茂宸证券每日市场透视

恒生指數表現 資料來源：彭博信息 指數表現 香港股市收市1天1個月6個月12個月恒生指數26,974.82-1.0%-4.5%-10.7%-2.0%恒生中國企業指數10,578.58-0.6%-2.6%-13.2%-4.7%成交金額 (百萬港元)104,958.7510.3%22.7%-9.9%17.1%海外市場道瓊斯工業平均指數25,995.870.1%1.4%4.8%19.3%納斯達克指數7,922.73-0.9%0.5%7.1%23.8%上證綜合指數2,691.59-0.5%-3.2%-17.7%-20.0%深圳證券交易所成分指數8,324.16-0.9%-4.0%-23.7%-24.1%商品及外匯市場原油期貨價格 (美元)67.900.2%-1.8%11.0%38.3%黃金期貨價格 (美元)1,201.500.2%-1.0%-9.5%-10.8%波羅的海乾散貨指數1,477.00-2.4%-14.7%24.0%14.0%美元兌每一單位歐元1.16-0.1%0.2%-6.3%-3.1%日圓兌每一單位美元110.470.2%0.7%-4.1%-1.8%離岸人民幣兌每一單位美元6.840.1%-0.2%-7.7%-5.1%變幅(%) 市場回顧 恒生指數下跌1.0％，收盤26,974點。國企指數下跌0.6％。重磅股騰訊（700），友邦（1299）和滙豐（5）分別下跌3.1％，2.0％和0.4％。汽車，博彩，消費，科技和保險股股跑輸大市。比亞迪股份（1211）下挫2.2％。吉利汽車（175），廣州汽車（2238）和長城汽車（2333）下跌1.5％-1.6％。金沙中國（1928）和銀河娛樂（27）分別下跌2.6％和4.8％。 萬洲國際（288）跌2.7％。瑞聲科技（2018）和舜宇光學（2382）分別下跌1.1％和2.0％。國企指數中的七隻保險股平均下跌1.1％，其中中國人壽（2628）及眾安在線（6060）下跌2.0％-2.3％。 內銀，房地產，石油，電力，鐵路和電信股缺乏明確的方向。郵政儲蓄銀行（1658）上漲2.0％。建行（939）和招商銀行（3968）跌1.0％-1.3％。中國恆大（3333）上漲0.4％，碧桂園（2007）下跌2.0％。恆基地產（12）和新世界發展（17）均下跌1.0％。中國聯通（762）下跌0.2％。中國移動（941）和中國電信（728）分別飆升1.6％和2.6％。中交建（1800）下跌1.1％，而中國中鐵（390）上漲1.5％。中石油（857）和中海油（883）上漲1.6％-2.4％，而中石化（386）下跌0.3％。華能國際（902）和中廣核電力（1816）萎縮1.0％-1.1％，而華潤電力（836）則上漲0.1％。我們預計恒生指數本月將在26,500至28,500上落，但下行風險較大。 2018年9月7日 我們預計恒生指數本月將在26,500至28,500上落，但下行風險較大 市場焦點 代號股票名稱 雅生活服務 3319 HK Equity評級目標價市值 (十億港元) 52週高 / 低 ($)流通量 (%)3個月平均成交金額 (百萬港元)買入$16.40 16.3 8.98 - 17.0895.3%85.2 中期業績優於市埸預期 –維持買入雅生活服務（3319） 自本行於8月14日建議買入後，雅生活服務（3319，$12.20元）的股價累跌15.0%，同期恆生指數下跌3.4%。本行認為股價跑輸大市是受投資者負面情緒驅動而非基本面的任何變化。事實上，雅生活服務在8月初公佈了優於市埸預期的中期業績。 雅生活服務主要在中國從事物業管理業務，並於2018年2月從母公司雅居樂集團（3383）分拆上市，發行價為每股12.30港元。國有企業綠地控股為戰略股東，亦是中國最大的房地產開發商之一。雅居樂集團和綠地控股份別持有雅生活服務54.0%和15.0%股權。截至2018年6月30日止，集團在管項目累計達420個，覆蓋中國27個省市及自治區，在管建築面積為109.1百萬平方米。 2018年上半年，雅生活服務的收入同比增長103％至人民幣14.06億元。來自（i）物業管理服務，（ii）非業主增值服務及（iii）業主增值服務的收入分別按年增長約37％，439％及111％至人民幣7.50億元，人民幣5.75億元和人民幣7,990萬元，分別佔總收入的53.4％，40.9％和5.7％。由於增值服務的毛利率較高，整體毛利率從去年上半年的31.9％上升至今年上半年的36.3％。因此，股東應佔利潤同比增長196％至人民幣3.323億元。在今年4月和7月份，雅生活服務收購了兩家物業管理公司51％的股權，總代價為人民幣3.53億元。收購價格具吸引力約為2018年市盈率10-11倍，反映管理層有強大能力執行併購戰略。截至2018年6月30日，雅生活服務持有淨現金約人民幣41.7億元，為未來的收購和擴張提供了充足的資金。 據彭博估計，雅生活服務的淨利潤預計在2018年和2019年分別達到7.00億元人民幣（每股收益0.53元人民幣）和10.55億元人民幣（每股盈利0.75元人民幣），同比增長142％和51％。公司目前股價相當於20.1倍2018年市盈率，13.4倍2019年市盈率，而未來兩年每股盈利複合年增長率為51％，本行認為雅生活服務的估值對長線投資者具吸引力。因此，我們維持買入評級，基於18.0倍2019年市盈率計算，6個月目標價為16.4港元。 資料來源：彭博資訊，茂宸證券 圖1: 1年股價圖 技術點評 代號買入$8.69 $9.56 $9.31 $8.26 70.1 38.2%482 142 162%339%11.6X1.42X35%10天移動平均線$7.89 20天移動平均線$7.52 100天移動平均線$7.02 保力加通道 (上)$8.62 保力加通道 (下)$6.42 14天RSI 72.8 昆侖能源135 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價 代號賣出$7.40 $6.66 $9.45 $7.77 16.2 80.2%236 109 261%217%22.2X2.66X-48%10天移動平均線$8.19 20天移動平均線$8.33 100天移動平均線$8.76 保力加通道 (上)$8.84 保力加通道 (下)$7.82 14天RSI 33.9 李寧2331 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 近期推介股份 發表日期 推介股票 推薦重點 評級(目標價) 24/8/2018 中海物業 （2669） 中期盈利符合市場預期 – 維持買入中海物業(2669) 之評級 • 中期盈利符合市場預期 • 基於母公司的強力支持和持續的行業整合，本行對中海物業的增長前景保持樂觀 買入($3.00) 27/8/2018 中國中藥 （570） 中國中藥 (570）: 中期業績勝預期，維持買入評級 • 我們維持看好公司前景並相信中國中藥將受益於 1）快速的行業發展; 2）產品渠道快速 擴張至更多的醫院; 3）隨著消費升級及越來越多省份把中藥配方顆粒納入醫保中，中藥配方顆粒的滲透率將持續提高 買入($8.20) 28/8/2018 新天綠色 （956） 股價疲軟提供了買入機會 - 維持買入新天綠色（956）之建議 • 我們預計新天綠色將上半年淨利潤將同比增長30％以上，主要是由於其1) 總發電量同比增長22.1％，2) 整體棄風率下降以及3) 由於河北天然氣批發量增加使整體天然氣銷量同比增長55％ • 公司目前價格相當於 5.63 倍 2019 年市盈率及 0.73 倍 2019 年市淨率，相對於其超過 13% 的 ROE，本行認為新天綠色目前的估值仍然偏低 買入($2.80) 29/8/2018 銀河娛樂 （27） 市盈率及EV/EBITDA估值均低歷史平均值 - 維持買入銀河娛樂（27） • 股價跑輸大市的原因是投資者憂累澳門的博彩收入增長放緩 • 今年上半年澳門的博彩收入按年增長18.9％，但七月份放緩至10.3%。然而，我們相信港珠澳大橋通車後有助改善澳門博彩業的長遠盈利前景 買入($63.5) 30/8/2018 安踏體育 （2020） 長遠增長前景仍然看好 - 維持買入安踏體育 (2020) • 中期業績優於市場預期 • 強勁的財務狀況提供了空間讓公司可通過收購進一步擴張 買入($48.0) 31/8/2018 中國東方集團 （581） 中期業績超預期，持續的盈利能力誘發估值往上重估:維持買入中國東方集團（581） • 半年過去，我們看到整體鋼材價格和利潤率仍保持在較高的水平，這證實了我們年初的想法 • 我們認為市場一致預期盈利將在短期內大幅提高以反映公司強勁的中期業 買入($9.50) 3/9/2018 華潤燃氣 (1193) 華潤燃氣(1193)：中期業績勝預期；維持買入評級 • 我們對華潤燃氣仍然維持長期看好的觀點，這主要基於行業仍處於穩定增長階段及高可預見性。 • 公司現時股價對應 2018 年 17.4 倍及 2019 年市盈率 15.5 倍，我們認為華潤燃氣目前的估值對投資者而言處於合理水平。 買入($40.9) 5/9/2018 中國建築 (3311) 估值低於歷史平均水準 - 維持買入中國建築(3311)之建議 • 截至2018年7月31日，未完成的合約額達到2,283億港元，按年升26.2%，相當於2017年營業額的4.5倍，這將保證公司未來兩三年的收入增長。 • 現價相當於6.4倍2018年市盈率及5.4倍2019年市盈率，遠低於過去5年平均預測市盈率10.3倍。 買入($10.0) 6/9/2018 华虹半导体(1347) 股价急跌后估值已回归合理水平，维持华虹半导体(1347) 评级为持有 • 华虹半导体今年二季度之业绩非常亮丽。由于销售量、平均售价及产能利用率上升，收入及毛利率皆高于管理层的预测。 • 现价相当于2018年市盈率16.2倍和2018年市净率1.45倍，估值合理，但从长远来看，本行仍然看好公司的盈利增长前景。 買入($20.0) 權益披露 分析員核證 分析員(等)謹此聲明，本報告所表達意見均準確反映分析員(等)對任何及一切所述公司及其證券之個人見解。有關分析員(等)之報酬部分以茂宸證券有限公司(“茂宸證券”)，連同其聯營公司及附屬公司(統稱“茂宸金融集團”)之盈利水準為基礎支付，當中包括投資銀行服務收益。 分析員披露事項 財務權益: 分析員(等)及其有聯繫者並無持有與報告中論述的上市法團有關的財務權益。 相關關係: 分析員(等)及其有聯繫者並無於報告中論述的上市法團擔任高級人員。 茂宸金融集團之財務權益及商務關係 茂宸金融集團可能隨時就本報告所述任何證券(或其衍生工具)進行莊家活動，或可能作為委託人或代理人作出購買或出售。茂宸金融集團亦有可能擁有與報告中論述的上市法團有關的財務權益，包括在有關證券及/或期權、期貨或其他衍生工具上持有長倉或短倉。同樣地，茂宸金融集團，包括其雇員及高級人員，隨時有可能擔任或曾擔任本報告中所述的上市法團的高級人員，董事或顧問。茂宸金融集團亦有可能在過去十二個月內不時招攬，提供或曾提供投資銀行服務，包銷或其他服務(包括作為顧問、經理人、包銷商或借貸人)予本報告中所述的上市法團。 關聯關係 茂宸金融集團是茂宸集團控股有限公司(香港交易所上市編號：00273