进口创下128万t巨量，但海外新装置投产不顺利，进口端对5月合约压力可能不大，目前标品进口倒挂；进口废料基本消失，这部分缺口仍有待市场消化。需求端逐渐恢复，地膜启动较早，3-5月有一小旺季。库存仍有待去化，下游库存相对较低。前期矛盾在消化春节库存，产业链上在下游利润改善后矛盾不大。目前下游成品库存中等，需一波补原料，给予聚烯烃支撑。目前L和PP处偏低的位置，对后市乐观，市场情绪稳定后建议做多为主。风险点在非标品 LDPE 以及注塑的相对弱势以及原油回落。 操作建议： 市场情绪稳定后试多 快手必读——聚烯烃产业链日报 2018年3月6日星期二 东吴期货研究所 能源化工品组 王庭富 wangtf@dwqh88.com 15162465336 研究所办公地址： 上海市黄浦区西藏南路 1208号6楼 苏州市工业园区星阳街 5号东吴证券大厦8楼 公司微信服务 期市有风险，投资需谨慎 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 2 页 一、 聚烯烃日度表格 项目L1805收盘价L1805总持仓前20多头持仓前20空头持仓基差（华北-主力）5-9价差9-1价差注册仓单L1805-PP1805布伦特原油WTI原油石脑油CFR日本华东甲醇LLDPE华东煤化料LLDPE华北煤化料LLDPE华东石化料LLDPE CFR中国/美元LLDPE CFR中国（完税价）/人民币内盘-外盘价差HDPE注塑华东煤化料HDPE注塑-LLDPELDPE华东煤化料LDPE-LLDPE石脑油路线西北CTO外购甲醇MTO石化库存社会库存PE企业开工率下游农膜开工率下游包装膜开工率-93期货市场-10.00-75+150.76PP粉华北+50拉丝-共聚注塑9250-20-2200PP共聚注塑煤化料内盘-外盘价差-70+9.5+14.00%+20.00%0-869713.6+15PP均聚CFR远东（完税价）/人民币9713.6897562.61+1.36-5.75丙烯CFR中国1080乙烯CFR东北亚12409400-50PP华东煤化拉丝料9030557.75-5012100PP均聚CFR远东/美元1210-76095500PP华东石化拉丝料922509450624.2PP华北煤化拉丝料-5-8.20-10.0065.56+1.19动力煤+202,9850注册仓单78080368+59540-85PP1805收盘价9172数据变化基差（华东-主力）5-9价差9-1价差-142项目数据-140PP1805总持仓27+35-120PP1805-3MA18051138PP周库存/99.502.43-90136284-7265前20多头持仓1735300428,236-7772+18758+20+4038153832-1071前20空头持仓162889+7218484,5081908LLDPE开工率-50-25150+50粒料-粉料社会库存96008700现货市场275010000550变化+225-1189090.48%-0.73%91.08%0-363.61225+10.00%PP企业开工率下游BOPP开工率下游共聚注塑开工率6.92+35-663.6-1558.00%+18.00%42.00%+2.00%下游塑编开工率-5060.00%50.00%44.00%18.64港口库存39.00-0.502018-03-05PDH3332-5生产利润上游2810.000.00丙烷CFR华东476-1.001150+50+275石脑油路线2137-9西北CTO9650外购甲醇MTO 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 3 页 二、 PE、PP产业链数据图表 图1：原油石脑油价格 图2：乙烯丙烯价格 图表:3：LLDPE基差 图表4：PP基差 图5：LLDPE 5-9月间价差 图6：PP 5-9月间价差 4045505560657075300350400450500550600650石脑油CFR日本布伦特原油（右）600700800900100011001200130014001500丙烯CFR中国乙烯CFR东北亚-500-400-300-200-10001002003007000.07500.08000.08500.09000.09500.010000.010500.011000.02017-05-222017-06-222017-07-222017-08-222017-09-222017-10-222017-11-222017-12-222018-01-222018-02-22基差-华北（右）华北LLDPE主力合约收盘价-600-500-400-300-200-1000100200700075008000850090009500100002017-05-222017-06-222017-07-222017-08-222017-09-222017-10-222017-11-222017-12-222018-01-222018-02-22基差（右）华东煤化均聚拉丝PP主力合约收盘价-400-200020040060080010002015201620172018-400-2000200400600800100012002015201620172018 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 4 页 图表:7：LLDPE内外盘价差 图表8：PP内外盘价差 图表:9：LLDPE-HDPE/LDPE价差 图表10：PP拉丝-共聚/粉料价差 图11：LLDPE生产利润 图12：PP生产利润 -1200-1000-800-600-400-200020040060080008500900095001000010500110002016-08-152017-08-15内盘-外盘LLDPE华北煤化料LLDPE:CFR中国-1000-800-600-400-200020040060070007500800085009000950010000105002016-08-152017-08-15内盘-外盘华东煤化拉丝均聚PP:CFR中国-600-10040090014001900240029003400HDPE注塑-LLDPELDPE-LLDPE-1500-1000-50005001000拉丝-低熔共聚拉丝-粉料-1000-500050010001500200025003000350040002016-11-052016-12-052017-01-052017-02-052017-03-052017-04-052017-05-052017-06-052017-07-052017-08-052017-09-052017-10-052017-11-052017-12-052018-01-052018-02-052018-03-05石脑油折算LLDPE利润甲醇制LLDPE利润西北煤制LLDPE利润-2000-1000010002000300040002016-12-082017-01-082017-02-082017-03-082017-04-082017-05-082017-06-082017-07-082017-08-082017-09-082017-10-082017-11-082017-12-082018-01-082018-02-08石脑油制PP利润外购甲醇制PP利润西北地区煤制烯烃利润丙烷脱氢制PP利润 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 5 页 图表:13：PE、PP装置开工率 图表14：PE、PP库存情况 图15：LLDPE/PP注册仓单 图16：L05-PP05 数据来源：Wind资讯、东吴期货研究所 70%75%80%85%90%95%100%105%PE装置开工率PP装置开工率0204060801001202016-10-272016-11-272016-12-272017-01-272017-02-272017-03-272017-04-272017-05-272017-06-272017-07-272017-08-272017-09-272017-10-272017-11-27PP 库存PE库存020004000600080001000012000140001600018000LLDPE注册仓单PP注册仓单0500100015002000250030005月16日6月16日7月16日8月16日9月16日10月16日11月16日12月16日1月16日2月16日3月16日4月16日5月16日L1505-PP1505L1605-PP1605L1705-PP1705L1805-PP1805 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 6 页 三、 装置动态 石化名称生产装置产能/万t安排计划盘锦乙烯老低压一线/二线152014年6月12日停车至今兰州石化老全密度装置62013年5月18日检修至今中天合创釜式法LDPE1212月12日检修，开车时间待定上海金菲HDPE装置152月14日经营性停工，开车时间待定扬子石化LLDPE装置202月23日晚间停工，预计3月初开车上海石化2PE装置102月26日经营性停工，开车时间待定中韩石化HDPE装置302月28日检修，预计3月初开车神华宁煤全密度装置452月28日检修，开车时间待定独山子石化新HDPE装置302月27日停工，计划开车产N3000茂名石化新LDPE装置253月1日开始检修，开车时间待定PE装置停车情况 石化名称生产装