茂宸证券每日市场透视

恒生指數表現 資料來源：彭博信息 指數表現 香港股市收市1天1個月6個月12個月恒生指數32,245.22-1.1%4.6%17.0%38.1%恒生中國企業指數13,479.83-0.4%10.4%22.5%37.0%成交金額 (百萬港元)169,936.1714.9%35.9%110.7%191.3%海外市場道瓊斯工業平均指數24,345.75-4.6%-3.8%10.2%21.4%納斯達克指數6,967.53-3.8%-2.4%9.7%23.0%上證綜合指數3,487.500.7%2.8%6.9%10.5%深圳證券交易所成分指數10,836.25-0.8%-4.5%4.6%7.5%商品及外匯市場原油期貨價格 (美元63.61-0.8%3.5%28.3%20.0%黃金期貨價格 (美元)1,341.600.4%1.5%6.4%8.9%波羅的海乾散貨指數1,095.00-1.7%-20.1%6.1%49.0%美元兌每一單位歐元1.24-0.4%3.4%5.0%15.4%日圓兌每一單位美元109.130.8%3.6%1.5%2.7%離岸人民幣兌每一單位美6.32-0.4%2.8%6.6%7.8%變幅(%) 市場回顧 恒生指數大跌1.1％，收盤32,245點。市場成交額上升至1,699億元。重磅股騰訊（700）和友邦（1299）跌2.1％-2.5％。滙豐（5）和中國移動（941）跌1.0％-1.2％。房地產，本地銀行和公用事業股收盤走低。信和置業（83）跌3.7％，是恒指中表現最差的指數成分股。九龍倉集團（4），新世界發展（17）和九龍倉置業（99）下跌2.5％-2.8％。中國十大內房股平均下跌2.1％，其中融創中國（1918）和碧桂園（2007）分別下挫3.9％和2.6％。東亞銀行（23）和中銀香港（2388）下跌1.5％-1.9％。長江基建（1038）和電能實業（6）均下跌1.8％。科技，消費和博彩股漲跌不一。萬洲國際（288）大跌2.8％，而中國旺旺（151）上漲1.5％。金沙中國（1928）回吐1.6％，而銀河娛樂（27）上漲1.2％。舜宇光學（2392）升0.8％，瑞聲科技（2018）高漲4.2％，是恒指中表現最好的指數成分股。 國企指數下跌0.4％，水泥，能源，證券和鐵路股跑輸國企指數。海螺水泥（914）下跌2.5％。中海油（883），中石化（386），中石油（857）和中國神華能源（1088）下跌2.2％-3.0％。國企指數中五隻證券股平均下跌1.5％，其中華泰證券（6886）及中信證券（6030）跌1.7％至1.8％。中車時代電氣（3898），中國中車（1766）和中國鐵建（1186）分別下挫3.3％，1.8％和1.0％。銀行，保險，汽車和電力股缺乏明確的方向。中國人保（1339）和中國財險（2328）下跌1.3％-1.8％，而新華人壽（1336）及中國太保（2601）上漲1.0％-1.4％。招商銀行（3968）和郵儲銀行（1658）下跌0.8％-0.9％，而中信銀行（998）和民生銀行（1988）分別高漲3.9％和2.0％。中廣核電力（1816）下跌0.9％，而華能國際（902）上漲2.2％。比亞迪股份（1211），吉利汽車（175）和長城汽車（2333）下落1.2％-1.9％。而廣汽集團（2238）拉升2.6％。中國國航（753）大漲2.7％。我們預計恒生指數短期內會向下調整，技術支持位為30,000點。 2018年2月6日 我們預計恒生指數短期內會向下調整，技術支持位為30,000點。 市場焦點 代號買入$8.40 23.81.58 - 7.1527.9%78.1股票名稱中國東方集團581 HK Equity評級目標價市值 (十億港元)52週高 / 低 ($)流通量 (%)3個月平均成交金額 (百萬港元) 2018年鋼鐵行業維持樂觀 - 維持買入中國東方集團（581）之建議 中國東方集團（581，$ 6.39）股價在1月22日曾經達到52周高位的7.15港元後回落10.1％。在本行1月2日的報告“高利潤持續，重新配置鋼鐵板塊，首選中國東方集團(581)”中，我們認為2017年第四季度鋼鐵行業的供需動態將進一步改善，足以支撐整體鋼價水平和令利潤率保持高位，這一想法被近期馬鋼(323, $4.72)和鞍鋼(347, $9.30)的盈喜公告所證實。馬鋼和鞍鋼的股價在昨日分別創下52周新高，並在過去三個月中跑贏中國東方集團約20％。 隨著員工股票配售事件塵埃落定(之前有傳公司包含200多名員工的集體持股計劃內的股票需要出售，消息一直打壓著公司股價)，我們認為1）即將於3月份公佈的2017年業績強勁，2018年高盈利將持續; 2）2017年派息將高於預期; 3）近期行業噸毛利觸底反彈，將成為公司股價短期的催化劑。 由於中國政府去年嚴格落實供給側改革，令鋼廠的產能利用率由2015年的79％飆升至2017年的102％，利潤率亦同步大幅上升。展望2018年，我們認為中國政府很可能繼續嚴格執行供給側改革，以實現行業去槓桿目標從而降低金融體系風險，及改善空氣質量等環保目標。我們認為中國政府在實現這些目標之前，都不會輕易放鬆政策力度，因此供應端今年預期維持偏緊。我們認為產能關閉和環境治理的綜合影響將有力支撐鋼價，有利於今年鋼廠盈利能力保持較高水平。 我們認為無論在盈利能力或執行能力方面，中國東方都是行業內最好和最高效的鋼鐵生產商。我們對公司2017年及2018年的盈利預測為人民幣50.9億元及40.8億元，較二零一七年上升605％及下跌20％。預期二零一七年及二零一八年每股盈利分別為1.44元及1.10元。預計公司2017年和2018年的資產淨值分別為138億元和170億元。我們維持對中國東方的買入評級，並根據我們的P / B-ROE模型給予合理市淨率為1.5倍。我們將6個月目標價由7.70元上調至8.40元，主要反映近期人民幣升值和我們上調了資產淨值的預測。 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 圖1: 1年股價圖 技術點評 代號買入$13.22$14.54$17.43$12.566232.7%644264276%244%7.5X1.42X75%10天移動平均線$12.3820天移動平均線$12.67100天移動平均線$13.90保力加通道 (上)$13.34保力加通道 (下)$12.0014天RSI47.8技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價玖龍紙業2689 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額 代號買入$147.00$161.70$186.24$139.6518059.4%2,077930206%223%26.9X8.11X11%10天移動平均線$134.1720天移動平均線$138.43100天移動平均線$145.47保力加通道 (上)$150.34保力加通道 (下)$126.5114天RSI52.3瑞聲科技2018 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 近期推介股份 發表日期 推介股票 推薦重點 評級(目標價) 22/1/2018 蒙牛乳業 （2319） 板塊輪動持續支撐食品飲料板塊，維持買入蒙牛乳業（2319） • 2017 年第三季度產品組合升級加速推動收入增長，而且我們預計 2017 年第四季度及2018年第一季度增長勢頭將維持 • 產品加價預期將在短期內繼續支撐股價上漲 買入 ($29.8) 24/1/2018 中海物業 (2669) 股價急升後估值不吸引 - 調低中海物業(2669)之評級至持有 • 現價相當於27.2倍和21.5倍的2017和2018年預測市盈率，現估值已不再吸引 • 看好物業管理板塊的投資者可考慮由中海物業換馬至彩生活服務(1778) 持有 ($2.50) 25/1/2018 華潤燃氣 （1193） 華潤燃氣（1193）: 天然氣市場增長故事仍然持續，近期股價疲弱提供買入機會 • 我們對中國天然氣消費市場持樂觀態度，預計2018-2020年天然氣需求增長將維持中雙位數增長 • 目前的估值對長期投資者有吸引力，近期股價疲弱提供買入良機 買入($31.9) 26/1/2018 信義玻璃 （868） 平板玻璃供應緊張下2018年上半年盈利持續-維持買入信義玻璃(868) • 行業未來兩年情況供需情況將更有利於玻璃龍頭廠商 • 預計海外擴張將帶動玻璃產能在2020年前增長50%，估值將進一步得到重估 買入 ($13.3) 29/1/2018 楓葉教育 （1317） 收購海南省的學校將有助提升2020財年之盈利 – 維持買入楓葉教育（1317） • 入讀學生人數的強勁增長將成為公司最主要的盈利增長點，預計2018財年的盈利將增長19％ • 現價相當於23.0倍2018財年市盈率，我們認為估值具有吸引力 買入 ($10.5) 30/1/2018 銀河娛樂 （27） 股價疲弱是長線投資者買入良機 - 維持買入銀河娛樂（27） • 港珠澳大橋通車後有望於2018年下半年進一步推動澳門的旅遊業和博彩業 • 對澳門博彩行業持樂觀看法，認為股價回落是長線投資者買入的良好機會 買入 ($74.0) 31/1/2018 鞍鋼 （347） 鞍鋼（347） - 估值吸引維持買入評級 • 中國政府在2018年將繼續嚴格控制供給，以達到其不可動搖的環保目標，從而幫助中國鋼廠保持高水平的產能利用率和盈利能力 • 相對過往在同等淨資產收益率下的估值，我們認為鞍鋼目前估值仍被低估 買入 ($9.80) 1/2/2018 睿見教育 （6068） 估值對短線投資者而言並不吸引 – 調低睿見教育(6068) 之評級至持有 • 現價相當於33.0倍2018財年市盈率及24.4倍2019財年市盈率，而未來兩年每股盈利複合年增長率為33％ • 現估值對短線投資者而言並不吸引 持有 ($5.50) 2/2/2018 敏華控股 （1999） 淨利潤2018財年下半年重新出現增長，維持買入敏華控股（1999） • 長期催化劑 - 優閑梳化在中國將有更高的滲透率 • 短期催化劑 - 持續南下資金流入 買入 ($8.80) 5/2/2018 彩生活 （1778） 母公司資產注入有助盈利持續增長 - 維持買入彩生活（1778）之建議 • 擬收購事項將促進彩生活2018年利潤的增長 • 估值相對中海物業（2669）的28.4倍2018年市盈率及綠城服務（2869）的30.7倍2018年市盈率便宜 買入 ($6.35) 權益披露 分析員核證 分析員(等)謹此聲明，本報告所表達意見均準確反映分析員(等)對任何及一切所述公司及其證券之個人見解。有關分析員(等)之報酬部分以茂宸證券有限公司(“茂宸證券”)，連同其聯營公司及附屬公司(統稱“茂宸金融集團”)之盈利水準為基礎支付，當中包括投資銀行服務收益。 分析員披露事項 財務權益: 分析員(等)及其有聯繫者並無持有與報告中論述的上市法團有關的財務權益。 相關關係: 分析員(等)及其有聯繫者並無於報告中論述的上市法團擔任高級人員。 茂宸金融集團之財務權益及商務關係 茂宸金融集團可能隨時就本報告所述任何證券(或其衍生工具)進行莊家活動，或可能作為委託人或代理人作出購買或出售。茂宸金融集團亦有可能擁有與報告中論述的上市法團有關的財務權益，包括在有關證券及/或期權、期貨或其他衍生工具上持有長倉或短倉。同樣地，茂宸金融集團，包括其雇員及高級人員，隨時有可能擔任或曾擔任本