贵金属报告 请务必阅读最后重要事项 第1页 美债收益率上破3%，金价承压走低 2018年4月29日星期日 摘要： 本周金价走低，受美元走强以及避险需求放缓。近期公布的欧元区经济不及预期，欧元区维持三大利率不变，而美国经济数据表现整体靓丽，叠加美债收益率走高，美元大幅反弹。美国上周首申失业救济人数创1969年以来新低。美国3月耐用品订单增速高于预期，但核心资本耐用品订单增速下滑。美国3月新屋销售69.4万户，创4个月新高。美国4月谘商会消费者信心指数128.7，好于预期及前值。此外，韩朝最高领导人在4月27日举行会面，力求完全实现半岛无核化，美朝、韩朝关系重大缓和，对金价形成打压。 下周美国代表将来华进行贸易谈判，仍存较大不确定性。下周将迎来欧美重磅数据，包括美国4月非农数据、美国4月ISM制造业指数、3月PCE，欧洲多国4月制造业PMI、欧元区一季度GDP季环比初值。近期美国经济强劲而欧元区经济放缓迹象，或支撑美元继续反弹，预计下周金价继续承压下挫。 。 贵金属周报Precious Metal Futures Report 作者：刘崇娜 执业编号：F3038931 联系方式：010-68572969 / liuchongna@foundersc.com 成文时间：2018年4月29日星期日 贵金属报告 请务必阅读最后重要事项 第2页 第一部分 宏观金融面 一、 韩朝最高领导人会面，打压黄金 金正恩4月27日作为朝鲜最高领导人首次进入韩国。这是朝鲜最高领导人首次访问韩国，也是朝韩双方近65年来第三次举行首脑会谈。隔着南北军事分界线与前来迎接的韩国总统文在寅紧紧握手，两人还出乎意料地手拉手往返军事分界线。韩朝领导人签署《为了朝鲜半岛和平、繁荣和统一的板门店宣言》，力求完全实现半岛无核化；力求今年宣布结束战争状态，把停火协议变成和平协议。 朝鲜和韩国将尽快举行会谈以落实首脑会晤达成的共识。双方将寻求三边会议（美国-韩国-朝鲜）或四国会议（美国-中国-韩国-朝鲜）。将在开城设立朝韩联络处；将在8月15日举行离散家庭团聚活动。双方同意“彻底停止”在陆地、海上和空中的所有敌意活动。双方将共同努力“和平地”消除朝鲜半岛的战争危险。双方将把非军事区变成“和平区”；将在5月举行高级别军事会谈。朝韩将从5月1日起停止高音喇叭宣传广播。随着军事紧张局势的缓解，朝韩两国同意分阶段实施裁军。文在寅总统将在秋季访问平壤。 二、 欧元区4月制造业PMI初值创14个新低 德国4月制造业PMI初值58.1，预期57.5，前值58.2。德国4月服务业PMI初值54.1，预期53.7，前值53.9。德国4月综合PMI初值55.3，预期54.8，前值55.1。 欧元区4月制造业PMI初值56，为14个月低点，预期56.1，前值56.6。欧元区4月服务业PMI初值55，预期54.6，前值54.9。欧元区4月综合PMI初值55.2，预期54.8，前值55.2。 英国一季度GDP季环比初值0.1%，预期0.3%，前值0.4%。英国一季度GDP同比初值1.2%，创2012年二季度来最低增速，预期1.4%，前值1.4%。 意大利4月Istat商业信心指数107.7，预期108.8，前值由109.1修正为108.9。意大利4月Istat消费者信心指数117.1，预期116.9，前值117.5。 贵金属报告 请务必阅读最后重要事项 第3页 法国4月CPI同比初值1.6%，预期1.6%，前值1.6%。法国4月CPI环比初值0.1%，预期0.1%，前值1%。法国4月调和CPI同比初值1.8%，预期1.7%，前值1.7%。法国4月调和CPI环比初值0.1%，预期0.1%，前值1.1%。 欧洲央行维持三大利率不变，符合预期。欧洲央行声明：政策利率仍将维持低位，直至QE计划结束“很久之后”。每月300亿欧元的资产购买规模将至少持续到9月份，如有必要将持续更长时间。QE将持续到通胀路径出现可持续的调整。将在很长一段时间内对购债计划中到期债券本金进行再投资，这也包括QE结束后的一定时期内。 欧洲央行行长德拉吉表示，指标显示经济温和增长。这反映了经济增速从高速增长下滑，这是暂时的现象。经济增长预计将保持稳固。经济增长前景面临的风险大体平衡。经济增长的风险与全球因素有关。外部风险更加突出。 三、 美国1季度GDP创2005年新高 美国一季度实际GDP年化季环比初值2.3%，创2015年以来最佳同期表现，预期2%，前值2.9%。美国一季度个人消费支出(PCE)年化季环比初值1.1%，预期1.1%，前值4%。美国一季度GDP平减指数初值2%，预期2.2%，前值2.3%。美国一季度核心个人消费支出(PCE)物价指数年化季环比初值2.5%，预期2.5%，前值1.9%。 美国4月21日当周首次申请失业救济人数20.9万人，预期23万人，前值由23.2万人修正为23.3万人。美国4月14日当周续请失业救济人数183.7万人，预期185万人，前值由186.3万人修正为186.6万人。 美国3月耐用品订单环比初值2.6%，预期1.6%，前值3%修正为3.5%。美国3月扣除运输类耐用品订单环比初值0%，预期0.5%，前值1%修正为0.9%。美国3月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比初值-0.1%，预期0.5%，前值1.4%修正为0.9%。 美国4月密歇根大学消费者信心指数终值98.8，预期98，初值97.8；3月终值101.4。美国4月密歇根大学消费者现况指数终值114.9，预期106.2，初值115；3月终值121.2。美国4月密歇根大学消费者预期指数终值88.4，初值86.8；3月终值88.8。美国4月密歇根大学1年通胀预期终值2.7，初值2.7；3月终值2.8。美国4月密歇根大学5年通胀预期终值2.5，初值2.4；3月终值2.5。 贵金属报告 请务必阅读最后重要事项 第4页 美国4月Markit制造业PMI初值56.5，预期55.2；3月终值55.6。美国4月Markit服务业PMI初值54.4，预期54.1；3月终值54。美国4月Markit综合PMI初值54.8；3月终值54.2。美国4月Markit服务业PMI新业务指数初值创2015年3月份以来新高。 美国3月成屋销售总数年化560万户，预期555万户，前值554万户。美国3月成屋销售总数年化环比1.1%，预期0.2%，前值3%。 第二部分 风险指标和美债收益率 一、风险指标 0.00.10.20.30.40.50.60.70.8TED利差510152025303540标普500波动率指数VIX 资料来源：Wind，方正中期研究 二、美国国债实际收益率 -0.200.20.40.60.812015-12-272016-02-272016-04-272016-06-272016-08-272016-10-272016-12-272017-02-272017-04-272017-06-272017-08-272017-10-272017-12-272018-02-272018-04-27100010501100115012001250130013501400COMEX金价美国10年期国债实际收益率（逆序） 资料来源：Wind，方正中期研究院 贵金属报告 请务必阅读最后重要事项 第5页 第三部分 黄金投资需求 截止4月27日，SPDR黄金ETF持有量为871.20吨，较上周增加5.31吨。截止到4月24日，COMEX黄金非商业多头净持仓为136,646张，较上周减少26423张。 黄金ETF持仓 CFTC黄金净持仓 600650700750800850900950100010502015-04-272015-07-272015-10-272016-01-272016-04-272016-07-272016-10-272017-01-272017-04-272017-07-272017-10-272018-01-272018-04-27SPDR:黄金ETF:持有量(吨)-400,000-350,000-300,000-250,000-200,000-150,000-100,000-50,0000050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,0002014-04-242014-08-242014-12-242015-04-242015-08-242015-12-242016-04-242016-08-242016-12-242017-04-242017-08-242017-12-242018-04-24COMEX:黄金:非商业净持仓COMEX:黄金商业净持仓（右） 资料来源：Wind，方正中期研究院 资料来源：Wind，方正中期研究院 第四部分 白银投资需求 截止4月27日，SLV白银ETF持有量为9,856.67吨，较上周增加5.85吨。截止到4月24日，COMEX白银非商业多头净持仓为11,967张，较上周增加12054张。 白银ETF持仓及白银期货收市价 CFTC白银非商业净持仓及商业净持仓 1217222732374247529,0009,50010,00010,50011,00011,50012,000SLV:白银ETF:持仓量(吨)SLV:白银ETF:收市价-140,000-120,000-100,000-80,000-60,000-40,000-20,0000(40,000)(20,000)020,00040,00060,00080,000100,000120,0002014-04-242014-10-242015-04-242015-10-242016-04-242016-10-242017-04-242017-10-242018-04-24COMEX:银:非商业净多持仓COMEX:银商业净多持仓（右） 资料来源：Wind，方正中期研究院 资料来源：Wind，方正中期研究院 第五部分结论与后市展望 下周美国代表将来华进行贸易谈判，仍存较大不确定性。下周将迎来欧美重磅数据，包括美国4月非农数据、美国4月ISM制造业指数、3月PCE，欧洲多国4月制造业PMI、欧元 贵金属报告 请务必阅读最后重要事项 第6页 区一季度GDP季环比初值。近期美国经济强劲而欧元区经济放缓迹象，或支撑美元继续反弹，预计下周金价继续承压下挫。 国内黄金白银走势图 金银比值 2502552602652702752802852903,5003,6003,7003,8003,9004,0004,1004,2004,3004,400SHFE白银SHFE黄金62646668707274762017-04-272017-07-272017-10-272018-01-272018-04-27SHFE金银比价 资料来源：Wind，方正中期研究院 贵金属报告 请务必阅读最后重要事项 第7页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正