请务必阅读最后重要事项 第1页 菜粕an 多方因素交织 菜粕易涨难跌 一、要点与操作策略 9日，郑商所菜粕1809合约偏弱震荡，夜盘继续下跌，沿海菜粕现货价格基本稳定。中美贸易战正式打响，上周国内菜粕价格上涨，叠加水产养殖需求转暖，菜粕成交量回升。上周沿海油厂开机率继续回落，而菜粕成交量上升使得菜粕库存周比减少约8.7%。目前菜粕基本面情况向好，水产养殖利润良好，水产养殖需求将逐步转暖，菜粕提货速度加快，利好菜粕。总体来说，多头因素交织挺价菜粕，菜粕下跌空间有限，近期多单持有为主。 9日，郑油1809合约先扬后抑，沿海菜油现货报价稳中波动。中美贸易战打响支撑油脂行情，而油脂整体基本面偏空抑制菜油上涨，多空交织。油脂需求平淡，菜油提货速度缓慢。菜油和替代品国储大豆和豆油的拍卖进一步压制菜油上涨空间。随着中美贸易战的正式打响，叠加未来菜油供需有望逐步缩紧，短期内以及偏强运行。 菜类日报 作 者： 农产品组 成文时间：2018年7月10日星期二 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 二、行情回顾 （一）期货行情回顾 图1 近日菜粕期货1809合约K线走势 数据来源：文华财经 图2 近日郑油期货1809合约K线走势 数据来源：文华财经 请务必阅读最后重要事项 第3页 （二）现货行情回顾 菜籽：新菜籽上市，收购价和去年水平相似，其中湖北地区净菜籽装车价在2.55-2.65元/斤，湖南常德净货收购价在2.65元/斤，毛货收购价在2.45元/斤。云南曲靖罗平地区新菜籽上市价2.5-2.58元/斤，较昨日持稳。四川地区收购价2.78-2.8元/斤，较昨日稳定。贵州遵义净货收购价在2.7元/斤。江苏地区收购价在2.55元/斤，毛货收购价在2.45元/斤。安徽菜籽净货收购价在2.58-2.6元/斤，较昨日持平。 菜粕:9日，国内菜粕现货价格稳中波动。沿海豆粕价格在3050-3140元/吨一线，较上周五上涨20-50元/吨；沿海进口菜籽压榨的菜粕现货价格在2400-2580元/吨，上涨10-20元/吨。 菜油:9日，国内菜油现货价格稳定。沿海一级豆油主流价位在5480-5600元/吨，上涨10-40元/吨；沿海菜油报价稳定在6300-6430元/吨。 30003500400045005000550060002015-06-292015-09-292015-12-292016-03-292016-06-292016-09-292016-12-292017-03-292017-06-292017-09-292017-12-292018-03-292018-06-29湖北湖南安徽江西江苏浙江河南云南贵州四川内蒙古新疆青海平均价150017001900210023002500270029002015-08-312015-10-312015-12-312016-02-292016-04-302016-06-302016-08-312016-10-312016-12-312017-02-282017-04-302017-06-302017-08-312017-10-312017-12-312018-02-282018-04-302018-06-30河南信阳江苏南通湖北荆州湖南常德四川成都 图3 油菜籽现货价格 图4 菜粕现货价格 数据来源：wind，方正中期期货研究院 数据来源：wind，方正中期期货研究院 5500600065007000750080002015-06-262015-09-262015-12-262016-03-262016-06-262016-09-262016-12-262017-03-262017-06-262017-09-262017-12-262018-03-262018-06-26河南:信阳江苏:南通浙江:新市湖北:武汉湖北:荆州湖南:岳阳湖南:常德江西:九江四川:成都-2500-2000-1500-1000-50005001000菜籽压榨利润（元/吨）压榨利润:油菜籽(国产):江苏压榨利润:油菜籽(国产):湖北压榨利润:油菜籽(进口):广东 图5 四级菜油出厂价 图6 菜籽压榨利润 数据来源：wind，方正中期期货研究院 数据来源：wind，方正中期期货研究院 请务必阅读最后重要事项 第4页 三、基本面动态 （一）压榨利润 表2 菜籽压榨利润 地区油菜籽价格菜粕价格菜油价格加工费压榨利润江苏（现货）5000.002600.008400.00200.00-1062.00湖北（现货）4940.002580.008400.00200.00-1013.80广东（合约）3716.002410.006350.00180.00120.60国产菜籽压榨利润进口菜籽压榨利润 数据来源：汇易网，方正中期研究院 （二）开机及库存情况 第27周（6月30日-7月6日），沿海油厂开机率继续回落。据天下粮仓调查全国纳入调查的101 家油厂菜籽压榨量下降至79740吨，较前一周86740吨减少7000吨，降幅8.07%，上周菜籽压榨开机率（产能利用率）为15.92%，前一周开机率在17.31%，其中上周国产菜籽开机率稳定在2.14%；上周沿海地区进口菜籽加工厂开机率在35.84%，前一周为39.23%。随着油厂恢复开机，本周压榨量将回升至9.5万吨，下周达到9.3万吨。 第27周，国内沿海进口菜籽总库存增加至62.8万吨，较前一周57.7万吨，增加4.6万吨，增幅7.97%，但较去年同期的65.5万吨，降幅4.12%。其中两广及福建地区菜籽库存增加至46万吨，较前一周的45.8万吨增幅0.44%，但较去年同期的52.6万吨降幅12.5%。从天下粮仓跟踪的情况来看，2018年7月菜籽到港量为66万吨，8月菜籽到港量在36万吨，处于正常水平，原料供应充足。 上周，菜籽油厂开机率继续下滑，上周两广及福建地区菜油库存下降至107200吨，较前一周的110500吨减少3300吨，降幅2.97%，较去年同期的101900吨增加5.2%。 上周，油厂开机率继续回落，两广及福建地区菜粕库存下降至42000吨，较前一周的46000吨减少4000吨，降幅8.7%，但较去年同期各油厂菜粕库存的46500吨降幅9.7%。 请务必阅读最后重要事项 第5页 0%10%20%30%40%50%60%1周4周7周10周13周16周19周22周25周28周31周34周37周40周43周46周49周52周近五年波动范围20182017201601020304050607080902015-05-062015-06-062015-07-062015-08-062015-09-062015-10-062015-11-062015-12-062016-01-062016-02-062016-03-062016-04-062016-05-062016-06-062016-07-062016-08-062016-09-062016-10-062016-11-062016-12-062017-01-062017-02-062017-03-062017-04-062017-05-062017-06-062017-07-062017-08-062017-09-062017-10-062017-11-062017-12-062018-01-062018-02-062018-03-062018-04-062018-05-062018-06-06油厂库存量:菜籽:总计（万吨） 图7 国内油厂菜籽开机率年度对比图 图8 两广及福建油厂菜籽库存年度变化对比图 资料来源：天下粮仓，方正中期研究院 资料来源：天下粮仓 四、价差与基差 0.00500.001,000.001,500.002,000.00160018002000220024002600280030003200340036003800400042004400460048002012/6/82012/12/82013/6/82013/12/82014/6/82014/12/82015/6/82015/12/82016/6/82016/12/82017/6/82017/12/82018/6/8豆粕菜粕现价以及价差走势豆菜粕价差平均价:36%蛋白菜粕平均价:43%蛋白豆粕-1200-700-2003008001300180025003000350040004500500055006000内外价差（元/吨）内外价差油菜籽(进口):进口成本价现货价:油菜籽:湖北 图9 豆粕菜粕现价及价差走势 图10 内外价差 资料来源：wind，方正中期研究院 资料来源：wind，方正中期研究院 -400-300-200-1000100200300400菜粕月间价差1月-5月5月-9月9月-1月-150.00-100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.001,700.001,900.002,100.002,300.002,500.002,700.002,900.003,100.003,300.003,500.002016-12-292017-02-282017-04-302017-06-302017-08-312017-10-312017-12-312018-02-282018-04-302018-06-30菜粕基差湖北基差期货收盘价(活跃合约):菜籽粕现货价:菜粕(国产):湖北 图10 菜粕月间价差 图11 菜粕基差 资料来源：wind，方正中期研究院 资料来源：wind，方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第6页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当日收盘价>上日收盘价； 跌：当日收盘价<上日收盘价； 震荡：（当日收盘价-上日收盘价）/上日收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市西城区阜城门外大街甲34号方正证券大厦2层 电话：010-68578010 传真：010-64636998 方正金融，正在你身边。