茂宸证券每日市场透视

恒生指數表現 資料來源：彭博信息 指數表現 香港股市收市1天1個月6個月12個月恒生指數30,728.741.7%-0.9%8.2%27.6%恒生中國企業指數12,324.022.1%-0.9%8.0%21.2%成交金額 (百萬港元)138,347.5620.1%38.4%51.2%112.5%海外市場道瓊斯工業平均指數24,408.001.8%-3.7%6.7%18.2%納斯達克指數7,094.302.1%-6.2%7.4%20.9%上證綜合指數3,190.321.7%-3.5%-5.8%-3.0%深圳證券交易所成分指數10,765.621.1%-3.8%-4.8%1.0%商品及外匯市場原油期貨價格 (美元)65.610.2%5.8%27.9%22.9%黃金期貨價格 (美元)1,345.300.0%1.6%4.4%5.6%波羅的海乾散貨指數952.000.4%-20.7%-33.6%-24.6%美元兌每一單位歐元1.240.2%0.3%4.4%16.5%日圓兌每一單位美元107.090.1%-0.5%5.0%2.5%離岸人民幣兌每一單位美元6.280.0%0.7%4.8%9.9%變幅(%) 市場回顧 恒生指數上漲1.7％，收盤30,728點。國企指數受金融帶動升2.1％。市場成交額增加至1,383億元。重磅股騰訊（700）飆升1.8％。中國移動（941），友邦保險（1299）和匯豐（5）上漲0.7％-1.2％。博彩，消費，科技，內房和中資金融股跑贏大市。金沙中國（1928）上漲4.7％。中國旺旺（151），恒安國際（1044）和萬洲國際（288）上漲3.1％-5.8％。舜宇光學（2382）及瑞聲科技（2018）升4.5％-6.8％。十大內房股平均升4.9％，其中融創中國（1918）急升14.3％。國企指數中7只保險，5只證券和9只銀行股分別平均上漲3.4％，2.4％和2.4％，其中招商銀行（3968）升6.3％，中國平安（2318）和中國人保（1339）升5.0％-5.2％。工商銀行（1398），中信銀行（998），華泰證券（6886）和廣發證券（1776）上漲2.6％-3.1％。國航（753）是表現最佳的國企指數成份股，上漲9.5％。 本地銀行股和地產股漲幅溫和但跑輸恒生指數。汽車，鐵路和石油股缺乏明確的方向。吉利汽車（175）上漲3.0％，廣汽（2238）跌3.3％。中海油（883）上漲2.3％，中石油（857）跌0.7％。中國中車（1766）升1.2％，中車時代電氣（3898）跌1.3％。醫藥，電力和香港公用股股價收低，反映投資者風險偏好有所變化。國藥控股（1099）和石藥集團（1093）回吐1.6％-1.8％。華能國際（902）跌2.9％。電能實業（6）和港鐵（66）下跌0.7％-1.0％。我們預計恒生指數短期內在29,000至31,000點範圍內變動。 2018年4月11日 我們預計恒生指數短期內在29,000至31,000點範圍內變動 市場焦點 代號股票名稱雅生活服務3319 HK Equity評級目標價市值 (十億港元)52週高 / 低 ($)流通量 (%)3個月平均成交金額 (百萬港元)買入$15.00 15.28.98 - 12.6894.2%N/A 母公司有力支持及盈利增長的預見性較高 – 首次給予雅生活服務（3319）買入評級 由於行業前景理想，通過併購可持續擴大市場份額以及盈利增長的預見性較高，本行首次給予雅生活服務（3319，$11.40元）買入評級。雅生活服務主要在中國從事物業管理業務，並於2018年2月從母公司雅居樂集團（3383）分拆上市，發行價為每股12.30港元。 2017年6月，公司從綠地控股（600606）收購了上海綠地物業服務有限公司，並於2017年8月引入綠地控股為戰略股東。綠地控股屬國有企業亦是中國最大的房地產開發商之一，同意在未來五年內每年交付不少於1000萬平方千米的物業予雅生活服務管理。這一戰略聯盟將使公司能夠迅速擴大業務規模並提高市場覆蓋率。截至2017年12月31日，雅生活服務在中國69個城市提供物業管理服務，管理總建築面積約為7830萬平方米。 截至2017年12月31日止年度，雅生活服務實現收入17.61億元人民幣和淨利潤2.9億元人民幣，分別同比增長42％和80％。物業管理服務和增值服務分別占收入的68％和32％。毛利率從25.0％提高至33.5％。得益於收購了綠城控股的物業管理業務，公司在2017年第四季度的收入和淨利潤分別達到約5.92億元人民幣和1.0億元人民幣，毛利率高達35.0％。 2018年4月9日，雅生活服務宣佈以人民幣2.048億元收購南京紫竹物業管理股份的51％股權。該公司主要在長三角地區從事物業管理業務，2016年和2017年的稅後淨利潤分別為2,380萬元人民幣和3,370萬元人民幣。收購價格約為11.9倍2017年度市盈率，作價吸引。考慮到上市募集的資金有32億人民幣，預計公司目前持有淨現金約40億元人民幣，這將有助於公司今年通過併購積極擴張。 據彭博估計，雅生活服務的淨利潤預計在2018年和2019年分別達到6.90億元人民幣（每股收益0.52元人民幣）和10.63億元人民幣（每股盈利0.80元人民幣），同比增長138％和54％。 公司目前價格相當於17.6倍2018年市盈率，11.5倍2019年市盈率，而未來兩年每股盈利複合年增長率為51％，本行認為雅生活服務的估值明顯偏低。因此，我們建議買入雅生活服務，基於15.0倍2019年市盈率計算，6個月目標價為15.0港元。 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 圖1: 1年股價圖 技術點評 代號買入$4.82$5.30$5.67$4.5883.295.0%551267519%207%14.9X1.34X111%10天移動平均線$4.3420天移動平均線$4.44100天移動平均線$5.11保力加通道 (上)$4.74保力加通道 (下)$4.1414天RSI$51.4技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價中國鋁業2600 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額 代號買入$3.82$4.20$4.60$3.6311.760.5%15438425%402%32.4X0.72X11%10天移動平均線$3.5820天移動平均線$3.67100天移動平均線$3.53保力加通道 (上)$3.92保力加通道 (下)$3.4214天RSI$48.7技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價創維數碼751 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 近期推介股份 發表日期 推介股票 推薦重點 評級(目標價) 23/3/2018 中國建築 （3311） 相較歷史標準估值便宜- 維持買入中國建築（3311）之建議 • 股價跑輸大市的主因是公司業績表現較預期弱以及投資者對中國固定資產投資速度放緩的擔憂 • 公司目前現價相當於以7.5倍2018年市盈率，每股盈利增長12％，相較其過去5年平均預測市盈率11.2倍依舊較低 買入($12.0) 26/3/2018 華潤電力 （836） 華潤電力（836）: 受惠2018年煤價見頂回落，首次給予買入評級 • 中國政府採取一系列措施增加煤炭供應，促進煤炭市場供需平衡，我們認為動力煤價格已經見頂 • 2018年煤炭價格較低及良好的管理和執行能力，華潤電力的估值仍對長期投資者俱有吸引力 買入($16.8) 27/3/2018 中海物業 （2669） 通過收購帶來更大擴張空間 – 上調中海物業(2669)之評級至買入 • 持有24.5億港元淨現金，因此公司能夠繼續其通過收購進行擴張的戰略 • 由於收購中信物業服務，2017年中海物業管理的建築面積增加37.3％至1.283億平方米。我們相信中海物業長遠而言可以提高中信物業服務的盈利能力 買入($2.95) 28/3/2018 華能新能源 （958） 較高和可持續的風電場利用率和盈利能力– 首次評級買入華能新能源(958) • 中國政府計畫將棄風率從2017年的12％減少至2020年的5％ • 估值對於長期投資者仍然具有吸引力，因為1）2018年裝機容量同比增長5％; 2）較高和可持續的風電場利用率和盈利能力; 3）2018年將推出更多支持性政策 買入($3.60) 29/3/2018 銀河娛樂 （27） 股價疲弱是長線投資者買入良機 - 維持買入銀河娛樂(27) • 在2018年的首兩個月，澳門的博彩收入按年增長19.7％，澳門旅客人數比去年同期增長8.2％。我們相信2018年下半年港珠澳大橋通車後有望進一步推動澳門的旅遊業和博彩業 • 我們對澳門博彩行業持樂觀看法，認為股價回落是長線投資者買入的良好機會 買入($78.0) 3/4/2018 信義玻璃 （868） 繼續受益於行業整合和毛利率提高 - 維持買入信義玻璃（868） • 預計2018年中國有效的浮法玻璃產能將下降7％ • 由於浮法玻璃價格上漲和純鹼成本下降，我們看到玻璃與成本的價差仍在擴大 買入($13.7) 4/4/2018 六福 （590） 行業數據勝於預期，維持買入六福（590） • 香港地區珠寶首飾、鐘錶及名貴禮物的零售額同比增長21.0％，遠高於市埸預期，主要受2018年前兩個月內地訪港旅客人數同比增長13.6％所帶動 • 目前交易價格為14.3倍FY18市盈率，兩年每股盈利複合年增長率為14％，本行認為估值被低估 買入($32.8) 6/4/2018 鞍鋼 （347） 近期股價疲弱軟提供買入機會，維持買入鞍鋼（347） • 近期股價表現不佳的主要原因是1月份以來鋼材噸毛利呈下降的趨勢，這是由於春節後的需求回暖較預期慢以及鐵礦石和煉焦煤成本上漲所致 • 我們認為由於鋼鐵價格觸底反彈及鐵礦石和煉焦煤成本開始下降，鋼鐵產品的毛利率將在未來幾個月進入上漲週期 買入($9.8) 9/4/2018 中交建 （1800） 股價落後、估值偏低及較少受中美貿易戰影響，維持中交建(1800) 的買入評級 • 由於估值相對便宜，2017年度業績理想以及中美之間的貿易緊張局勢不斷升級，我們認為基建股例如中交建有可能在短期內跑贏大市 • 估值明顯低於歷史平均水準 買入($10.4) 9/4/2018 IMAX China （1970） IMAX China（1970）：票房增長下半年轉正，新放映計劃推動2018票房增長 • 管理層表示，公司將繼續採用新的放映計畫，並在2018年選擇15-20部華語電影放映，相比2017年為14部，2016年為10部 • 鑒於2018年票房強勁復蘇以及中國消費升級趨勢，我們認為IMAX中國目前的估值合理 買入($31.4) 權益披露 分析員核證 分析員(等)謹此聲明，本報告所表達意見均準確反映分析員(等)對任何及一切所述公司及其證券之個人見解。有關分析員(等)之報酬部分以茂宸證券有限公司(“茂宸證券”)，連同其聯營公司及附屬公司(統稱“茂宸金融集團”)之盈利水準為基礎支付，當中包括投資銀行服務收益。 分析員披露事項 財務權益: 分析員(等)及其有聯繫者並無持有與報告中論述的上市法團有關的財務權益。 相關關係: 分析員(等)及其有聯繫者並無於報告中論述的上市法團擔任高級人員。 茂宸金融集團之財務權益及商務關係 茂宸金融集團可能隨時就本報告所述任何證券(或其衍生工具)進行莊家活動，或可能作為委託人或代理人作出購買或出售