茂宸证券每日市场透视

恒生指數表現 資料來源：彭博信息 指數表現 香港股市收市1天1個月6個月12個月恒生指數30,254.40-0.5%-0.2%7.5%25.3%恒生中國企業指數12,000.16-0.4%-1.1%5.2%18.7%成交金額 (百萬港元)88,201.48-11.2%-68.9%-3.5%44.3%海外市場道瓊斯工業平均指數24,448.69-0.1%3.9%4.3%17.7%納斯達克指數7,128.60-0.2%1.9%8.0%19.1%上證綜合指數3,068.01-0.1%-2.7%-9.5%-2.0%深圳證券交易所成分指數10,330.63-0.8%-1.0%-8.9%2.4%商品及外匯市場原油期貨價格 (美元)68.950.5%4.7%31.4%40.1%黃金期貨價格 (美元)1,327.200.2%-1.7%3.8%3.9%波羅的海乾散貨指數1,281.006.7%14.2%-19.3%9.5%美元兌每一單位歐元1.22-0.1%-1.9%3.8%12.6%日圓兌每一單位美元108.77-0.1%-3.3%4.7%0.9%離岸人民幣兌每一單位美元6.31-0.2%-0.9%5.1%9.0%變幅(%) 市場回顧 恒生指數下跌0.5％，收報30,254點。國企指數下跌0.4％。重磅股騰訊（700）和中國移動（941）分別下跌1.5％和0.3％。滙豐（5）和友邦（1299）上漲0.1％-0.3％。科技，醫藥，博彩，石油，證券和內房股跑輸大市。舜宇光學（2382）是表現最差的恒指成份股，大跌6.9％。瑞聲科技（2018）下跌1.9％。石藥集團（1093）和國藥控股（1099）分別下跌3.1％和1.2％。金沙中國（1928）和銀河娛樂（27）分別下跌1.5％和0.6％。三大石油股均下跌0.9％。國企指數中五隻證券股平均下跌0.9％。十大內房股平均下跌2.0％，其中中國恒大（3333）和龍光地產（3380）下跌3.6％-4.0％。 消費，電訊，汽車，鐵路，內銀和保險，本地銀行和地產股缺乏明確的方向。中國聯通（762）上漲3.3％。中車時代電氣（3898）上漲1.7％。中國旺旺（151）大漲3.1％，而蒙牛乳業（2319）下跌3.9％。郵儲銀行（1658）攀升2.1％，而中行（3988）和民生銀行（1988）則都下跌1.0％。中國財險（2328）下跌2.3％。吉利汽車（175）下跌2.7％。領展（823）和恒生銀行（11）下跌1.1％-1.2％。我們預計恒生指數短期內將在29,000和31,000的範圍內變動。 2018年4月24日 我們預計恒生指數短期內在29,000至31,000點範圍內變動 市場焦點 代號買入$12.00 49.99.31 - 14.2735.1%83.4股票名稱 中國建築國際3311 HK Equity評級目標價市值 (十億港元)52週高 / 低 ($)流通量 (%)3個月平均成交金額 (百萬港元) 首季度營運及新簽合約理想- 維持買入中國建築(3311)之建議 自本行於3月23日建議買入中國建築（3311, $ 9.89）後，股價累計下跌1.1%，同期恒生指數跌2.6%。我們認為股價跑贏大市的主要原因是首季度營運及新簽合約理想所致。截至2017年12月31日，該公司的收入（包括應佔合營企業營業額）增加11.7％至548億港元。毛利率從12.9％提高至15.2％。純利僅增長7.0％至54.9億港元，由於2017年10月供股的攤薄效應，每股盈利下降0.6％至1.19港元。不考慮投資物業公平值變動收益，特許經營權減值虧損及出售一附屬公司虧損，核心盈利上漲22.1% 至50.7億港元。今年首季度，公司的收入（包括應佔合營企業營業額）按年增加10.0％至120億港元，而對應經營溢利按年升16.2%至16.85億港元。 中國建築是香港領先的建築承包商，並積極參與中國的基礎設施投資。新簽合約額在2016年和2017年分別上漲19.5％和23.1%， 達到838億港元和1,031億港元。 管理層對2018年的新合約目標是不少於1,150億元，同比增長至少11.5％。今年首季度新簽合約額同比上升25.6％至329.5億港元。考慮其良好的簽約記錄，我們認為全年新簽合約額有很大可能超過管理層的目標。截至2018年3月31日，未完成的合約額達到2,067億港元，相當於2017年營業額的3.8倍，這將保證公司未來兩三年的收入增長。 根據彭博估計，公司2018年盈利預計將達到64.3億港元，2019年達到76.7億港元，分別同比上漲17％和19％。每股盈利增長將於2018年攤薄至11％，並於2019年達到18％。公司目前現價相當於以7.5倍2018年市盈率，每股盈利增長11％，相較其過去5年平均預測市盈率11.2倍依舊較低。因此，本行維持買入中國建築之建議，6個月目標價為12.0元，基於9.0倍2018年市盈率。 資料來源：彭博資訊，茂宸證券 圖1: 1年股價圖 技術點評 代號買入$10.74$11.81$13.47$10.20328.619.3%1,132462372%245%29.7X0.83X11%10天移動平均線$10.2720天移動平均線$9.99100天移動平均線$10.56保力加通道 (上)$10.65保力加通道 (下)$9.3414天RSI$58.3中國聯通762 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價 代號買入$2.88$3.17#N/A N/A$2.744.636.6%746225%1205%#VALUE!#VALUE!-7%10天移動平均線$2.5020天移動平均線$2.39100天移動平均線$2.34保力加通道 (上)$2.81保力加通道 (下)$1.9714天RSI$73.1利福中國2136 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 近期推介股份 發表日期 推介股票 推薦重點 評級(目標價) 10/4/2018 IMAX China （1970） IMAX China（1970）：票房增長下半年轉正，新放映計劃推動2018票房增長 • 管理層表示，公司將繼續採用新的放映計畫，並在2018年選擇15-20部華語電影放映，相比2017年為14部，2016年為10部 • 鑒於2018年票房強勁復蘇以及中國消費升級趨勢，我們認為IMAX中國目前的估值合理 買入($31.4) 11/4/2018 雅生活服務（3319） 母公司有力支持及盈利增長的預見性較高 – 首次給予雅生活服務（3319）買入評級 • 得益於收購了綠城控股的物業管理業務，公司在2017 年第四季度的收入和淨利潤分別達到約5.92 億元人民幣和1.0 億元人民幣，毛利率高達35.0％ • 覆蓋率預計公司目前持有淨現金約40 億元人民幣，這將有助於公司今年通過併購積極擴張 買入($15.0) 12/4/2018 楓葉教育（1317） 入讀學生人數強勁增長 – 維持買入楓葉教育（1317）之評級 • 中國領先的國際學校運營商之一，主要面向來自中國中產階層家庭且有意在海外大學學習的學生 • 因中國的家庭收入和財富的增長將帶動家長對小孩接受高質素教育的需求，本行對中國的私人教育行業的前景感到樂觀 買入($12.3) 13/4/2018 新天綠色能源（956） 估值正在向上重估 – 維持買入新天綠色能源（956）之評級 • 目前新天綠色目前估值已較早前相對合理，但仍然被低估 • 我們認為該股估值有望繼續重估，主要由於公司 1) 有大量的風電儲備項目、2) 2018 年較低的棄風率、及 3)天然氣業務將出現反彈 買入($2.85) 16/4/2018 世茂房地產（813） 首季合同銷售額增長強勁，維持買入世茂房地產(813)之建議 • 首季合同銷售額強勁增長是世茂房地產跑贏大市的主要原因 • 對比十大內房股8.1倍市盈率和1.68倍市帳率的平均估值，本行認為世茂房地產的估值較同業吸引 買入($24.40) 17/4/2018 華潤燃氣（813） 重申買入華潤燃氣（1193）: 天然氣市場增長故事仍然持續，估值合理 • 2016年，天然氣僅佔中國一次性能源消費總量的6％，政府計劃到2020年和2030年將天然氣使用量分別提高到10％和15％ • 我們認為華潤燃氣目前的估值對長期投資者有吸引力 買入($33.60) 18/4/2018 華虹半導體（1347） 股價疲軟提供了良好的買入機會 - 維持買入華虹半導體(1347) • 合營項目將提高華虹半導體的產能約50％，並顯著改善其盈利前景 • 我們仍看好公司的盈利增長前景，並認為股價疲軟為長期投資者提供了良好的買入機會 買入($20.00) 19/4/2018 華能新能源（958） 較高和可持續的風電場利用率和盈利能力- 維持買入華能新能源(958) • 未來可再生能源配額執行，我們相信將有助於提高風電場的利用小時數 • 我們認為華能新能源的估值對於長期投資者仍然具有吸引力，因為1）2018年裝機容量同比增長5％; 2）較高和可持續的風電場利用率和盈利能力; 3）2018年將推出更多支持性政策 買入($3.60) 20/4/2018 彩生活 （1778） 盈利增長強勁但估值遠低於同業 - 維持買入彩生活（1778）之建議 • 成功併購母公司資產有助推升2018年度的盈利，而碧桂園（2007）計劃分拆其物業管理業務亦有可能成為彩生活股價的催化劑。 • 與同業相比，彩生活的估值仍然被低估。跟據彭博估計，綠城服務（2869），中海物業（2669）和雅生活服務（3319）的2018年度市盈率分別為28.3倍，18.7倍和16.9倍。 買入($7.85) 23/4/2018 蒙牛乳業 （2319） 蒙牛乳業(2319): 2018 年產品平均售價有望進一步提升但估值不再吸引，下調評級至持有 • 我們預期2018年淨利潤率將持續提升，主要受惠於產品組合持續優化帶來的平均銷售價格上升及現代乳業（1117）和雅士利（1230）的虧損收窄，但部分被更高的品牌推廣和促銷費用所抵消 • 自2008年起，蒙牛的預測市盈率遊走於13倍到30倍的區間。目前公司現價對應於2018年市盈率為27.3倍，我們認為蒙牛的估值已不再被低估 持有($30.2) 權益披露 分析員核證 分析員(等)謹此聲明，本報告所表達意見均準確反映分析員(等)對任何及一切所述公司及其證券之個人見解。有關分析員(等)之報酬部分以茂宸證券有限公司(“茂宸證券”)，連同其聯營公司及附屬公司(統稱“茂宸金融集團”)之盈利水準為基礎支付，當中包括投資銀行服務收益。 分析員披露事項 財務權益: 分析員(等)及其有聯繫者並無持有與報告中論述的上市法團有關的財務權益。 相關關係: 分析員(等)及其有聯繫者並無於報告中論述的上市法團擔任高級人員。 茂宸金融集團之財務權益及商務關係 茂宸金融集團可能隨時就本報告所述任何證券(或其衍生工具)進行莊家活動，或可能作為委託人或代理人作出購買或出售。茂宸金融集團亦有可能擁有與報告中論述的上市法團有關的財務權益，包括在有關證券及/或期權、期貨或其他衍生工具上持有長倉或短倉。同樣地，茂宸金融集團，包括其雇員及高級人員，隨時有可能擔任或曾擔任本報告中所述的上市法團的高級人員，董事或顧問。茂宸金融集團亦有可能在過去十二個月內不時招攬，提供或曾提供投資銀行服務，包銷或其他服務(包括作為顧