菜类日报：需求带动菜粕转暖 谨防猪瘟情绪发酵

请务必阅读最后重要事项 第1页 菜粕an 需求带动菜粕转暖 谨防猪瘟情绪发酵 一、要点与操作策略 30日，郑商所菜粕1901合约偏强震荡，沿海菜粕现货报价稳中略涨。豆菜粕价差扩大，利好菜粕需求，大量饲企修改配方增加杂粕替代豆粕，部分水产料中菜粕添比从之前的25%上升至35%，而鸭料从之前的不添加变为8%，此外目前处于水产养殖旺季，并且禽类消费增加。中美贸易分歧较大，短期内恐难达成一致，如果贸易摩擦不能有效解决，后期菜粕仍有望上涨。诸多因素利好菜粕，致使菜粕上涨。但目前仍有很多利空因素，第一生猪方面：国内出现的生猪疫情以及疫情导致的养殖户恐慌性抛售生猪所致。此外，近期寿光水灾导致数万头生猪死亡，虽然难以影响国内生猪供需，但短期内对菜粕造成了一定利空。第二进口大豆方面：美豆今年丰产在望，叠加中美贸易摩擦，美豆价格下跌，加上巴西雷亚尔汇率大跌，导致进口大豆成本近期下滑，沿海油厂压榨利润良好，豆粕库存高企，抑制豆粕上涨空间，拖累菜粕。总体来说，短期内近期需要关注中美贸易摩擦和猪瘟疫情，短期内多空因素交织，菜粕预计跟随豆粕频繁震荡，但幅度不会太大，短期内可考虑轻仓短多，由于猪瘟情绪尚在发酵，注意持仓。 30日，郑油1901合约止跌小幅回暖，沿海菜油现货报价稳中略涨。受到美豆丰产以及巴西雷亚尔汇率下跌，进口大豆成本下降，沿海油厂压榨利润良好，开机率高企，使得本来就高的油脂库存压力更大了。上周菜籽油厂开机率继续回升，导致上周两广及福建地区菜油库存增加至148900吨，周比增幅达10.05%。此外，国家粮食交易中心发布消息称，自2018年9月6日起，对库存剩余的临储进口豆油、临储菜籽油实行周一至周五挂牌交易。临储菜籽油自9月10日起将暂停销售。这意味着加大了国储油脂的抛售力度，短期内利空油脂，中长期形成利好。由于9月10日起临储菜籽油暂停销售，可能会引起企业备货补库，使得菜油近期的抗跌性可能较好。目前双节临近小包装备货持续，预计油脂继续下探的空间不大，但不宜追跌，后市关注郑油1901在6600元/吨一线的支撑，近期操作上观望为主。 菜类日报 作者：农产品组 联系方式：010-85881316/ wangliangliang1@foundersc.com 成文时间：2018年8月31日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 二、行情回顾 （一）期货行情回顾 图1 近日菜粕期货1901合约K线走势 数据来源：文华财经 图2 近日郑油期货1901合约K线走势 数据来源：文华财经 请务必阅读最后重要事项 第3页 （二）现货行情回顾 菜籽：油厂今年菜籽已基本收购完成，菜籽价格维持稳定。湖北地区净菜籽装车价在2.53-2.60元/斤。四川地区收购价在2.7-2.75元/斤，较上周持稳。江苏地区净货收购价在2.48元/斤，毛货收购价在2.30元/斤。安徽菜籽净货收购价在2.48-2.60元/斤，较上周持稳。 30日，沿海菜油现货报价小幅回调。沿海豆粕价格3130-3200元/吨一线，较昨日稳中涨10-20元/吨，豆粕价格上涨，提振菜粕价格，沿海菜粕报价在2420-2520元/吨，涨10-20元/吨。 30日，国内油脂小幅回调，国内沿海一级豆油主流价位在5600-5700元/吨，部分跌10-20元/吨，沿海24度棕榈油价格大多在4830-4880元/吨，少部分波动10元/吨，豆油棕榈油价格波动不大，对菜油价格影响有限，沿海菜油报价在6340-6450元/吨，部分涨10-20元/吨。 250030003500400045005000550060006500国产菜籽入场价（元/吨）安徽合肥江苏南京湖北荆州湖南岳阳江西九江四川成都 01000200030004000500060007000800090002008-08-032009-02-032009-08-032010-02-032010-08-032011-02-032011-08-032012-02-032012-08-032013-02-032013-08-032014-02-032014-08-032015-02-032015-08-032016-02-032016-08-032017-02-032017-08-032018-02-032018-08-03油菜籽(进口):进口成本价（元/吨） 图3 国产油菜籽现货价格 图4 进口油菜籽现货价格 数据来源：wind，方正中期期货研究院 数据来源：wind，方正中期期货研究院 150017001900210023002500270029002016-01-222016-03-222016-05-222016-07-222016-09-222016-11-222017-01-222017-03-222017-05-222017-07-222017-09-222017-11-222018-01-222018-03-222018-05-222018-07-22国内菜粕现货价格（元/吨）江苏南通湖北荆州湖南常德四川成都广东珠三角 5500600065007000750080002015-08-252015-10-252015-12-252016-02-252016-04-252016-06-252016-08-252016-10-252016-12-252017-02-252017-04-252017-06-252017-08-252017-10-252017-12-252018-02-252018-04-252018-06-252018-08-25河南:信阳江苏:南通浙江:新市湖北:武汉湖北:荆州湖南:岳阳湖南:常德江西:九江四川:成都 图5 国内菜粕现货价格 图6 国内四级菜油出厂价 数据来源：wind，方正中期期货研究院 数据来源：wind，方正中期期货研究院 请务必阅读最后重要事项 第4页 三、基本面动态 （一）压榨利润 表2 菜籽压榨利润 地区油菜籽价格菜粕价格菜油价格加工费压榨利润江苏（现货）500025108400200-1115.1湖北（现货）494025808400200-1013.8广东（合约）38012450630018037进口菜籽压榨利润国产菜籽压榨利润 数据来源：汇易网，方正中期研究院 （二）开机及库存情况 上周沿海油厂开机率继续回升，达到超高水平，截止8月24日当周（第34周）全国纳入调查的101家油厂菜籽压榨量增加至127830吨，较前一周123740吨增加4090吨，增幅3.3%，上周菜籽压榨开机率（产能利用率）25.51%，前一周开机率在24.7%，其中上周国产菜籽开机率在1.8%，前一周开机率在2.14%；上周沿海地区进口菜籽加工厂开机率在59.56%，前一周开机率在57.14%。本周压榨量将继续回升至12.8万吨，下周部分油厂停机，压榨量将下降至12.1万吨左右，仍属于偏高水平。 上周，菜籽油厂开机率继续回升，导致上周（截止8月24日当周），两广及福建地区菜油库存增加至148900吨，较前一周135300吨增加13600吨，增幅10.05%，较去年同期128000吨增幅16.3%。 上周，菜籽油厂开机率继续回升，导致上周（截止8月24日当周）两广及福建地区菜粕库存增加至37400吨，较前一周34600吨增加2800吨，增幅8.09%，较去年同期各油厂的菜粕库存21400吨增幅74.8%。 0%5%10%15%20%25%30%35%1周4周7周10周13周16周19周22周25周28周31周34周37周40周43周46周49周52周20182017前四年均值 01020304050607080902015-05-062015-06-062015-07-062015-08-062015-09-062015-10-062015-11-062015-12-062016-01-062016-02-062016-03-062016-04-062016-05-062016-06-062016-07-062016-08-062016-09-062016-10-062016-11-062016-12-062017-01-062017-02-062017-03-062017-04-062017-05-062017-06-062017-07-062017-08-062017-09-062017-10-062017-11-062017-12-062018-01-062018-02-062018-03-062018-04-062018-05-062018-06-062018-07-062018-08-06油厂库存量:菜籽:总计（万吨） 图7 国内油厂菜籽开机率年度对比图 图8 两广及福建油厂菜籽库存年度变化对比图 资料来源：天下粮仓，方正中期研究院 资料来源：天下粮仓 请务必阅读最后重要事项 第5页 四、价差与基差 02004006008001000120014001600180020002200160020002400280032003600400044004800豆粕菜粕现价以及价差走势（元/吨）豆菜粕价差平均价:36%蛋白菜粕平均价:43%蛋白豆粕 -1500-1000-5000500100015002000010002000300040005000600070002009-02-182009-08-182010-02-182010-08-182011-02-182011-08-182012-02-182012-08-182013-02-182013-08-182014-02-182014-08-182015-02-182015-08-182016-02-182016-08-182017-02-182017-08-182018-02-182018-08-18国产菜籽与进口菜籽价差（元/吨）国产菜籽与进口菜籽价差（右轴）进口成本价现货价:油菜籽:湖北 图9 豆粕菜粕现价及价差走势 图10 内外价差 资料来源：wind，方正中期研究院 资料来源：wind，方正中期研究院 -400-300-200-10001002003004002015-11-032016-01-032016-03-032016-05-032016-07-032016-09-032016-11-032017-01-032017-03-032017-05-032017-07-032017-09-032017-11-032018-01-032018-03-032018-05-032018-07-03菜粕月间价差1-5月5-9月9-1月 -150-100-500501001502002501,700.001,900.002,100.002,300.002,500.002,700.002,900.003,100.003,300.003,500.002017-02-192017-03-192017-04-192017-05-192017-06-192017-07-192017-08-192017-09-192017-10-192017-11-192017-12-192018-01-192018-02-192018-03-192018-04-192018-05-192018-06-192018-07-192018