茂宸证券每日市场透视

恒生指數表現 資料來源：彭博信息 指數表現 香港股市收市1天1個月6個月12個月恒生指數30,809.220.9%-0.3%5.8%22.6%恒生中國企業指數12,233.960.4%-0.7%4.2%19.3%成交金額 (百萬港元)93,169.8210.5%-32.7%-14.8%-0.5%海外市場道瓊斯工業平均指數24,739.530.8%2.3%5.6%18.3%納斯達克指數7,404.980.9%4.8%9.7%21.1%上證綜合指數3,174.410.5%-1.0%-7.5%3.7%深圳證券交易所成分指數10,729.770.4%-0.7%-7.9%9.8%商品及外匯市場原油期貨價格 (美元)71.530.2%7.0%26.1%49.6%黃金期貨價格 (美元)1,321.60-0.1%-2.8%3.7%8.0%波羅的海乾散貨指數1,465.002.3%49.6%0.1%44.8%美元兌每一單位歐元1.190.0%-3.7%2.2%9.7%日圓兌每一單位美元109.52-0.1%-2.4%3.7%3.9%離岸人民幣兌每一單位美元6.33-0.1%-1.1%5.1%9.0%變幅(%) 市場回顧 恒生指數上漲0.9％，收盤30,809點。國企指數上漲0.4％。重磅股騰訊（700），友邦（1299）和滙豐（5）分別飆升2.9％，2.0％和1.4％。能源和科技股跑贏大市。中國神華（1088）大漲3.5％，成為恒指中表現最好的成分股。三大石油股升1.7％-2.8％。舜宇光學（2382）和瑞聲科技（2018）上漲0.9％-1.7％。電力股收盤走高。華能國際（902）飆升2.3％。金沙中國（1928）和銀河娛樂（27）等博彩股上漲0.8％-1.0％，與市場走勢一致。鐵路股收盤走高，但跑輸大市。中國中車（1766）和中國中鐵（390）上漲0.6％-0.8％。 房地產，銀行，保險，消費和鐵路相關股缺乏明確方向。富力地產（2777）大漲1.9％，而融創中國（1918）下挫2.3％。九龍倉置業（1997）上漲1.6％，而太古（19）下跌0.5％。招商銀行（3968）上漲1.5％，而交通銀行（3328）下跌1.0％。中國人保（1339）上漲0.8％，而新華保險（1336）下跌1.7％。廣汽集團（2238）升1.5％，而吉利汽車（175）跌0.7％。 醫藥，證券，電信，航空和水泥股收盤走低。國藥控股（1099）和石藥集團（1093）下跌0.7％-1.2％。中信證券（6030）和華泰證券（6886）下落0.7％-1.0％。三大電信股，中國國航（753）和海螺水泥（914）下跌0.1％-0.7％。我們預計恒生指數短期內將在29,000和31,000的範圍內變動。 2018年5月11日 我們預計恒生指數短期內在29,000至31,000點範圍內變動 市場焦點 代號買入$12.00 48.5 9.31 - 13.8935.1%76.2 股票名稱 中國建築國際 3311 HK Equity評級目標價市值 (十億港元) 52週高 / 低 ($)流通量 (%)3個月平均成交金額 (百萬港元) 首四月新簽合約仍令人滿意 - 維持買入中國建築(3311)之建議 自本行於4月24日建議買入中國建築（3311, $ 9.60）後，股價累計下跌2.9%，同期恒生指數升1.8%。我們認為公司的基本因素並無變化，而新簽合約增長仍令人滿意。 中國建築是香港領先的建築承包商，並積極參與中國的基礎設施投資。新簽合約額在2016年和2017年分別上漲19.5％和23.1%， 達到838億港元和1,031億港元。 管理層對2018年的新合約目標是不少於1,150億元，同比增長至少11.5％。今年首四個月新簽合約額同比上升20.4％至420.9億港元。考慮其良好的簽約記錄，我們認為全年新簽合約額有很大可能超過管理層的目標。截至2018年4月30日，未完成的合約額達到2,136億港元，按年升23.3%，相當於2017年營業額的4.2倍，這將保證公司未來兩三年的收入增長。 截至2017年12月31日，該公司的收入（包括應佔合營企業營業額）增加11.7％至548億港元。毛利率從12.9％提高至15.2％。純利僅增長7.0％至54.9億港元，由於2017年10月供股的攤薄效應，每股盈利下降0.6％至1.19港元。不考慮投資物業公平值變動收益，特許經營權減值虧損及出售一附屬公司虧損，核心盈利上漲22.1% 至50.7億港元。今年首季度，公司的收入（包括應佔合營企業營業額）按年增加10.0％至120億港元，而對應經營溢利按年升16.2%至16.85億港元。 根據彭博估計，公司2018年盈利預計將達到64.7億港元，2019年達到77.4億港元，分別同比上漲18％和20％。每股盈利增長將於2018年攤薄至12％，並於2019年達到19％。公司目前現價相當於以7.2倍2018年市盈率，每股盈利增長12％，相較其過去5年平均預測市盈率11.2倍依舊較低。因此，本行維持買入中國建築之建議，6個月目標價為12.0元，基於9.0倍2018年市盈率。 資料來源：彭博資訊，茂宸證券 圖1: 1年股價圖 技術點評 代號買入$29.00 $31.90 $27.40 $27.55 10.4 32.2%79 32 248%246%26.3X4.58X-48%10天移動平均線$26.99 20天移動平均線$27.40 100天移動平均線$23.99 保力加通道 (上)$29.41 保力加通道 (下)$25.39 14天RSI 53.46 技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價IMAX CHINA1970 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額 代號買入$10.78 $11.86 $9.39 $10.24 53.2 82.4%1,018 416 295%245%72.3X1.33X12%10天移動平均線$10.13 20天移動平均線$10.16 100天移動平均線$10.86 保力加通道 (上)$10.74 保力加通道 (下)$9.58 14天RSI$48.3 中芯國際981 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 近期推介股份 發表日期 推介股票 推薦重點 評級(目標價) 25/4/2018 金山軟件 （3888） 看好遊戲和雲服務盈利前景－首次給予金山軟件（3888）買入評級 • 考慮到新手機遊戲的推出，雲服務需求的快速增長以及辦公軟體業務的持續改善，我們看好2018年公司的收入前景 • 公司目前交易價格為18.9倍2018年市盈率，相較合理價值折讓19％，我們認為公司價格被低估 買入($30.0) 26/4/2018 創維數碼 （751） 創維數碼（751）：二零一八年財年下半年扭將虧為盈，盈利回復正軌，建議買入 • 電視面板價格已經見頂回落並且持續維持疲弱，對創維2018財年下半年利潤率有正面作用 • 今年銷售量的高基數效應開始淡化，創維頭3個月累計銷量回復正增長 買入($4.40) 27/4/2018 中交建 (1800) 估值偏低及較少受中美貿易戰影響，維持中交建(1800) 的買入評級 • 新簽合同金額強勁增長和持績擴充海外業務將確保公司未來幾年實現盈利增長 • 現價估值相當於2018年市盈率5.6倍，而過去五年平均預測市盈率6.6倍，中交建的估值明顯低於歷史平均水準 買入($10.4) 30/4/2018 楓葉教育 (1317) 中期盈利及入讀學生人數錄得強勁增長 – 維持買入楓葉教育（1317）之評級 • 截至2018年2月28日止六個月，平均入讀學生人數同比增長35.2％至27,205人，而每名學生的平均學費同比減少4.8%至19,700元人民幣，因此集團營業收入同比增長30.7％至人民幣6.32億元人民幣 • 因中國的家庭收入和財富的增長將帶動家長對小孩接受高質素教育的需求，本行對中國的私人教育行業的前景感到樂觀 買入($12.3) 3/5/2018 港交所 (388) 預期首季盈利強勁增長和新股上市活動轉趨活躍 - 維持買入港交所(388)之評級 • 由於第一季度日均港股成交額同比增長 97％至 1,450 億元，本行預計港交所首季盈利將較去年同期的 17.16 億元有大幅增長 • 我們認為上市規則改革將從根本上改變港交所的長期盈利前景 買入($291.0) 4/5/2018 華潤燃氣（1193） 重申買入華潤燃氣（1193）: 天然氣市場增長故事仍然持續，估值合理 • 2016年，天然氣僅占中國一次性能源消費總量的6％，政府計畫到2020年和2030年將天然氣使用量分別提高到10％和15％ • 我們認為華潤燃氣目前的估值對長期投資者有吸引力 買入($33.6) 7/5/2018 銀河娛樂 （27） 季度業績強勁，維持買入銀河娛樂（27） • 今年首四個月，澳門的博彩收入按年增長22.2％，優於市場預期。我們相信2018年下半年港珠澳大橋通車後有望進一步推動澳門的旅遊業和博彩業 • 公司目前現價相當於17.5倍的2018年 EV/EBITDA，估值對長線投資者仍有吸引力 買入($78.0) 8/5/2018 鞍鋼 （347） 鋼材產品毛利率將進入上升周期，維持買入鞍鋼（347） • 中國政府將繼續嚴格實施供給側改革，以達到其不可動搖的環保目標，從而幫助中國鋼廠保持高水平的產能利用率和盈利能力 • 鋼材產品的毛利率將受惠於鋼鐵價格觸底反彈（主要由於下游需求開始回升）以及鐵礦石和煉焦煤成本開始下降 買入($9.80) 9/5/2018 雅生活服務（3319） 母公司有力支持及盈利增長的預見性較高 – 維持買入雅生活服務（3319） • 雅生活服務宣佈以人民幣2.048億元收購南京紫竹物業管理股份的51％股權，收購價格約為11.9倍2017年度市盈率，作價吸引。考慮到上市募集的資金有32億人民幣，預計公司目前持有淨現金約40億元人民幣，這將有助於公司今年通過併購積極擴張。 • 公司目前價格相當於17.1倍2018年市盈率，11.2倍2019年市盈率，而未來兩年每股盈利複合年增長率為51％，本行認為雅生活服務的估值明顯偏低。 買入($15.0) 10/5/2018 中海油田服務（2883） 捕捉中海油資本支出的上升週期：買入中海油田服務(2883) • 隨著中海油勘探和開發資本開支的增加，我們預計中海油服將在第二季度至第四季度將錄得更高的利潤率 • 捕捉中海油在未來幾年資本支出的上升週期，中海油服仍是一個好的投資選擇 買入($9.90) 權益披露 分析員核證 分析員(等)謹此聲明，本報告所表達意見均準確反映分析員(等)對任何及一切所述公司及其證券之個人見解。有關分析員(等)之報酬部分以茂宸證券有限公司(“茂宸證券”)，連同其聯營公司及附屬公司(統稱“茂宸金融集團”)之盈利水準為基礎支付，當中包括投資銀行服務收益。 分析員披露事項 財務權益: 分析員(等)及其有聯繫者並無持有與報告中論述的上市法團有關的財務權益。 相關關係: 分析員(等)及其有聯繫者並無於報告中論述的上市法團擔任高級人員。 茂宸金融集團之財務權益及商務關係 茂宸金融集團可能隨時就本報告所述任何證券(或其衍生工具)進行莊家活動，或可能作為委託人或代理人作出購買或出售。茂宸金融集團亦有可能擁有與報告中論述的上市法團有關的財務權益，包括在有關證券及/或期權、期貨或其他衍生工具上持有長倉或短倉。同樣地，茂