联邦制药(03933):业绩符合预期,目标价8.79港元交银国际 我们认为联邦制药(8.5,0.33,4.04%)2017年业绩将符合预期,预计全年收入同比增长19%至72.3亿元人民币,净利润大幅扭亏至3.4亿元人民币(去年亏损2.8亿元),主要受益于中间体和原料药价格持续上涨带来的收入和利润率提升。 我们估算2017年公司三个主要板块(中间体/原料药/成药)对全年收入增长的贡献率分别为48%/40%/12%,对EBIT增长的贡献率为83%/8%/9%。此外,我们预计公司头孢呋辛酯片将于2018上半年通过一致性评价。 维持买入评级和目标价8.79港元,对应2018/19年市盈率27.8/21.8倍,相对于公司2018/19年27%/28%利润增速,我们认为估值具有吸引力。