聚烯烃产业链日报：检修及下游阶段补库短期偏强，库存及宏观风险仍存

东吴期货研究所 0512-62936002 www.dwfutures.com 检修及下游阶段补库短期偏强，库存及宏观风险仍存 日报摘要： 昨日受中美贸易摩擦进口受限的短期利多，以及多套装置开始检修影响，L和PP高开上行。现货方面，L出货流畅，现货贴水收窄至50；PP虽然盘面较强，但临近交割现货仍有100-150的贴水，出货没有线性流畅，以套保、现货商接货为主。石化库存降至87万吨，港口库维持在43.3万吨的高位，整体开始去库但压力仍较大。 近期供需变化多空交织，但大趋势仍是去库存过程，未来1-2月仍难有趋势上行。经过流畅的下跌矛盾得到缓解，近期市场关注点在现货成交好转上，但在目前宏观请悲观背景下，需求端能不能持续还未知，市场逻辑很可能重新回到高库存上，同时贸易摩擦对制品出口的利空未来或显现。短期下游阶段性补库及石化检修支撑，市场或偏强；上下游库存未有效出清，对后市不乐观。短期面临宏观不确定性，建议观望，密切关注PP近月升水如何修复。 操作建议： 观望 快手必读——聚烯烃产业链日报 2018年4月10日星期二 东吴期货研究所 能源化工品组 王庭富 wangtf@dwqh88.com 15162465336 研究所办公地址： 上海市黄浦区西藏南路 1208号6楼 苏州市工业园区星阳街 5号东吴证券大厦8楼 公司微信服务 期市有风险，投资需谨慎 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 2 页 一、 聚烯烃日度表格 项目L1809收盘价L总持仓前20多头持仓前20空头持仓基差（华北-主力）5-9价差9-1价差注册仓单L1805-PP1805布伦特原油WTI原油石脑油CFR日本华东甲醇LLDPE华东煤化料LLDPE华北煤化料LLDPE华东石化料LLDPE CFR中国/美元LLDPE CFR中国（完税价）/人民币内盘-外盘价差HDPE注塑华东煤化料HDPE注塑-LLDPELDPE华东煤化料LDPE-LLDPE油制西北CTO石化库存社会库存PE企业开工率下游农膜开工率下游包装膜开工率期货市场00+28-0.1PP粉华北+30拉丝-共聚注塑9450-65-650+100PP共聚注塑煤化料内盘-外盘价差+25-3.0-3.00%00-1149272.6+27PP均聚CFR远东（完税价）/人民币9665.8870063.57+0.72-6.25丙烯CFR中国1040乙烯CFR东北亚13659250+70PP华东煤化拉丝料8800584.38+6011600PP均聚CFR远东/美元1210+350-15.0068.07-2.07动力煤+1500注册仓单12090347-32-84097000PP华东石化拉丝料882509330563.6PP华北煤化拉丝料周库存/87.00-0.0+24699218+5218前20多头持仓11568735299,382+22846+42192-221+7021112534+7939前20空头持仓89068+3119294,09221919260+115PP1809收盘价164686.64%-4.88%90.80%-1.38%27.4PP1805-3MA1805722PP9062数据变化基差（华东-主力）5-9价差9-1价差-262项目数据-10PP总持仓82-55-15-4558.00%48.00%17.44港口库存43.00-0.3LLDPE开工率+50-50295+5粒料-粉料社会库存96258625现货市场75+7510100770变化01000PP企业开工率下游BOPP开工率下游共聚注塑开工率5.67+73-965.8-2862.00%049.00%0下游塑编开工率+9062.00%-172018-04-09PDH2962-10生产利润上游2885.000.00丙烷CFR华东4720+50油制1641-17西北CTO12460外购甲醇MTO 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 3 页 二、 PE、PP产业链数据图表 图1：原油石脑油价格 图2：乙烯丙烯价格 图表:3：LLDPE基差 图表4：PP基差 4045505560657075300350400450500550600650石脑油CFR日本布伦特原油（右）6007008009001000110012001300140015001600乙烯CFR东北亚丙烯CFR中国-500-400-300-200-10001002003007000.07500.08000.08500.09000.09500.010000.010500.011000.02017-05-222017-06-222017-07-222017-08-222017-09-222017-10-222017-11-222017-12-222018-01-222018-02-222018-03-22基差-华北（右）华北LLDPE主力合约收盘价-600-500-400-300-200-1000100200700075008000850090009500100002017-05-222017-06-222017-07-222017-08-222017-09-222017-10-222017-11-222017-12-222018-01-222018-02-222018-03-22基差（右）华东煤化均聚拉丝PP主力合约收盘价 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 4 页 图5：LLDPE 5-9月间价差 图6：PP 5-9月间价差 图表:7：LLDPE内外盘价差 图表8：PP内外盘价差 图表:9：LLDPE-HDPE/LDPE价差 图表10：PP拉丝-共聚/粉料价差 -400-200020040060080010002015201620172018-400-2000200400600800100012002015201620172018-1200-1000-800-600-400-200020040060080008500900095001000010500110002016-08-152017-08-15内盘-外盘LLDPE华北煤化料LLDPE:CFR中国-1000-800-600-400-200020040060070007500800085009000950010000105002016-08-152017-08-15内盘-外盘华东煤化拉丝均聚PP:CFR中国-600-10040090014001900240029003400HDPE注塑-LLDPELDPE-LLDPE-1500-1000-50005001000拉丝-低熔共聚拉丝-粉料 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 5 页 图11：LLDPE生产利润 图12：PP生产利润 图表:13：PE、PP装置开工率 图表14：PE、PP库存情况 图15：LLDPE/PP注册仓单 图16：L05-PP05 050010001500200025003000350040002016-11-302016-12-312017-01-312017-02-282017-03-312017-04-302017-05-312017-06-302017-07-312017-08-312017-09-302017-10-312017-11-302017-12-312018-01-312018-02-282018-03-31油制PE利润CTO制PE利润-1500-500500150025003500外购甲醇制PP利润西北CTO利润PDH利润油制PP利润70%75%80%85%90%95%100%105%PE装置开工率PP装置开工率020406080100120PP 库存PE库存 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 6 页 数据来源：Wind资讯、东吴期货研究所 020004000600080001000012000140001600018000LLDPE注册仓单PP注册仓单0500100015002000250030005月16日6月16日7月16日8月16日9月16日10月16日11月16日12月16日1月16日2月16日3月16日4月16日5月16日L1505-PP1505L1605-PP1605L1705-PP1705L1805-PP1805 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 7 页 三、 装置动态 石化名称生产装置产能/万t安排计划盘锦乙烯老低压一线/二线152014年6月12日停车至今兰州石化老全密度装置62013年5月18日检修至今燕山石化新LDPE装置203月4日检修，开车时间待定茂名石化老LDPE装置113月25日检修，计划检修10天燕山石化老LDPE装置二线63月26日晚间故障检修，开车时间待定中天合创釜式法LDPE装置123月27日检修，开车时间待定合计70PE装置停车情况 石化名称生产装置产能/万t安排计划常州富德全线307月1日停车检修，重启待定锦西化工全线1512月28日停车检修，春节后开车中韩石化STPP203月20日停车绍兴三锦全线303月23日检修7-10天大连西太全线103月26日停车检修天津联合63月27临时停车合计111PP装置停车情况 数据来源：东吴期货研究所 免责声明： 本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，入市需谨慎。