请务必阅读最后重要事项 第1页 菜粕an 水产养殖需求转暖 菜粕易涨难跌 一、要点与操作策略 20日，郑商所菜粕1809合约震荡整理，沿海菜粕现货报价小幅回落。北京时间6月15日晚，美国宣布对原产于中国的500亿美元商品加征25%的进口关税，中方决定对原产于美国的大豆等农产品、汽车、水产品等进口商品加征25%的关税作为反击，利好国内粕类。目前菜粕基本面情况总体偏弱。由于进口菜籽压榨利润可观，加之港口菜籽货源充足，上周沿海油厂开机率大幅上升，保持较高水平，两广及福建地区菜粕库存有所增加，菜粕价格反弹力度受限。替代品方面，豆粕库存依旧处于高位回升至126万吨，豆菜粕价差收窄抑制菜粕需求。未来一段时间，随着南方天气转晴，水厂养殖对于粕类需求增加，加之中美贸易战的升温，预计短期内菜粕仍旧有望偏强走势，操作上轻仓短多为主。 20日，郑油1809合约低位小幅反弹，沿海菜油现货价格继续下跌。受累于棕榈油下跌以及国储豆油和菜油拍卖，前期郑油大幅下跌，目前郑油1809合约跌至前期震荡区间下限的6400元/吨一线获得支撑。菜油基本面情况依旧偏弱。由于压榨利润良好叠加菜籽供应充足，上周沿海菜籽油厂开机率大幅上升，而菜油需求疲软提货速度缓慢，豆菜油价差扩大也使得菜油需求有所抑制，使得菜油库存大幅增加，利空菜油。此外，菜油和替代品国储大豆和豆油的拍卖消息进一步压制菜油上涨空间。目前三大油脂库存也都处于相对高位，供需宽松格局仍存。中长期来看，菜油库存同比降幅还是很大，中长期基本面利好菜油。短期内，受到贸易摩擦影响，郑油1809合约跌幅有限，震荡偏强为主。 菜类日报 作 者： 农产品组 成文时间：2018年6月21日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 二、行情回顾 （一）期货行情回顾 图1 近日菜粕期货1809合约K线走势 数据来源：文华财经 图2 近日郑油期货1809合约K线走势 数据来源：文华财经 请务必阅读最后重要事项 第3页 （二）现货行情回顾 菜籽：新菜籽上市，据天下粮仓数据显示，其中湖北地区净菜籽装车价在2.55-2.56元/斤，湖南常德净货收购价在2.65元/斤，毛货收购价在2.45元/斤。云南曲靖罗平地区新菜籽上市价2.5-2.58元/斤，较昨日持稳。四川地区收购价2.78-2.8元/斤，较昨日稳定。贵州遵义净货收购价在2.7元/斤。江苏地区收购价在2.55元/斤，毛货收购价在2.45元/斤。安徽菜籽净货收购价在2.6-2.62元/斤，毛货收购价在2.45元/斤。 菜粕:20日，国菜粕现货价格小幅下跌。沿海豆粕价格在2920-3000元/吨一线，较昨日下跌30-50元/吨；沿海进口菜籽压榨的菜粕现货价格在2300-2450元/吨，下跌10-50元/吨。 菜油:20日，国内菜油现货价格下跌。沿海一级豆油主流价位在5380-5480元/吨，下跌120-250元/吨；沿海菜油报价在6290-6380元/吨，下跌170-250元/吨。 30003500400045005000550060002015-06-152015-09-152015-12-152016-03-152016-06-152016-09-152016-12-152017-03-152017-06-152017-09-152017-12-152018-03-152018-06-15湖北湖南安徽江西江苏浙江河南云南贵州四川内蒙古新疆青海平均价 150017001900210023002500270029002015-08-312015-10-312015-12-312016-02-292016-04-302016-06-302016-08-312016-10-312016-12-312017-02-282017-04-302017-06-302017-08-312017-10-312017-12-312018-02-282018-04-30河南信阳江苏南通湖北荆州湖南常德四川成都 图3 油菜籽现货价格 图4 菜粕现货价格 数据来源：wind，方正中期期货研究院 数据来源：wind，方正中期期货研究院 5500600065007000750080002015-06-122015-09-122015-12-122016-03-122016-06-122016-09-122016-12-122017-03-122017-06-122017-09-122017-12-122018-03-122018-06-12河南:信阳江苏:南通浙江:新市湖北:武汉湖北:荆州湖南:岳阳湖南:常德江西:九江四川:成都 -2500-2000-1500-1000-50005001000菜籽压榨利润（元/吨）压榨利润:油菜籽(国产):江苏压榨利润:油菜籽(国产):湖北压榨利润:油菜籽(进口):广东 图5 四级菜油出厂价 图6 菜籽压榨利润 数据来源：wind，方正中期期货研究院 数据来源：wind，方正中期期货研究院 三、基本面动态 请务必阅读最后重要事项 第4页 （一）压榨利润 表2 菜籽压榨利润 地区油菜籽价格菜粕价格菜油价格加工费压榨利润江苏（现货）5000.002600.008400.00200.00-1062.00湖北（现货）4940.002580.008400.00200.00-1013.80广东（合约）3651.002330.006300.00180.00119.00国产菜籽压榨利润进口菜籽压榨利润 数据来源：汇易网，方正中期研究院 （二）开机及库存情况 第24周（6月9日-6月15 日），沿海油厂开机率大幅回升。据天下粮仓调查全国纳入调查的101 家油厂菜籽压榨量增加至111740吨，较前一周84740吨增加270000吨，增幅31.86%，上周菜籽压榨开机率（产能利用率）为22.3%，前一周开机率在16.91%，其中上周国产菜籽开机率稳定在2.14%；上周沿海地区进口菜籽加工厂开机率在51.33%，前一周为38.26%。由于部分油厂开始压榨大豆，本周菜籽压榨量将小幅下降至10万吨，下周压榨量下降至9万吨。 第24周，国内沿海进口菜籽总库存在70万吨，较前一周49.8万吨，增加20.2万吨，增幅40.56%，较去年同期的69.45万吨，增幅0.79%。其中两广及福建地区菜籽库存增加至52.3万吨，较前一周的35.1万吨增幅49%，较去年同期的57万吨降幅8.25%。从天下粮仓跟踪的情况来看，2018 年6月菜籽到港量为40.3万吨，7月菜籽到港量在60万吨，处于正常水平，原料供应充足。 上周，菜籽油厂开机率大幅回升，导致上周两广及福建地区菜油库存增加至93000吨，较前一周的76000吨增加17000吨，增幅22.37%。菜粕库存增加至49200吨，较前一周的45100吨增加4100吨，增幅9.09%。 0%10%20%30%40%50%60%1周4周7周10周13周16周19周22周25周28周31周34周37周40周43周46周49周52周近五年波动范围2018201720162015前四年均值 0204060801002015-05-062015-06-062015-07-062015-08-062015-09-062015-10-062015-11-062015-12-062016-01-062016-02-062016-03-062016-04-062016-05-062016-06-062016-07-062016-08-062016-09-062016-10-062016-11-062016-12-062017-01-062017-02-062017-03-062017-04-062017-05-062017-06-062017-07-062017-08-062017-09-062017-10-062017-11-062017-12-062018-01-062018-02-062018-03-062018-04-062018-05-062018-06-06油厂库存量:菜籽:总计（万吨） 图7 国内油厂菜籽开机率年度对比图 图8 两广及福建油厂菜籽库存年度变化对比图 资料来源：天下粮仓，方正中期研究院 资料来源：天下粮仓 请务必阅读最后重要事项 第5页 四、价差与基差 0.00500.001,000.001,500.002,000.00160018002000220024002600280030003200340036003800400042004400460048002012/5/252012/11...2013/5/252013/11...2014/5/252014/11...2015/5/252015/11...2016/5/252016/11...2017/5/252017/11...2018/5/25豆粕菜粕现价以及价差走势豆菜粕价差平均价:36%蛋白菜粕平均价:43%蛋白豆粕-1200-700-2003008001300180025003000350040004500500055006000内外价差（元/吨）内外价差油菜籽(进口):进口成本价现货价:油菜籽:湖北 图9 豆粕菜粕现价及价差走势 图10 内外价差 资料来源：wind，方正中期研究院 资料来源：wind，方正中期研究院 -400-300-200-1000100200300400菜粕月间价差1月-5月5月-9月9月-1月-400.00-300.00-200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.00500.001,700.001,900.002,100.002,300.002,500.002,700.002,900.003,100.003,300.003,500.002016-04-182016-06-182016-08-182016-10-182016-12-182017-02-182017-04-182017-06-182017-08-182017-10-182017-12-182018-02-182018-04-182018-06-18菜粕基差湖北基差期货收盘价(活跃合约):菜籽粕现货价:菜粕(国产):湖北 图10 菜粕月间价差 图11 菜粕基差 资料来源：wind，方正中期研究院 资料来源：wind，方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第6页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行